昭衍新药是国内药物非临床安全性评价龙头，核心能力在 GLP 毒理评价、非人灵长类实验模型、药物发现与临床前一体化服务。2026 年上半年，公司收入端温和修复，利润端大幅跳升，但需要区分：利润爆发主要来自生物资产公允价值变动，主业修复仍在进行中。

最新经营与财务表现

2026 年上半年，公司营收 7.04 亿元，同比增长 5.27%；归母净利润 7.48 亿元，同比增长 1126.8%；扣非净利润 6.99 亿元，同比增长 2931.7%。其中，生物资产公允价值变动贡献净收益约 7.35 亿元，是利润大增的核心原因。

更值得跟踪的是订单：上半年新签订单约 20.2 亿元，同比增长 98%；期末在手订单约 37 亿元，同比增长 60.9%。这说明下游创新药研发需求回暖后，公司订单能见度明显改善。但实验室服务板块仍未完全扭亏，上半年亏损约 0.37 亿元，主要是前期低价订单仍在交付。

核心看点

订单弹性较强

2026 年 Q2 新签订单 11.1 亿元，同比增长 88%，环比增长 22%。抗体、小核酸、肽类、ADC、CGT 等前沿项目占比提升，订单结构优化。

产能与资质壁垒仍在

苏州二期已投入使用，北京扩建推进，广州基地 2026 年上半年完成验收。公司具备 NMPA、FDA、OECD 等 GLP 资质，苏州设施还通过了 FDA 无预警检查。

行业景气度回升

2026 年上半年 CXO 板块扣非净利润同比增长 58.2%，头部公司订单普遍改善。昭衍新药订单增速在 CRO 样本中处于领先位置。

A/H 估值差异明显

截至 2026 年 9 月 30 日，A 股昭衍新药总市值约 369 亿元，PE 约 37.5 倍；港股昭衍新药总市值约 241 亿港元，PE 约 21.3 倍。stockA 股相对港股存在明显溢价。

主要风险

利润波动大：2026 年上半年利润高度依赖实验猴价格上涨带来的公允价值变动，若猴价回落，利润弹性可能快速减弱。

主业尚未完全修复：实验室服务板块仍亏损，收入增速慢于订单增速，订单转化需要时间。

实验猴进口政策变化：非人灵长类动物进口放开后，若海外供给增加，可能压制猴价和生物资产估值。

行业竞争与地缘风险：CXO 行业价格竞争、海外监管、汇率波动仍会影响订单和利润率。

结论

昭衍新药的基本面确实在修复，订单增长、产能扩张和国际合规资质都是实打实的优势。但它不是单纯的 " 业绩高增长股 "，而是一只订单修复 + 生物资产价格弹性叠加的 CRO 标的。当前 A 股估值已经不便宜，后续关键看三件事：实验室主业是否真正扭亏、高价订单能否顺利结转、实验猴价格是否持续稳定。

以上为公开信息梳理，不构成投资建议。

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