中经记者 刘旺 北京报道

" 它经济 " 热度不减，A 股宠物板块却交出了一份 " 喜忧参半 " 的成绩单。

《中国经营报》记者注意到，7 家上市宠企 2026 年上半年合计实现营收约 113.86 亿元，同比增长约 15.15%；但归母净利润仅约 4.82 亿元，同比下滑约 46.75%。

营收在涨，净利润却在跌，成为了 2026 年上半年宠企的真实写照。在业内专家看来，这个反差说明行业需求还在扩容，但利润被竞争和投入吃掉了。" 营收增长来自宠物数量和消费频次提升，利润下滑来自价格战和费用膨胀，属于典型的增收不增利阶段。" 科方得咨询机构负责人张新原表示。

营收普涨 利润普跌

记者梳理发现，从营收端看，7 家上市宠企中有 6 家实现了收入增长。

乖宝宠物（301498.SZ）上半年营收 35.43 亿元，同比增长 10.01%；中宠股份（002891.SZ）营收 32.81 亿元，同比增长 34.88%；天元宠物（301335.SZ）营收 15.78 亿元，同比增长 9.92%；源飞宠物（001222.SZ）营收 9.11 亿元，同比增长 15.09%；佩蒂股份（300673.SZ）营收 7.35 亿元，同比微增 0.96%；路斯股份（920419.BJ）营收 4.93 亿元，同比增长 26.17%。仅依依股份（001206.SZ）营收出现 4.92% 的小幅下降，为 8.45 亿元。

然而利润端，7 家公司归母净利润无一实现增长，降幅从 18.56% — 69.25% 不等。

其中，路斯股份净利润降幅最小，为 18.56%，实现净利润 0.25 亿元；乖宝宠物净利润 1.91 亿元，同比下降 49.57%；中宠股份净利润 1.27 亿元，同比下降 37.63%；源飞宠物净利润 0.4 亿元，同比下降 46.19%；天元宠物净利润 0.2 亿元，同比下降 46.28%；依依股份净利润 0.24 亿元，同比下滑 46.06%；佩蒂股份净利润仅 2432 万元，同比下降 69.25%。

张新原告诉记者，上市宠企净利润承压主要有几方面原因：一是原材料如鸡肉、鱼粉等成本波动，二是国内品牌扎堆导致价格战，三是销售费用大幅上升，四是部分企业海外代工业务受汇率和关税影响，五是产能扩张带来折旧和摊销增加。

记者了解到，宠物食品的主要原材料是白羽鸡，2026 年至今，白羽鸡价格阶段性回暖。中证鹏元的一份报告中就提到，宠物食品行业企业多为鸡肉价格的关注方，需关注 2026 年白羽鸡价格回升给宠物食品行业企业带来的成本控制压力。

这在上市宠企财报中亦有体现，如中宠股份，2026 年上半年营业成本同比增长 45.69%，显著高于 34.88% 的收入增速；乖宝宠物主粮成本同比增长 32.29%，快于主粮收入 23.87% 的增速。

而品牌化转型带来的费用扩张，也成为了利润压力之一。不过，这更多是企业主动选择的投入。据同花顺 iFinD 数据，今年上半年 7 家宠物上市公司中，有 6 家加大了销售费用的投入，且多是双位数增长，其中，源飞宠物的费用增速甚至超 70%，只有天元宠物有所减少。

乖宝宠物上半年销售费用 8.6 亿元，同比增长 26.43%，销售费用率达到 24.28%，同比提升 3.2 个百分点，意味着每卖出 100 元的宠物食品，就有约 24.3 元花在营销上。中宠股份销售费用从 2.97 亿元上涨至 4.35 亿元，同比增长 46.34%。源飞宠物的费用增速甚至超过 70%。

" 营销费用主要花在线上平台投流，比如抖音、小红书、天猫的推广与达人合作，还有线下宠物展会、宠物店渠道补贴以及新品试用和促销活动。源飞宠物费用增速超 70% 可能与其从代工转向自主品牌有关，需要快速铺开市场。而天元宠物减少费用可能是主动控制亏损。" 张新原认为。

