包钢股份今年最低价停在2.04 元，没有再次进入1 元区间，氧化镨钕上半年均价上涨到73.1 万元/ 吨，公司预计归母净利同比增加52%以上98%，投资者应当怎样看待这一变化是否能维持下去？

从2018 年到2025 年包钢股份股价每年都会降到二元左右，在一元左右的区间内停留一段时间后又拉回到原来的价格水平，形成了一种固定的节奏。但是到了今年最低价就停在了 2.04 元之上，不再进入 1 元区间的范围之内。

那么老规律又为何不再起作用呢？关键就不是股价本身，而是公司基本面发生了改变。过去几年包钢股份依靠钢铁、稀土两大主营业务来维持经营，但是两个方面都不轻松。

钢铁为主业但是长期以来一直处在产能过剩、需求疲软以及煤焦等原料价格上行的压力之下，其利润空间不断被压缩，因此也被称为业绩拖累的主要来源之一。稀土资源有更多想象的空间。

包钢有白云鄂博矿，拥有全球储量最大的稀土资源。但是资源多并不是利润马上就能实现的。" 之前稀土精矿价格处于低位，而且包钢的稀土精矿定价机制存在一季度滞后，市场价格上涨之后公司销售价格还要等一段时间才能跟上。"

稀土涨价的好处是慢慢显现出来的，但是钢铁板块的压力在短期内就可以体现出来。" 两条业务线都不够强 "，股价反复跌破2 元就可以有基本面的解释了。今年的变化首先表现在稀土价格上。

2026 年上半年氧化镨钕平均价格为73.1 万元/ 吨，比去年同期上涨了73.6%。包钢二季度稀土精矿关联交易价调整为38804 元/ 吨，环比上月涨了44.61%。价格最终会传导给公司账面上的利润来源，即稀土业务开始产生真实的盈利。

财务数据也出现了明显的转折，公司预计上半年归母净利润为2.3 亿到3 亿，同比增长52%到98%，扣非净利润预计为3.4 亿到5 亿，同比增长218%到368%。一季度亏损4.63 亿元，二季度单季扭亏为盈达7 亿元之多，并且经营性现金流也大幅转正达到42.87 亿元。

报表利润和现金流一起改善，说明此次变化不是股价的短期波动。钢铁板块也有一层新的支撑。2026 年 5 月，工信部印发新版《钢铁行业产能置换实施办法》，将全国炼铁、炼钢置换比例统一提高到不低于1.5比1。

新建1 吨产能需要淘汰1.5 吨旧产能，行业总产能进入" 只减不增 "的阶段。供给端受约束，钢价、吨钢利润下行空间有部分支持，包钢钢铁业务所承受的无序竞争压力也会减轻。

市场的估值逻辑也在发生变化，中金、东方证券对包钢股份的首次覆盖分别为跑赢行业、买入评级，目标价分别是3.21 元和3.67 元。一些研究指出，市场过去的主流做法是根据钢铁股给它估值，但是由于稀土资源所带来的利润占比正不断增大。

按照相关测算，当前的市值与1400万吨稀土资源量之比为单吨隐含市值约0.7 万元，而海外可比公司约为4 万元。但是这样的估值折价是否能缩小，在后期还会得到证实。

因此包钢今年没有跌破 2 元，不意味着过去规律不再适用了，正确的说法应该是：稀土价格上升，在一定程度上填补了钢铁业务留下利润缺口的空白处，公司基本面与以前相比已经有了变化。

真正的看点就是稀土价格会不会一直居高不下，钢铁的需求会否回暖，经营性现金流是否可以不断好转。股市有风险，请投资者注意风险。

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