发布时间：2026 年 10 月 7 日 。 数据来源：巨潮资讯网、公司公告、券商研报

一、行业周期：结构性超级景气周期

航空货运正处于结构性超级景气周期，驱动力从 " 疫情补库存 " 切换为 " 高附加值出口 + 跨境电商 " 双轮驱动。2026 年 6 月全球空运运价同比 +38%，AI 硬件需求推动货运量增长 7%。宽体全货机供给刚性约束（全球仅 579 架，年增速仅 3%），而跨境电商、AI 硬件等高货值出口持续扩容，供需错配将长期存在，2026-2028 年运价中枢有望持续上移。

二、核心竞争优势：护城河深厚

运力壁垒：20 架 B777F 全货机（国内最大单一机型），平均机龄 4.3 年，日利用率 13.55 小时创历史新高；独家运营东航 833 架客机腹舱，不可替代。

枢纽壁垒：以上海浦东为主枢纽，覆盖纽约、伦敦等 20 个国际城市；17 个自营货站，智慧货站降本增效显著，地面服务毛利率 41.77%（+7.58pct）。

产品化转型：产地直达收入 +30.20%、定制化物流 +115.24%，医药冷链获 GDP 双认证（国内唯一），从 " 卖舱位 " 转向 " 卖产品 "。

三、业绩验证：高油价下的经营韧性

2026H1 营收 142.53 亿元（+26.62%），归母净利润 14.18 亿元（+10.05%），经营现金流 40.39 亿元（+43.48%）。Q2 在航油成本同比 +91.88% 的极端压力下，净利润仍同比 +12.99%，韧性突出。

【免责声明】 本文基于公开信息整理，仅供交流参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。投资者应独立决策并自行承担风险。

发布时间：2026 年 10 月 7 日 。 数据来源：巨潮资讯网、公司公告、券商研报

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