这几年大环境不太好，由于房地产带来的财富效应消失，人均家庭资产严重缩水，人们的消费意愿不断下滑，影响至实体经济，带来进一步恶化，导致居民收入预期更加偏弱，形成恶性循环。过去许多建立在 " 消费升级 " 上的逻辑，遭遇到明显卡顿现象。

然而，无论消费如何低迷，有些刚性需求总是难以避免，例如交通出行，毕竟人不可能总关在家里，该出差、该旅游的，还得照旧。

但是，此类刚性消费也会受环境影响，悄悄发生变化，那就是人们对

价格比以前更加敏感了。可能换在以前，出门花个 5000 块不含糊，现在或许只愿意花个 3000 块。

这种 " 节省 " 心理，对许多主打价格竞争优势的公司其实是一种利好，比方说有廉价著称的春秋航空，受众就增加了不少。

2026 年上半年，春秋航空实现营业收入 123.26 亿，同比增长 19.72%；相对于刚刚疫情解封的 2023 年同期，累计增长了 53.5%，销售额基本算是一年一个台阶，不断稳步向上。

这在疲软的大环境下，也算相当耀眼的表现，要知道 2023 年上半年 -2026 年上半年国内三大航（国航 / 东航 / 南航）合计总营业收入只累计增长了 37.65%。春秋明显受益于大趋势，跑赢了行业整体水平，扩大了市场版图。

不过，可惜不幸的是盈利端并没有跟随营收出现增长，2026 年上半年仅实现净利润 10.42 亿、扣非净利润 10.27 亿，分别同比下降了 10.81%、10.63%。相较于 2024 年上半年的峰值，已经连续两年出现下滑。

那么为什么营收节节高的同时，盈利却在不断在缩水呢？

核心原因就在于国际油价的剧烈波动，受伊朗、俄罗斯等重要石油出口国地缘因素的影响，航空燃油价格出现了不断上涨。

2026 年上半年，国内油价综采成本同比增长了 38.4%，春秋航空的营业成本达到 110.5 亿，同比增长 24.6%，其中航油成本 45.8 亿，同比增长 53.7%，极大的蚕食了公司的利润。

坦率讲，需求增长也无法带来好的业绩，多少让人感到无比气馁，实在不得不承认，航空行业正如巴菲特所描述的那样，真心不是一门好生意。选股的时候，还是能避则避。

可是对于已经持有春秋的人，又该怎么办呢？我的建议仍然是继续坚持。

为什么这么说呢？理由在于：

1、尽管受到原油价格的冲击，但是春秋依然是国内少有的仍在盈利的航空公司。意味着公司的成本控制能力非常强，正向回馈股东的能力始终在线，而这一点恰恰是度过低迷期的至关要素。

相对于国有三大航司，春秋的历史遗留问题以及社会责任包袱轻，经营机制灵活，效率更高；相较于同为廉价航空的吉祥、华夏，春秋则拥有强大的规模优势。算得上竞争壁垒较强，能做到别人不能做的事情。

2、由于原油价格上行，业绩受到压制，当前股价十分低迷，处于明显的低位区间。但是换个思路，油价有上行期，也会有下行期。如果一旦遇到油价逆转，业绩、股价反身向上的弹性也会非常强，历史也曾经多次充分证明了这一点，逆境中卖出股票并不是什么太好的主意。

3、在不明显提升负债率的情况，公司仍有能力进行逆势小幅扩张，2026 年上半年再度净增 4 架 A320neo 机型飞机，预计 2026-2028 年将分别净增 12、14、14 架飞机。这也相当于为未来油价一旦出现下行，增厚了业绩弹性空间。

综上所述，继续熬吧，要撤也应该在业绩景气的时候撤。# 社区牛人计划 # # 盘逻辑：深度解析，理清投资思路 #

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）

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