源杰科技（688498）9 月 30 日下跌 25.50 元、跌幅 1.56%，当日定格在 1613.00 元；以 1644.20 元开盘，盘中最高 1648.18 元、最低 1612.88 元，成交额 31.08 亿元、换手率 1.56%，总市值 2008.19 亿元、市净率 66.55 倍，年内上涨 265.18%。 有一只股票，它是 A 股屈指可数的 " 千元股 "，股价 1613 元、总市值 2008 亿元，市盈率高达 267 倍；境外机构（北向资金）的持仓从一季度的 6.99% 降到二季度的 2.39% ——这是一只被机构 " 拿着又减持 " 的光芯片龙头。它就是源杰科技，机构钟爱榜第 1 位。可年内它涨了 265%，外资却在减仓，机构到底在犹豫什么？

2026 年 9 月 30 日，源杰科技最终价 1613.00 元、较上一交易日 1638.50 元下跌 25.50 元、跌幅 1.56%，当日成交额 31.08 亿元、换手率 1.56%、量比 0.60、振幅 2.15%、均价 1626.41 元；总市值 2008.19 亿元、流通市值 1982.25 亿元，市盈率（TTM）267.14 倍、市净率 66.55 倍、股息率 0.09%，52 周价格区间为 1310.80 元至 1967.14 元。 资金面上，当日主力资金净流入 1846 万元。区间表现上，近 5 日下跌 7.94%、近 10 日下跌 4.22%、近 20 日上涨 8.91%、近 60 日下跌 5.89%、年内上涨 265.18%。机构一致预期给出的目标价为 1950.08 元，对应当前价仍有一定空间。

一、机构持仓图谱：北向持股 2.39%、持仓市值 55.40 亿元，二季度减仓过半

据 2026 年 6 月 30 日北向资金（陆股通）季度持仓数据，外资持有源杰科技 293.73 万股、持股比例 2.3901%、持仓市值 55.40 亿元；而上一季度（2026 年 3 月 31 日）的持股数量为 592.65 万股、持股比例 6.9856%、持仓市值 59.59 亿元。 也就是说，二季度外资持股数量从 592.65 万股降至 293.73 万股、遭减持过半，持股比例从 6.99% 腰斩到 2.39%。有意思的是，持仓市值仅从 59.59 亿元小幅降到 55.40 亿元——因为股价在同期大幅上涨，抵消了部分减持的影响。一边是股价年内翻了两倍多，一边是外资持仓比例大幅回落，这是一组典型的 " 股价越涨、机构越谨慎 " 的背离信号。

二、为什么机构盯上它：国内光芯片 IDM 模式的稀缺标的

公司主营光芯片的研发、设计、生产与销售，2013 年成立、2022 年 12 月 21 日登陆科创板，发行价 100.66 元，注册资本 1.25 亿元，所属电子行业。 产业链数据显示，它同时挂在半导体、5G/6G、工业互联网、有色金属等 4 个主题之下，核心节点包括光芯片（中游，关联度 9）、集成电路（上游，8）、半导体产品（中游，5）。公司是国内领先的光芯片供应商，建立了 IDM 全流程业务体系，产品覆盖电信市场、数据中心和车载激光雷达领域，CW 光源已批量出货、100G EML 进入研发测试阶段。机构愿意长期跟踪它的核心理由是 " 稀缺性 "：国内能同时做光芯片设计、制造、封测全链条的 IDM 企业屈指可数，而 AI 驱动的 800G/1.6T 光模块需求，恰恰把最紧俏的环节卡在了光芯片上。消息面上，10 月 2 日有研报直言 " 大摩 3.2T 规格设 65% 门槛，被卡住的不是光模块厂而是光芯片 "；10 月 3 日一篇对比文章则把它与 Coherent、Lumentum 放在一起比较产品与供应链协同。

三、业绩与估值：半年营收 9.25 亿、净利 6.07 亿，机构目标价 1950.08 元

2026 年中报显示，源杰科技上半年营收 9.25 亿元、同比增长 351.40%，归母净利润 6.07 亿元、同比增长 1212.20%，毛利率 80.42%、净利率 65.62%，基本每股收益 4.89 元，加权 ROE 为 22.10%。 营收增长 351.40%、净利增长 1212.20%，利润的爆发式增长来自高毛利光芯片放量带来的经营杠杆—— 80.42% 的毛利率在制造业里属于顶级水平。回看 2025 年全年：营收 6.01 亿元、同比增长 138.50%，归母净利润 1.91 亿元、同比大增 3212.62% ——连续两年的高增长说明公司正处在 AI 算力需求驱动的高景气周期。估值方面，267.14 倍市盈率、66.55 倍市净率对应的是极高的成长预期；机构一致预期给出的目标价为 1950.08 元，对应 2026 年预测 EPS 10.37 元、预测 PE 约 155.56 倍，2027 年预测 EPS 20.14 元、对应 PE 约 80.07 倍。估值不便宜，但机构赌的是 " 用两年业绩消化估值 "。

四、资金面与筹码：10 日净流入 2.71 亿元，20 日净流入 6.26 亿元

9 月 30 日主力资金净流入 1846 万元，近 5 日净流入 1.04 亿元，近 10 日净流入 2.71 亿元，近 20 日净流入 6.26 亿元。 这组数据说明：尽管 60 日股价小幅下跌 5.89%、二季度外资减仓过半，但拉长到 10 日、20 日看，主动资金仍在持续净流入，20 日净流入高达 6.26 亿元——典型的 " 外资撤退、内资接力 " 结构。筹码方面，公司总股本仅 1.245 亿股、流通股 1.229 亿股，是一只流通盘极小的科创板标的，这也解释了它为什么能用相对小的成交量撬动千元级别的高股价。股价从 52 周低点 1310.80 元到高点 1967.14 元，区间振幅高达 50%，波动剧烈。

五、拆解结论：机构买的是 " 光芯片稀缺性 "，怕的是 "267 倍 PE 的兑现压力 "

把所有线索串起来看：股价 1613 元、总市值 2008 亿元、市盈率 267 倍、北向持股比例从 6.99% 降到 2.39%、机构目标价 1950.08 元、半年净利增 1212.20%、20 日资金净流入 6.26 亿元——这是一只被 AI 算力浪潮推上高位的稀缺光芯片龙头。 支持它的理由有三条：一是国内极少数 IDM 全流程光芯片企业，800G/1.6T 光模块放量直接受益；二是半年营收增 351.40%、净利增 1212.20%，业绩兑现能力已被验证；三是机构目标价 1950.08 元对应当前价仍有约 21% 的空间。但风险同样突出：267 倍市盈率、66.55 倍市净率把未来数年的成长预期提前透支；北向二季度减持过半，是聪明钱对高估值的直接投票；60 日股价下跌 5.89%、股价站上千元高位后波动剧烈。对普通投资者来说，机构 " 钟爱 " 不等于 " 现在就该买 " ——光芯片的稀缺性是真的，但 267 倍 PE 的容错率，也是真的低。

一、267.14 倍市盈率、66.55 倍市净率估值极高，若 AI 算力资本开支放缓存在估值回归风险；二、北向资金二季度持股比例从 6.99% 降至 2.39%、减持过半，短期资金面存在分歧；三、光芯片行业技术迭代快，100G EML 等新产品研发测试存在不确定性；四、公司总股本仅 1.245 亿股、流通盘极小，股价波动剧烈；五、52 周价格区间 1310.80 元至 1967.14 元，振幅巨大，需严控仓位。本文数据来自公开行情与公司披露，截至 2026 年 9 月 30 日，仅供信息参考，不构成任何投资建议。