来源：中信建投证券

摘要：节前最后一个交易日显著降温，避险情绪主导盘面，整体缩量运行。主要指数分化，沪指窄幅震荡相对抗跌，创业板、科创 50 表现偏弱。板块结构性分化明显，地产、医药、金融等防御与稳增长方向逆势活跃，科技成长赛道整体调整，个股跌多涨少，全天缺乏清晰主线，资金观望氛围浓厚。

周三为 9 月最后一个交易日，主要指数本月集体收跌，整体呈现缩量调整的走势。9 月收官，创业板指三季度大跌 27.8%，科创 50 指数大跌 30.7%，双创指数均创单季度最大跌幅。创业板指、深成指月跌超 8%，科创 50 指数跌超 9%。从板块来看，当月银行股逆势走强，工商银行、建设银行、中国银行、南京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行本月集体创历史新高；CRO 近岸蛋白股价翻倍，义翘神州、南模生物涨超 60%；PCB 澳弘电子大涨超 85%，满坤科技涨近 70%，迅捷兴涨超 65%；黄酒会稽山大涨超 90%，古越龙山涨近 50%。有色金属板块本月跌幅居前，其中贵金属、锂矿方向走弱，山东黄金、兴业银锡、盛新锂能、融捷股份跌超 20%。（财联社）

1、财政部部长蓝佛安：要研究制定针对性强的增量政策 更加注重扩大国内有效需求

2、国家外汇局：9 月末我国外汇储备规模为 34003 亿美元 环比下降 381 亿美元

3、中国央行连续第 23 个月增持黄金

4、实现海上发电就地制氢 中国团队首提交流电直接电解海水制氢新策略

5、美国上周初请失业金人数低于预期

6、高盛将美联储加息预期从 10 月推迟至 12 月

7、美国能源信息署：预计 2026 年 WTI 原油价格为 88.21 美元 / 桶 布油价格 96.32 美元 / 桶

8、苹果将推出与 LG 联合研发的智能门铃、智能门锁与智能温控器‌

（信息来源声明：以上信息均来自新华社、四大报、财联社、Choice、Wind 等。）

9 月 A 股整体呈现震荡分化格局，结构性博弈特征贯穿全月，最终以缩量整理的姿态完成收官。上旬市场风格极致割裂，金融、中字头蓝筹等权重板块逆势走强，成为指数运行的核心支撑，而科技成长赛道持续承压，中下旬市场转入震荡调整阶段，前期强势的权重板块冲高回落，成长赛道波动加剧，板块轮动节奏明显加快，市场整体赚钱效应有所减弱。临近月末收官，受长假避险情绪主导，资金整体趋于谨慎。盘面上稳增长相关的地产链、具备防御属性的医药消费等板块交替活跃，部分科技题材呈现结构性反弹，但全市场缺乏持续清晰的主线方向。全月来看，逆周期政策托底是市场的核心支撑，地产、金融等领域的政策利好持续释放；同时海外宏观扰动、业绩预期分化也持续压制市场风险偏好。整体而言，9 月市场在震荡中消化分歧，量能逐级收敛，既释放了阶段性调整压力，也为四季度行情留出了蓄力空间。

消息层面，国庆假期消费端稳步修复，电影票房、人员流动均保持平稳增长，体现内需韧性；央行持续通过逆回购投放流动性，保障跨节资金面平稳宽松；硬科技企业 IPO 保持活跃，资本市场对科创实体的支持力度持续强化；AI 头部企业落地海外云服务合作，商业化空间进一步打开。另一方面，四季度限售股解禁规模处于高位，新股发行节奏偏快，存量资金博弈格局尚未改变。随着三季报披露期临近，市场关注点逐步转向业绩验证，科技、医药等行业盈利预期相对明确。我们认为，节后开盘将首先消化假期外围市场与消息面影响，出现情绪性波动概率较高。节前避险资金已提前离场，抛压释放较为充分，但市场信心修复尚需时间，短期大概率延续震荡整理态势。指数反弹高度依赖量能回升力度，若无增量资金持续入场，难以形成趋势性上涨。结构上仍将以轮动行情为主，业绩确定性与政策催化双主线仍是资金配置核心。

展望后市，短期市场进入三季报密集披露窗口，业绩验证将成为行情核心驱动力，景气度占优的赛道有望跑出超额收益。中期来看，逆周期政策持续发力托底经济，企业盈利修复趋势逐步确认，叠加资本市场制度红利释放，市场底部支撑稳固。四季度整体有望呈现震荡上行格局，但上行空间受资金面压力制约，风格将趋于均衡，科技成长、消费复苏与稳增长链条有望交替轮动，需警惕解禁高峰与外围扰动带来的阶段性风险。