盘古智库高级研究员江瀚分析认为，增加投放和销售费用是品牌化转型的 " 入场券 "，转型阵痛期不可避免，企业必须经历 " 用短期利润换取长期市场份额 " 的投入期。在现阶段，宠物行业正处于从分散走向集中的关键窗口期。抢占国内市场份额与培育自主品牌比短期利润更具战略优先级。

尽管上市宠企都面临着利润承压的境遇，但从数字来看，各个企业当前的收入来源有着很大不同。

记者注意到，乖宝宠物的战略重心正在向主粮品类倾斜。2026 年上半年，乖宝宠物主粮收入 23.32 亿元，同比增长 23.87%，收入占比提升至 65.8%。2026 年 1 月，公司披露了《关于公司投建年产 30 万吨高端宠物主粮项目的公告》。公告提到，宠物主粮市场需求仍呈持续快速增长态势，项目总投资 5 亿元，计划分期投资，总建设周期 2 年。

而除了乖宝宠物主要收入在国内市场，天元宠物海外收入和国内收入并重、均在 50% 左右之外，其他上市宠企当前的主要收入仍来自海外市场。

2026 年上半年，中宠股份的海外收入为 21.38 亿元，同比增长 35.78%，占总营收的比重为 65.18%。财报披露，公司通过 " 自主建厂 + 并购整合 " 双模式，构建起横跨五大洲的产业版图，拥有 28 个现代化高端宠物食品生产基地，包括美国、新西兰、加拿大、墨西哥、柬埔寨等。

佩蒂股份也在财报中提到，报告期内，海外市场依然为公司主要的收入和利润来源，下游客户相对集中且市场集中度较高。2026 年上半年，佩蒂股份在东南亚分部和新西兰分部分别取得营业收入约 4480 万元和 6685 万元，而国内分部的收入约 5026 亿元。

路斯股份 2026 年上半年的大部分收入也是来自海外，收入 3 亿元，同比增长 22%；源飞股份海外收入占比回升至 80.39%；依依股份作为其中唯一一家宠物卫生用品企业，海外收入接近九成，不过，报告期内国内收入为主要的增量引擎。

尽管如此，仍可以看到的是，基本上所有的上市宠企也正在加码国内市场。如中宠股份，2017 年公司在国内营收为 1.56 亿元，占总营收的 15.36%，而 2025 年国内营收升至 18.72 亿元，占总营收的 35.87%。

佩蒂股份也曾在财报中提到，公司看好国内市场发展，正着力研发自有品牌，2025 年公司加大主粮领域的研发投入。

不过，国内市场当前竞争极为激烈，品牌数量呈爆发式增长。天猫发布的《2026 天猫 618 宠物新品牌报告》显示，过去三年平台上平均每 4.4 天诞生一个宠物新品牌，超 94% 的新品牌首站选择天猫，从上架之日起就直面有明确消费需求的养宠人群。

不只是原生宠物品牌在涌入，食品行业的传统巨头也在跨界入场，旺旺集团在 2026 年亚宠展上正式宣布投资新锐宠物品牌毛星球。比亚迪、海尔、霍尼韦尔、海正医药等企业也集中亮相亚宠展，从清洁护理、宠物家电到宠物医药等不同路径切入这一赛道。伊利、金锣、双汇等食品企业同样在布局宠物食品业务。

与此同时，嘉世咨询报告显示，玛氏以约 12% 的市场份额领跑中国宠物食品市场，乖宝集团以约 8% 紧随其后，CR5（行业前五名企业的市场集中度）仅 30% — 35%。这意味着即便是行业龙头，也远未建立起真正的定价权。没有定价权，就没有谁敢先停下广告投放，这构成了宠物行业独特的竞争困局。

江瀚认为，国内宠物市场的变化对宠物企业提出了构建全链路综合竞争力的新要求。企业不能仅停留在生产端，必须向微笑曲线两端延伸。前端要具备敏锐的用户洞察与内容营销能力，通过 IP 化和情感连接建立品牌忠诚度；后端则需打造柔性供应链与极致的品控体系，以应对消费者对产品安全与个性化的双重高标准。

张新原提到，国内宠物食品同质化严重，尤其是干粮和零食，配方接近、代工模式普遍，企业要建立护城河需要靠自有品牌和差异化配方，比如功能性粮、处方粮，还要靠供应链成本优势以及全渠道运营能力，长期来看，研发和品控才是根本。