老股民都门儿清，包钢股份是 A 股出了名的 " 一元股常客 "，过去 8 年时间里，股价只要摸到 2 元线，基本就是阶段顶部。

用不了多久就得跌回 1 元区间反复磨底，这套剧本几乎年年上演，无数散户在 2 元位置追高被套，割在 1 元多的地板价。

但今年这波行情明显不一样，股价从 1 块多涨上来之后，稳稳站在 2 元上方震荡了快两个月，愣是没再往下破位。

很多人说又是老套路炒反弹，我倒是觉得，这次基本面的变化，和过去 8 年完全不是一回事。

先复盘：8 年 "2 元魔咒 " 到底怎么来的

要说清今年的不同，得先搞明白过去 8 年为什么冲不上 2 元，核心原因就两个，一是股本稀释太狠，二是盈利撑不起估值。

2018 年包钢股份完成资产重组，总股本直接从 64.24 亿股暴增至 455.85 亿股，股本规模相当于宝钢股份的两倍。

股本直接翻了 7 倍，但利润没跟着同步增长，甚至还不如扩张之前，股价自然被大幅摊薄。

2017 年供给侧改革红利期，包钢净利润还能摸到 30 亿元，之后行业周期下行，盈利一路滑坡。

2024 年全年公司归母净利润只有 2.65 亿元，同期宝钢股份净利润 73.62 亿元，两者差了足足 27 倍。

这么大的盘子，这么点利润，股价根本没有长期站在 2 元以上的业绩支撑。

所以每次游资借着概念拉到 2 元附近，里面的套牢盘和获利盘就蜂拥出逃，次次都砸回 1 元区。

最低的时候股价跌到 1.04 元，差点触发面值退市，这套逻辑在过去 8 年里反复应验。

业绩反转：从亏 6 亿到赚 2 亿，基本面彻底拐头

今年最大的变化，就是业绩真的扭过来了，不再是以前那种赚赚亏亏、靠政府补贴凑利润的状态。

看财报数据最直观，2024 年三季度公司还净亏损 6.95 亿元，到 2025 年三季度直接盈利 2.39 亿元，同比扭亏的幅度超过 9 亿元。

2025 年上半年的盈利质量更高，营业收入 313.29 亿元，利润总额 1.68 亿元，同比大涨 148.57%。

归母净利润 1.51 亿元，同比增长 39.99%；扣非净利润 1.07 亿元，同比增速达到 67.98%。

这个盈利水平，比前几年靠非经常性损益撑场面的情况，含金量高了不止一个档次。

钢铁主业这边也告别了以前的粗放模式，公司一直在往高端品种调结构。

上半年产铁 703.03 万吨、产钢 749.47 万吨，其中品种钢订货 542.53 万吨，同比提升 12.61%。

稀土钢新材料完成 101.71 万吨，直接创了同期历史新高，风电钢周边市场占有率超过 90%。

简单说，钢铁业务不再是拖后腿的包袱，已经能稳住底盘、贡献稳定盈利了。

核心压舱石：稀土业务才是真正的底气

光靠钢铁业务，还撑不起股价彻底摆脱 1 元区，真正的核心变量，是公司手里的稀土资源。

包钢股份拥有世界最大的稀土原料基地，稀土精矿产能稳定在 45 万吨 / 年，这个产能规模在全球都是独一档的存在。

以前稀土价格低迷，这块业务存在感不强，这两年稀土价格一路上涨，利润直接就释放出来了。

看价格走势，2024 年第三季度，稀土精矿关联交易价格还只有 16741 元 / 吨，到 2026 年二季度已经涨到 38804 元 / 吨。

不到两年时间，稀土精矿价格累计涨幅超过 60%，而且是连续六个季度上调，不是短期脉冲式上涨。

2025 年全年数据显示，公司稀土精矿业务营收占比大概只有 20%，却贡献了超过 80% 的归母净利润。

说白了，稀土业务才是现在包钢真正的利润核心，钢铁反而成了配套的基本盘。

而且这轮稀土涨价不是炒概念，需求端有实打实的长期支撑，AI 伺服电机、新能源车驱动磁材、工业自动化、风电发电，这些赛道都在持续增加稀土永磁的用量。

以前包钢就是个纯钢铁周期股，现在等于多了稀土这条增长曲线，盈利的稳定性和弹性都上去了。

本质区别：这一次的底层逻辑已经换了

很多老股民还在用老眼光看包钢，觉得涨到 2 元就必须跌，其实这套逻辑的基础已经变了。

过去包钢是纯钢铁股，完全跟着钢价周期走，钢价涨一波，股价拉一波，钢价跌了，股价跟着跌回原形。

现在是钢铁 + 稀土双主业，钢铁业务稳基本盘，稀土业务提供业绩弹性，相当于给股价加了一层安全垫。

以前 2 元位置是天量套牢盘，一到这个价位就抛压汹涌，现在经过这么长时间的震荡消化。

加上基本面改善的支撑，套牢盘要么割肉离场，要么躺平不动了，上方抛压比以前小很多。

还有一点很重要，以前市场把它当面值退市潜力股看，给的估值极低，现在盈利稳定转正，退市风险基本解除，估值自然就要修复。

当然也不是说从此就一路上涨，钢铁行业的周期属性还在，稀土价格也不可能只涨不跌，短期波动肯定还会有。

但再像过去 8 年那样，随随便便就跌破 2 元、砸回 1 元区间，这种概率已经非常小了。

基本面摆在这，45 万吨稀土产能摆在这，只要稀土价格不大幅崩盘，钢铁业务不再次大幅亏损，股价就有足够的支撑。

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