操作层面，10 月板块轮动速度仍可能较快，切忌追高接力，以逢盘中回调分批低吸为主，短线题材不恋战。上旬以观察布局为主，中下旬随着业绩窗口落地、政策预期升温，再适度加大进攻力度，同时警惕限售解禁高峰对个股的冲击。配置上围绕三条主线均衡布局：一是锚定三季报业绩确定性，优先布局景气度持续验证的科技细分赛道、医药创新等方向，规避前期涨幅过高但业绩支撑不足的题材股；二是把握政策催化主线，持续关注稳增长链条下的地产、基建相关板块，以及资本市场改革受益的金融品种；三是以高股息红利资产作为底仓防御，平滑组合波动。

( 1 ) 财政部部长蓝佛安 10 月 1 日在求是网发表文章《精准有效实施更加积极的财政政策》。文章指出，今年是 " 十五五 " 开局之年，做好接下来几个月工作对完成全年目标任务、实现良好开局至关重要。财政部门要研究制定针对性强的增量政策，推动更加积极的财政政策发力提效，为完成全年经济社会发展目标任务提供坚强保障。要更加注重扩大国内有效需求，保持经济平稳运行。合理加快支出进度，对于支出进度偏慢的地区加强督促指导、打通堵点，让宝贵的财政资金早落地、早见效。统筹用好超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，扎实推进 " 六张网 " 和 " 两重 " 建设。优化实施财政金融协同促内需政策，扩大贴息范围，增加经办机构，适当提高额度，更好释放消费潜力、撬动民间投资。发行 3000 亿元特别国债支持有关中央金融企业补充核心一级资本，巩固提升其稳健经营和服务实体经济能力。研究出台安排使用地方政府债务结存限额等增量政策，提高地方一般公共预算保障能力和支持扩大有效投资。（财联社）

( 2 ) 国家外汇管理局统计数据显示，截至 2026 年 9 月末，我国外汇储备规模为 34003 亿美元，较 8 月末下降 381 亿美元，降幅为 1.11%。2026 年 9 月，受全球宏观经济环境、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济运行总体平稳、动能向新、结构向优，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。（财联社）

( 3 ) 中国 9 月末黄金储备报 7747 万盎司，环比增加 74 万盎司，8 月末黄金储备报 7673 万盎司。中国央行已连续第 23 个月增持黄金。（财联社）

( 4 ) 记者 10 月 1 日从中国科学院理化技术研究所 ( 理化所 ) 获悉，该所低温科学与技术全国重点实验室最近首次提出以交流电替代传统直流电驱动直接电解海水制氢策略，实现海上发电就地制氢，从根源上破解了海水电解制氢的沉淀瓶颈难题。这项技术成果展现出显著的经济性与灵活性优势：无需海水预处理和离子交换膜，显著降低了制氢成本与系统复杂度，且可与海上可再生能源发电系统耦合，实现 " 海上发电—就地制氢 " 一体化，为氢能产业链上游提供低成本、可持续的绿氢来源。 （中新网）

( 5 ) 10 月 1 日，美国上周初请失业金人数为 19.7 万人，市场预估为 20 万人，前值 19.7 万人。美国至上周续请失业金人数 170.1 万人，预期 172.5 万人，前值由 171.9 万人修正为 171.2 万人。（财联社）

( 6 ) 高盛集团表示，周三美国公布的通胀数据再加上纽约联储行长约翰 · 威廉姆斯昨日的讲话令其现在认为美联储 10 月已不太可能加息。经济学家 Jan Hatzius、David Mericle 和 Alec Phillips 等人在一份研报中称，根据最新的通胀报告预计第四季核心 PCE 同比增速在 3.0%，明显低于 FOMC 参与者 3.4% 的预测中值。该行因此将第二次加息预期推迟至 12 月，同时认为 FOMC 最终认定没有必要进一步加息的可能性很高。（财联社）

( 7 ) 美国能源信息署短期能源报告显示，预计 2026 年 WTI 原油价格为 88.21 美元 / 桶，此前预期为 84.65 美元 / 桶，预计 2027 年 WTI 原油价格为 79.74 美元 / 桶，此前预期为 69.74 美元 / 桶。预计 2026 年布伦特原油价格 96.32 美元 / 桶，此前预计 91 美元 / 桶，预计 2027 年布伦特原油价格 83.74 美元 / 桶，此前预期为 73.74 美元 / 桶。（财联社）

( 8 ) 苹果公司即将推出的智能家居新品中，将包含一批与 LG 电子通过合作联合研发的智能门铃、智能温控器及其他配套配件。这批和 LG 联合开发的产品还将涵盖智能插芯门锁、室内安防摄像头、室外安防摄像头以及带泛光照明的摄像头，所有产品将使用 LG 品牌对外发售。苹果自家的全新设备，包括升级款 HomePod mini 和新款电视机顶盒，定于 10 月 13 日正式发布，而这批 LG 联名配件预计还需要数月时间才能正式面向消费者上市。（财联社）

（信息来源声明：以上信息均来自新华社、上证报、财联社、中新网、央视新闻、中证报、证券时报等。）

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（以上资讯来源于新华社、四大报、财联社、Wind 等，本公司对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任）

本文源自：券商研报精选