从半年报核心经营数据来看，2026 上半年会稽山实现营业收入 8.53 亿元，同比增长 4.43%，归母净利润 1.29 亿元，同比大涨 37.04%。

出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

黄酒赛道正迎来久违的活力。作为中国最古老的酒种之一，黄酒长期局限于江浙沪本土消费圈，市场规模增长平缓。而近两年，行业迎来复苏窗口，头部企业纷纷发力高端化、年轻化，在存量市场中挖掘增量。

2026 年半年报披露之后，黄酒行业上演了备受市场关注的一幕：上市以来，会稽山首次在半年度营收指标上超越古越龙山，延续多年的行业排名迎来阶段性改写。

这场龙头位次的短期变动，并非一家独赢、一家溃败的零和博弈，而是两家企业差异化战略落地之后，自然呈现出的阶段性结果。黄酒行业整体正走出沉寂，头部品牌的探索，本质上是共同做大黄酒品类蛋糕的尝试。

反观古越龙山，当期营收 7.87 亿元，同比下滑 11.89%，归母净利润 0.92 亿元，小幅增长 1.38%。扣非净利润层面差距更为明显，会稽山扣非净利达到 1.04 亿元，约为古越龙山的两倍。

拉长时间维度观察，两家龙头的差距是逐年收窄的。2023 年，古越龙山营收较会稽山高出 3.72 亿元；2024 年差距压缩至 3.05 亿元；2025 年全年，古越龙山营收 18.31 亿元，会稽山营收 18.22 亿元，仅相差不足 900 万元，古越龙山依靠第四季度传统旺季的消费拉动，守住全年营收第一。进入 2026 年上半年，局势反转，会稽山实现阶段性反超。

会稽山的增长，扎根于稳固的本土基本盘。企业选择深耕江浙沪成熟消费市场，不急于盲目向外铺网，把资源集中投放到核心区域的深度分销、终端陈列、宴席品鉴等场景，持续挖掘存量市场潜力。

依托兰亭高端系列，会稽山切入商务宴请、高端品鉴场景，拉高产品价值；同时打造气泡黄酒年轻化单品，借助短视频、社交平台触达年轻消费群体，跳出黄酒 " 中老年佐餐酒 " 的固有标签。2026 上半年，会稽山中高端黄酒销售收入 5.95 亿元，同比增长 14.17%，中高端产品占酒类收入接近八成，高端化战略成效显著。

当然，这份亮眼业绩的背后，离不开较高的营销资源投入。上半年会稽山销售费用率达到 27.7%，广告宣传投入体量较大，属于依靠营销投入撬动短期增长的模式。业内分析认为，这种打法适合短期破圈，但长期可持续性，要看能否将一次性尝鲜用户转化为稳定复购人群，把营销投放沉淀为长久的品牌心智，这也是会稽山未来需要持续打磨的课题。

另一边，作为老牌黄酒龙头，古越龙山拥有深厚的品牌底蕴、充足的老酒储备与行业领先的全国化渠道布局，是黄酒行业探索省外市场的先行者。目前古越龙山江浙沪以外区域营收占比突破 40%，省外市场布局在黄酒企业中处于领先水平，持续开拓西南、北方、华南等市场，搭建跨区域经销网络。

产品端，古越龙山同样坚定推进高端化路线，主动缩减低毛利普通酒 SKU，把资源向国酿、青花醉等高价值系列倾斜。其中青花醉系列在 2026 上半年同比增长 35.17%，国酿系列也保持 9.81% 的正向增长，高端标杆产品展现出不错的增长韧性。

公司还启动产品精简计划，计划淘汰 75 个以上 SKU，收拢资源打造核心单品；同时升级产品溯源体系，瓶盖内置溯源码，整治窜货乱价，维护渠道价格体系，保障经销商利益。

全国化拓展是古越龙山最重要的战略方向。为激活外埠市场，公司设立西南分公司，试点区域承包制改革，将指标、费用、利润进行绑定，激励区域团队开拓市场。

黄酒全国化本身是慢生意，消费者长期将黄酒和料酒混淆，饮用习惯培育周期漫长，前期投入大、短期回报有限。现阶段古越龙山面临的现实挑战是，省外市场新增的营收增量，暂时无法弥补传统大本营市场的阶段性下滑，叠加渠道处于去库存周期，经销商备货趋于谨慎，带来营收、现金流短期承压。

两家企业战略选择截然不同，本质是两种发展路径的碰撞。会稽山采取 " 先守底盘，再谋扩张 "，深耕江浙沪成熟市场，以爆款单品撬动增长；古越龙山选择 " 全域布局，全国突围 "，在巩固产品高端化的同时，投入资源培育省外新市场。

从企业属性来看，古越龙山作为国企，经营决策需要兼顾长期战略、产业责任与多重目标，战略推进节奏偏稳健；会稽山市场化机制更灵活，可以快速集中资源，单点发力打造爆款，市场响应速度更快。两种模式没有绝对优劣，只是适配不同的发展阶段。

跳出两家企业的竞争视角，更值得关注的是黄酒行业整体的复苏趋势。黄酒行业曾经长期在 200 亿规模徘徊，近几年行业持续回暖，2024 年行业营收突破 200 亿元，同比增长 5.26%；2025 年行业规模继续上行，营收增至约 210 亿元，连续多年保持稳健增长。随着消费升级，消费者对低度、健康型酒类需求提升，黄酒的文化属性、饮用价值，正在被新一代消费者重新看见。

长期以来，黄酒品类面临两大痛点：一是消费场景局限，大多局限于冬令佐餐；二是价格天花板低，大众固有印象认为黄酒廉价。而古越龙山与会稽山的高端化、年轻化探索，恰恰是在破解行业共性难题。高端系列尝试打开商务宴请场景，低度气泡黄酒、果味黄酒等新品，瞄准年轻群体日常小聚、休闲饮用场景，不断拓宽黄酒的消费边界。

黄酒全国化的征程，注定漫长。走出江浙沪，不是简单把产品铺到商超货架，而是教育消费者建立饮用习惯，培育全新消费场景，需要持续投入与耐心。

会稽山的省外市场占比尚不足三成，未来向外拓展同样要面对认知培育、渠道建设的难题；古越龙山拥有先行一步的全国网络优势，但仍需要持续提升外埠市场的终端动销能力。

短期半年报的位次变化，只是行业发展过程中的一个节点，不能直接定义长期格局。会稽山依靠深耕本土与年轻化单品拿下阶段性优势，但高营销投入如何转化为持续复购仍待检验；古越龙山虽然短期营收承压，但手握老酒储备、品牌积淀与全国渠道底盘，正在推进组织、渠道与产品改革，下半年传统消费旺季，将成为检验改革成效的重要窗口。

黄酒双雄的比拼，远不止营收数字的较量。两家企业各自探索的高端化、年轻化、全国化路径，正在共同打破黄酒的地域桎梏与低价标签。黄酒品类想要做大，依靠的不是龙头之间份额争夺，而是一起提升品类价值，培育更大消费市场。

这场黄酒龙头的竞合之旅，才刚刚开启，未来谁能率先打通产品、品牌、渠道的闭环，谁就有望引领黄酒行业走向更大的市场空间。