来源：瑞恩资本 RyanbenCapital

奕斯伟计算 ( 01256.HK ) ，于 2026 年 9 月 28 日至 10 月 6 日招股，预计 10 月 9 日在港交所主板挂牌上市。公司全球发售 1,570,204,000 股 H 股，发售价区间为每股 1.48 至 1.59 港元，预计募资总额 23.24 亿至 24.97 亿港元。

从基石阵容来看，此次奕斯伟计算引入 9 家基石投资者合计认购 11.61 亿港元，其中既有合肥建投、大湾区共同家园投资等国资平台，也有通富微电、颀中科技等产业链伙伴旗下的投资主体，还包括日本欧力士等外资机构。三类资金同时用真金白银入场，把这次发行定调为 " 稀缺性＋成长性 "。

AI 的下半场：从云端走向万物，重构算力新版图

长久以来，x86 与 Arm 架构主导全球芯片市场，x86 统治了 PC 与服务器三十年，Arm 拿下了移动终端的几乎全部江山，而当 AI 算力需求从云端向边缘、向端侧蔓延。这恰恰是 RISC-V 的历史窗口：开源开放、灵活、可按需定制，天然适配边缘侧对成本、功耗与专精化的极致要求。RISC ‑ V，正乘着 AI 时代的浪潮，成长为全球算力版图中至关重要的 " 第三极 "。

目前，全球 AI 叙事从 " 训练 " 转向 " 推理 "，大模型把算力竞赛推向云端高峰，但真正决定智能能否走进现实的，是散布在座舱、工厂、客厅与机器人机体里的 " 末梢神经 " ——低功耗、强实时、成本可控的边缘与端侧算力。" 云—边—端 " 协同成为不可逆的产业走向。" 峰值算力 " 不再是唯一标尺，单位 Token 能耗、单位 Token 成本、快速适配与按需扩展成为新的衡量维度。

行业数据显示，RISC-V 在具身智能解决方案市场的渗透率已由 2020 年的 0.4% 升至 2024 年的 6.4%，预计 2029 年达 19.1%；中国市场更为陡峭：RISC-V 主控解决方案市场规模由 2020 年的 1 亿元增至 2024 年的 161 亿元，年复合增长率高达 263.5%，预计 2029 年将达 1,611 亿元，发展空间巨大。

政策端同样在共振。2026 年印发的《电子信息制造业发展 " 十五五 " 规划》明确推进 RISC-V 研发与产业化，香港特区政府也在 2026 至 2027 年度财政预算案中将 RISC-V 列为重点发展的七大新兴产业之一，并联手产业界成立香港 RISC-V 联盟。生态成熟度与资本便利度在此交汇，奕斯伟计算此时登陆港股，踩在了产业与政策的双重节拍上。

从 " 端 " 到 " 边 "，铺设智能计算的毛细血管

如果说云端是算力的 " 大动脉 "，边缘与终端便是让智能触达物理世界的 " 毛细血管 "。奕斯伟计算用七年完成从架构到产品的多元布局：围绕人机交互、多媒体处理、互连、计算芯片等赛道布局，产品及方案覆盖智能计算、汽车、工业、智能家居等场景。根据弗若斯特沙利文资料，以 2025 年营收计，公司是中国最大的国产智能终端人机交互芯片提供商。

产品落地方面。在智能汽车领域，公司推出的 EAM2011 是国内首颗支持轻量级 AI 应用的车规级 MCU，R520A 内核则成为全球首个通过德国莱茵的 ASIL-D 功能安全认证的多核多架构 RISC-V 内核；在智能计算领域，奕斯伟计算智能计算 SoC 作为公司面向 AI 时代的主力产品，能够高效运行轻量化大模型，并衍生出边缘计算模组、AI 加速板卡、边缘智能站等多形态硬件，广泛应用于工业机器视觉检测、行业边缘智能化改造等场景。从芯片到板卡，奕斯伟计算已构建覆盖 " 云—边—端 " 推理核心场景的智能计算产品矩阵，同时为具身智能等新兴终端的算力升级预留了充足的技术延展空间。截至 2026 年 3 月 31 日，公司已推出超 150 款软硬件协同产品，服务全球 220 家客户。

营收三年复合增长 17.8%，计算芯片与方案业务加速放量

招股书显示，2023 年至 2025 年，奕斯伟计算营收分别为 17.52 亿元、20.25 亿元、24.31 亿元，三年复合增长 17.8%；2026 年一季度营收 4.94 亿元，同比增长 18.4%，连续三年保持上行。同期年内亏损由 18.37 亿元、15.47 亿元收窄至 15.16 亿元。

更值得关注的是收入结构的变化。计算芯片与方案业务收入由 2023 年的 37.5 万元跃升至 2025 年的 3.20 亿元，2026 年一季度已达 2.23 亿元，同比大幅增长，成功切入汽车、工业等核心赛道。

高速的业务放量背后，是公司深厚的技术护城河。奕斯伟计算手握 620 余个 IP 模块、20 余个系列化 RISC-V 内核构成的软硬件协同体系—— IP 与内核的复用能力，直接决定产品迭代速度与成本结构，也是最难被复制的技术优势。

招股书显示，本次 IPO 募资投向高度聚焦主业。约 35% 用于新芯片产品开发与现有产品迭代；约 30% 投向 RISAA（RISC-V+AI）生态技术平台软硬件能力建设；约 15% 用于潜在战略并购；约 10% 用于营销网络建设与 RISC-V 生态拓展；其余约 10% 补充营运资金。

站在资本市场视角，从奕斯伟计算发行定价看，1.48 至 1.59 港元的招股价区间对应募资约 23.24 亿至 24.97 亿港元，在近期港股硬科技新股中并不算激进。相较其 "RISC-V 第一股 " 的稀缺性、计算架构 " 第三极 " 的长期叙事，以及计算芯片与方案业务的放量趋势，现阶段招股定价对应的整体估值水平并不高。随着后续汽车、工业、具身智能下游需求逐步释放，业务持续放量叠加亏损持续收窄，公司向上的成长空间值得期待。

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