$ 海格通信 ( SZ002465 ) $  

现在，是时候对海格通信管理层 " 行业地位与竞争能力 " 进行八评了。

前七评已论市值管理之失、研发投入之弊、责权利之失衡、公司治理之虚、战略转型之空、时间成本之痛、资本运作之私。七评既毕，一个更深层的疑问始终挥之不去：在一个政策持续加码、同业纷纷复苏、行业风口正劲的时代，海格通信为何偏偏逆势掉队？

一、市场份额的 " 纸面繁荣 " 与经营现实的 " 冰冷反差 "

海格通信的行业地位，在公开资料中不可谓不光鲜。公司前身为 1960 年成立的国营第七五〇厂，历经六十余年发展，已成为我国军用通信、导航及信息化领域最大的整机和系统供应商之一，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的重点军工信息化企业。

具体到细分领域的数据更是令人瞩目：短波通信市占率超过 50%，中长波通信产品占据整个市场的 63%，其中中小功率电台为海格独家产品，是上市公司中唯一覆盖全波段特种应用无线通信产品的公司。北斗三号芯片在特殊机构市场占有率超过 60%，是型号最多、品类最齐全的单位。军工通信全频段龙头地位，市占率超 50%，这顶帽子戴在头上，光环不可谓不耀眼。

然而，市场份额的辉煌数字，在 2026 年上半年的财务数据面前，显得异常刺眼。

无线通信业务营收 5.90 亿元，同比下降 14.44%；数智生态业务营收 9.49 亿元，同比下降 12.27%。两大主力业务全线下滑。上半年整体营收 20.62 亿元，同比下降 7.51%，归母净利润亏损 1.81 亿元，同比由盈转亏。

一个短波通信市占率超过 50%、中长波通信市占率高达 63%、北斗芯片市占率超过 60% 的行业龙头，为什么在行业景气度上升、军工信息化进入 " 十五五 " 建设周期的背景下，营收反而全面萎缩？

市占率 " 遥遥领先 "，收入 " 节节下滑 "。这道算术题，请管理层给股东一个答案。

二、无线通信：龙头地位为何守不住？

无线通信是海格通信的基石业务。2023 年无线通信板块收入 26.7 亿元，占比 41.4%，是公司最大的收入来源。公司在部分军兵种的主型通信终端供应中占有重要位置，短波下一代产品正推广应用，超短波全面取得下一代主型产品研制资格。

研报曾乐观预测，军工信息化装备升级将驱动无线通信收入重回 20% 以上增长，新一代通信平台和数据链业务有望带动短波电台向下一代产品升级部署。

现实是：2024 年无线通信收入约 15.8 亿元，2025 年降至 11.00 亿元，同比下滑 30.49%。2026 年上半年继续同比下降 14.44%。

三年时间，基石业务收入腰斩。短波下一代产品的推广应用，推广到哪里去了？超短波全面取得的下一代主型产品研制资格，研制资格转化成了多少订单？

2026 年上半年，公司在无线通信领域确实有一些 " 突破 "：数据链产品首获型号研制资格，系统集成产品中标某区域集成试点建设项目，数字集群产品取得国防动员领域首个全省性集群自组网通信系统项目。

" 首获 "" 首个 "" 突破 " ——每一个词都在告诉市场：这些是零的起点，而非量的积累。 在一个已经深耕六十余年的军工通信领域，管理层拿出的成绩单是 " 首获 " 和 " 首个 "，而非 " 批量 "" 放量 "" 大规模交付 "。这恰恰说明，传统优势领域的主型产品订单，正在被竞争对手蚕食。

三、北斗导航：唯一的亮色，能否撑起全局？

北斗导航是 2026 年上半年四大板块中唯一实现正增长的领域，营收 3.39 亿元，同比增长 20.79%。

公司在这一领域的优势毋庸置疑：率先实现 " 芯片、模块、天线、终端、系统、运营 " 全产业链布局，突破北斗三号核心技术，掌握核心技术体制，构建起芯片竞争优势，是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位。2026 年上半年，公司还中标了某用户项目中心首个北斗三号抗干扰接收机年度订货项目，入围中石化市场北斗终端主力供应商，取得民用短报文套片首个规模化合同。

但问题在于体量。北斗导航业务仅占公司总营收的 16.42%，3.39 亿元的收入增长，远不足以弥补无线通信 5.90 亿元和数智生态 9.49 亿元两大板块的下滑缺口。

一家公司如果只有一个小板块在增长、两个大板块在萎缩，那么 " 全产业链布局 " 的说法就只是一个战略叙事，而非经营现实。

四、数智生态：收入主力，却是利润黑洞？

数智生态业务 2026 年上半年营收 9.49 亿元，占公司总营收的 46.03%，是收入规模最大的板块。

但这个板块是 " 虚胖 "。 毛利率极低，被市场视为 " 低毛利业务 "，营收占比近半，却无法支撑利润。公司整体毛利率在 2026 年上半年因 " 产品结构影响 " 而下滑，恰恰说明低毛利的数智生态业务占比过高，拉低了整体盈利水平。

