智通财经获悉，国海证券发布研报称，维持光大环境 ( 00257 ) " 增持 " 评级，预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 266.20/260.91/259.12 亿港元，归母净利润分别为 39.09/40.16/43.79 亿港元，对应 PE 分别为 7.09/6.90/6.33 倍。公司运营收入占比继续提升，随着项目运营提质增效，现金流有望继续改善。

国海证券主要观点如下：

2026H1 公司运营服务收入占比提升至 76%，收入结构转型成效巩固

2026H1，公司实现营业收入 141.81 亿港元，同比下降 1%; 实现归母净利润 24.31 亿港元，同比增长 10%。2026H1，公司运营服务收入达 107.55 亿港元，同比增长 8%，占总收入比重提升至 76%; 建造服务收入达 8.53 亿港元，同比下降 54%，占比降至 6%; 财务收入占比为 18%。

生活垃圾处理规模达 16.31 万吨 / 日，运营效率持续向好

截至 2026 年 6 月 30 日，公司旗下环保能源及绿色环保板块共落实垃圾发电项目 196 个，设计处理生活垃圾 16.31 万吨 / 日 ( 含委托运营规模 ) ; 餐厨及厨余垃圾设计处理规模约 8693 吨 / 日 ; 水处理及供应设计处理 / 供应规模约 763.97 万立方米 / 日。2026H1，环保能源板块，垃圾进厂量 / 上网电量 / 供热供汽量同比分别增长约 2%/2%/11%; 环保水务板块，污水处理量 / 中水处理量同比分别增长 6%/3%; 绿色环保板块，垃圾进厂量 / 生物质原材料处理量 / 供热供汽量同比分别增长 2%/4%/19%。

每股派息同比增加

公司 2026 年中期派发股息 16.0 港仙 / 股，较 2025 年同期的 15.0 港仙 / 股有所增加。2026 年上半年的派息比率 ( 即派息占股东应占盈利的比例 ) 达到 40%，较 2025 年同期的 42% 下降 2pct。

毛利率同比略降，净利率同比略升

2026H1，公司毛利率为 43.06%，同比下降 1.2pct，主要受到建设服务收入大幅下降影响 ; 公司净利率为 21.52%，同比提升 2.08pct。

风险提示

运营收入提升进度不及预期 ; 毛利率下滑风险 ; 应收账款回收进度不及预期 ; 分红率下滑风险 ; 建造收入下滑幅度超过预期风险 ; 减值风险。

本文源自：智通财经网