作者 | 高凌朗

编辑 | 艾青山

9 月 22 日盘后，宏和科技披露减持结果公告，公司实控人王文洋与其女儿旗下的两家境外主体 SHARP TONE 和 UNICORN ACE，历时约三个月，通过集中竞价及大宗交易合计卖出股票 2261 万股，进账约 39.69 亿元。

这个数字和宏和科技的经营积累放在一起，对比相当鲜明。

同花顺 iFinD 数据显示，从 2014 年到 2026 年上半年，宏和科技累计实现归母净利润约 14.98 亿元，还不到这次套现总额的四成。在更早些的 5 月份，公司董事长毛嘉明和董秘邹新娥已先行一步，减持窗口期一开便动手，两人合计套现约 4658 万元。

宏和科技从事的是电子布的研发与生产，这是以极细玻璃纤维纺织而成的工业薄布，处于电子纱、电子布、覆铜板、印制电路板这条产业链的最上游，最终服务于手机、服务器等几乎所有电子设备的制造。

在 AI 算力需求起飞之前，这家 1998 年成立的公司在市场上并不算显眼。股价从 2025 年 4 月低点 6.63 元起步，一路攀上 2026 年 6 月的历史高位 304 元，期间涨幅超过 45 倍。

套现公告出炉后叠加市场回调，截至 9 月 24 日收盘，宏和科技股价落回 152 元上下，从高位缩水约五成，公司目前总市值仍约为 1375 亿元。

要理解宏和科技这一轮行情，需要先看清楚电子布在产业链中的位置。

电子布是覆铜板的核心骨架材料，覆铜板再加工为印制电路板，最终进入各类电子设备。这条链条里，电子布的价格占终端产品成本极小，但一旦供应端吃紧，涨价效应便会沿链条逐层向下传导。

这一轮需求拉动来自 AI 服务器的硬件升级。万创投行董事总经理苏婉怡在接受经济观察报采访时介绍，当前 AI 服务器 PCB 层数已从传统机型的 8 至 14 层提升至 20 至 78 层，每台算力设备消耗的电子布因此达到普通服务器的 3 至 8 倍。

摩根士丹利 2026 年 5 月发布的物料成本拆解报告也指出，英伟达 Rubin 架构单机柜的 PCB 价值量相比上代增幅达 233%，在所有零部件中排名第一。

供给端的限制进一步放大了价格弹性。行业认识将本轮紧缺归纳为三重约束同步发力，包括下游算力需求爆发、中游电子纱原料产出不足，以及高端织机高度依赖进口。

生产高端电子布所需的喷气织机，目前九成以上市场份额被日本丰田自动织机的产品占据，据业内人士介绍，该品牌新订单排期已超两年，预计供货时间延伸至 2029 年前后。

国产织机虽然已有企业陆续出货，但在薄布品种的良率与精度方面与进口设备仍有差距，多家厂商表示短期内将维持进口为主、国产持续验证的双线采购策略。

宏和科技在特种电子布领域有多年技术积累。弗若斯特沙利文数据显示，以 2025 年收入规模计算，公司在极薄布和超薄布领域的全球合计市占率达 20.5%，全球排名第一；低热膨胀系数布全球第三、中国第一。

面对需求扩张，宏和科技主动削减低毛利普通布产量，集中资源转向特种品种。2026 年上半年，特种电子布收入占比从年初 16% 升至 35%，毛利率从上年同期的 31% 跃至 59.34%，归母净利润同比增长 334.32% 至 3.79 亿元，已超过 2025 年全年的 2.02 亿元。

业绩的爆发推升了市场预期，但也带来了难以忽视的估值压力。截至 9 月 24 日，宏和科技市盈率（TTM）报 278.32 倍，静态市盈率高达 680.97 倍。

王文洋今年 75 岁，是台塑集团创始人王永庆的长子，1995 年因个人原因离开家族企业后转战大陆创业，历经二十余年先后创立了宏昌电子与宏和科技，两家公司均在上交所挂牌。

2026 年胡润全球富豪榜数据显示，王文洋与女儿王思涵的合计财富估值为 250 亿元。

对于经历过上一轮周期的人来说，这次套现的时机选择不难理解。

上一轮电子布价格上行从 2020 年 9 月启动，7628 规格产品从约 3.35 元 / 米涨至 2021 年 9 月前后的 8.78 元 / 米，随后新增产能集中释放，到 2022 年底价格跌回起点水平，新入局者普遍亏损数年。

本轮价格从 2025 年第四季度重启，同规格产品从约 3.8 元 / 米涨至 2026 年 9 月初的 11.8 元 / 米，已超出上一轮峰值三成以上。更薄的 1080 规格和 2116 规格布料累计涨幅分别达到 290% 和 280%，仍未见顶。

新一轮扩产已密集上马，中国巨石分别公告了淮安二期（投资 44.31 亿元）和桐乡两个项目，产能释放节点集中在 2027 年底至 2028 年。

建滔积层板清远在建产线计划 2027 年上半年投产，董事会透露 2028 年前的扩产资本开支约 90 亿港元。

中材科技、国际复材及宏和科技本身也均宣布了以特种电子布为方向的扩产定增计划。苏婉怡的判断是，行业真正的压力测试会在 2028 年到来，而不是 2027 年。

宏和科技自身也出现了几个值得关注的变化。

8 月 13 日，宏和科技宣布终止此前在四川苍溪签约的年产 7200 万米项目，退回土地使用权，该项目原计划投入约 6 亿元，公司给出的理由是综合考量战略布局与产业配套因素。

上半年，宏和科技来自第一大客户的营收占比也从去年全年的 20.14% 攀升至 30.08%，客户集中度进一步提高。

减持完成后，王文洋父女一方的合计持股比例从 81.7% 降至 79.2%，控制权未受影响，这次套现不过是在高价窗口期的一次部分落袋。

对场内持有者来说，AI 带动电子布需求扩张的逻辑是真实的，但行业供给侧已在跟进，新产能的释放节点集中在 2027 至 2028 年。

当价格弹性逐步收窄，百倍以上的市盈率能否得到持续业绩支撑，或许才是比行业景气度更需要想清楚的问题。

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