管理层在年报中将数智生态称为 " 四大核心业务 " 之一，但投资者不禁要问：一个营收占比近半、毛利率极低、对利润几乎没有贡献的业务，凭什么被称为 " 核心 "？ 如果 " 核心 " 的定义是 " 收入大但利润薄 "，那么海格通信的 " 四大核心 " 中，真正能赚钱的究竟有几个？

五、同行的对照：别人在复苏，海格在沉沦

最令股东愤怒的，不是海格通信自身业绩差，而是同行的对比。

七一二（603712），同样是军工通信领域的国有上市公司，同样面对 " 军工产品交付节奏延后 " 的行业困境。但七一二 2026 年上半年实现营业收入 7.61 亿元，同比增长 20.57%，归母净利润 -1.11 亿元，同比减亏。收入在恢复，亏损在收窄。 七一二在军用通信领域中标某直升机回传系统（方案竞标与试飞比测均为第一、独家中标）、某新型指挥系统超短波通信设备，传统领域与新质新域同步拓展。

而海格通信呢？营收下降 7.51%，亏损从上年同期的盈利转为亏损 1.81 亿元。别人在减亏，海格在增亏。

投资者在互动平台上的质问一针见血：" 对比赛道所有可比同行，公司在营收增速、盈利水平、毛利率、现金流、股价市值、赛道兑现能力几乎全部垫底，请问：同样受益于军工信息化、北斗、卫星互联网政策红利，为何唯独公司 2025 年大额亏损，2026 年一季度盈利近乎枯竭，是否管理层经营效率、订单获取、内部成本控制存在严重问题？每年大额研发投入热门赛道，但多年只投入不见利润，相比同行商业化落地速度严重滞后，是否存在盲目扩张、业务整合低效问题？"

公司的回复是什么？ " 公司致力于聚焦主业，改善经营质效。为强化持续竞争力，加大布局未来业务发展，公司持续开展重点、新兴领域的技术研发投入…… "

又是这一套。 投资者问的是 " 为什么同行能复苏你不能 "，管理层答的是 " 我们在加大研发投入 "。这不是回答，这是回避。投资者问的是经营效率问题，管理层答的是战略布局问题。问东答西，避实就虚。

六、" 护城河 " 正在变成 " 舒适区 "

海格通信最大的风险，不是亏损本身，而是管理层对自身行业地位的盲目自信。

短波市占率超 50%、中长波市占率 63%、北斗芯片市占率超 60% ——这些数字在年报和研报中反复出现，成为管理层向市场证明 " 核心竞争力 " 的论据。但市场份额是过去的积累，不是未来的保证。

投资者看到的是：无线通信主型产品订单在流失，数智生态低毛利业务在膨胀，新业务布局在铺摊子。市占率的 " 护城河 "，正在变成管理层不思进取的 " 舒适区 "。 当竞争对手在传统领域和新质新域同步发力时，海格通信的回应仍然是 " 首获型号研制资格 "" 尚处前瞻性技术储备阶段 "。

" 首获 " 是起点，不是终点。但管理层似乎把起点当成了终点，把 " 资格 " 当成了 " 业绩 "。

七、我们的要求

第一，市场地位的量化披露。 请管理层披露：2024 年、2025 年、2026 年上半年各细分领域的实际中标金额和交付金额，与市占率数据对照，说明 " 市占率领先 " 是否正在被侵蚀。

第二，主业下滑的归因分析。 请管理层详细解释：无线通信业务收入连续两年大幅下滑，究竟是 " 行业客户调整 " 的普遍性原因，还是公司在竞标中丢失了份额的个体性原因？

第三，数智生态业务的战略定位。 请管理层明确回答：一个营收占比近半、毛利率极低的业务，是否应继续作为 " 核心业务 "？是否有收缩或剥离的计划？

第四，新业务商业化的时间节点。 请管理层明确：数据链产品从 " 首获型号研制资格 " 到批量交付，需要多长时间？北斗三号抗干扰接收机从 " 首个年度订货 " 到规模化放量，需要多长时间？

第五，与同行的对比分析。 请管理层在定期报告中增加与七一二等可比公司的业绩对比分析，说明差距形成的原因和改进措施。

一评论市值管理之失，二评论研发投入之弊，三评论责权利之失衡，四评论公司治理之虚，五评论战略转型之空，六评论时间成本之痛，七评论资本运作之私，八评论行业竞争之败。

八评既出，望管理层扪心自问：你们手里的市场份额，是竞争的盾牌，还是逃避竞争的借口？当行业风口正劲、同业纷纷复苏之时，海格通信却在逆势掉队。这不是行业的错，是管理层的错。

——某等小股东，谨评

免责声明：本文为文学化表达，基于公开信息及市场情绪，不构成事实指控或投资建议。# 炒股日记 #   

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