7002.35 万股，说注销就注销。明阳智能 9 月 24 日公告，把回购账户里还没用的 7002.35 万股 A 股，用途从 " 员工持股计划或者股权激励 " 改成 " 注销并减少注册资本 "。这笔钱不是小数目，2023 年回购时用了将近 10 个亿，最高价 17.99 元 / 股，最低价 8.52 元 / 股。现在全部注销，总股本直接砍掉约 3.1%，每股收益、每股净资产原地抬升。

注销式回购，正在 A 股从 " 新鲜事 " 变成 " 标配 "。

这 7000 万股是怎么来的

时间拉回 2023 年 5 月 4 日。明阳智能董事会通过回购预案，拟用 5 亿到 10 亿元自有资金，以集中竞价方式回购公司股份，用途写的是 " 用于实施股权激励 "。2024 年 2 月 2 日回购完成，累计回购 8981.35 万股，占当时总股本的 3.95%，花出去 999,999,606.71 元，离 10 亿上限就差几十块钱。

回购完，股份一直趴在专用账户里。2025 年 9 月 25 日，公司第一次调整用途：1000 万股拿去注销，剩下的 7981.35 万股继续留着做员工持股或激励。2025 年 12 月 9 日，那 1000 万股完成注销。之后又有 979 万股通过非交易过户转给 "2025 年员工持股计划 "。折腾完，账户里剩下的就是这次要全部注销的 7002.35 万股。

注意一个细节：2025 年搞员工持股计划时，转出去的是 979 万股，不是 7981 万股。中间那 7000 万股一直没动，等了快一年，最终等来了 " 全部注销 " 的命运。

注销式回购到底香在哪

同样是回购，用途不同，含金量天差地别。用于股权激励，股份还在，将来要解禁、要减持，对存量股东是潜在抛压。用于 " 维护市值 "，回购的股份将来还能在二级市场卖掉，年内就有近 15 家公司减持已回购股票，奥瑞德回购均价 1.40 元 / 股，减持均价 3.92 元 / 股，赚了超 5000 万。这种 " 低买高卖 " 的操作，引发 " 护盘回购异化为套利工具 " 的质疑。

注销就不一样了。股份永久退出流通，不存在后续减持压力。在净利润不变的前提下，总股本减少，每股收益、每股净资产、净资产收益率全部增厚。开源证券孙金钜说，注销式回购是最契合回购制度本源、最能夯实股东长期价值的方式。

还有一个隐性好处：税收。回购注销能享受税收优惠，相当于 " 免税分红 "，对长线投资者很友好。

这波注销潮，数据有多猛

2026 年 7 月，A 股回购明显升温。当月上市公司发布 266 条回购预案，拟回购金额约 900 亿元，同比 2025 年 7 月的 165 亿元暴增 444%。7 月单月实际回购金额 217 亿元，同比增长 46%。

更难能可贵的是注销比例。按预案数量计，注销式回购占比从长期不足两成，升到 2026 年上半年新增预案的过半水平。按金额上限计，上半年注销式回购金额超 300 亿、占比超三成。

头部公司带头。宁德时代 7 月 24 日抛出 200 亿至 400 亿元回购方案，刷新 A 股单次回购纪录，用途明确写 " 全部用于注销并减少公司注册资本 "。美的集团 3 月推 65 亿至 130 亿回购，7 月公告变更用途，从 " 股权激励、员工持股 " 改成 " 注销并减少注册资本 "。海天味业 10 亿至 20 亿回购，70% 以上用于注销。贵州茅台 60 亿回购全部注销。

券商也在跟进。国金证券 9 月 14 日公告，将回购的 1739.96 万股由 " 维护市值及股东权益 " 变更为 " 注销并减少注册资本 "，注销后总股本从 36.83 亿股缩到 36.66 亿股。国泰海通、浙商证券、华创云信已完成回购股份注销，中泰证券、红塔证券计划全额注销。

明阳智能这次注销，三个硬逻辑

第一个是股本缩减。注销完成后，总股本从 22.61 亿股变为 21.91 亿股。风电设备行业赚钱靠规模，但股本小一点，每一股含金量就高一点。

第二个是信号意义。回购股份全部注销，等于放弃了未来用这批股份做激励的选项，直接回馈存量股东。明阳智能公告原话：" 提升股东价值，增强投资者信心，维护广大投资者的利益 "。

第三个是治理动作。董事会 11 名董事全部出席，11 票同意、0 票反对、0 票弃权，全票通过。配套议案还包括变更注册资本、修订公司章程、董事会换届选举，一整套治理闭环。

但别高兴太早，有几个坑得看清

注销式回购不是万能药。回购预案不等于即刻完成实施，后续还有审批、资金调配、分期实施，落地周期存在不确定性。有的公司高调宣布回购，实施起来 " 雷声大雨点小 "。景兴纸业承诺 8000 万至 1.5 亿回购，实际只回购了 457.41 万元，占承诺下限的 5.72%，被浙江证监局警示函加深交所通报批评 " 双罚 "，违规记录记入诚信档案。

还有 " 边回购边减持 " 的戏码。上市公司推回购预案、重要股东同期减持，形式上未必违规，但极易引发信任危机。判断回购诚意，要看四个维度：注销式回购最诚意；公告后 3 个月内是否首次实施、6 个月内完成比例是否过半；有没有高管同步减持；回购金额占总市值比例、资金来源是不是自有资金。

低位回购注销，含金量更高。股价低的时候回购，同样的钱能买到更多股份，注销后对每股收益的优化更明显。明阳智能这次注销的股份，2023 年回购均价大概 11 块多，现在股价多少？如果还在低位，这笔注销等于低价买入、永久缩股，比高位回购实在得多。

回购注销的尽头是什么

宁德时代在抛回购的同时，还公布了 64.93 亿元中期分红。" 分红 + 注销 " 的组合拳，一边给现金，一边缩股本，把股东回报从 " 公告里的数字 " 变成 " 账户里的收益 "。

明阳智能目前只做了注销，没有同步分红。后续会不会也来一发 " 注销 + 分红 " 双响炮，没人知道。

回购注销这股风刮了半年，明阳智能、美的、宁德、茅台全下场了。可另一边，还有公司顶着 " 维护市值 " 的名头回购，转手就在高位卖出去赚差价。同样叫回购，一边是缩股增厚每股收益，一边是低买高卖做差价 , 两种操作放在同一个市场里，你更相信哪一种？