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（来源：锌刻度）

尝到高回报的甜头

撰文 / 陈邓新

编辑 / 李 季

排版 /Annalee

眼下，游戏产业正在与 AI 产业深度交织。

前不久，专注 3D 大模型的三启万物完成 B 轮及 B+ 轮融资，三七互娱与延趣游戏联手入局，而此前 7 月的 A3 轮融资，浮现了四三九九与贪玩游戏的身影。

上述案例，并非个例。

近一两年来，腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维（维权）、完美世界等头部以及腰部的游戏公司纷纷化身 AI 产业的战略投资者，频频出手好不阔气。

从游戏走向风投，这步棋究竟有何盘算？

即便主业亏损也不愿缺席

曾几何时，投资主业才是游戏厂商的基操。

以带头大哥腾讯为例，2010 年至 2021 年，投资了超过 150 家游戏公司，与行业建立了强链接，并深度赋能中小游戏公司。

单单 2021 年，就投资了 87 家游戏公司。

不曾想，AI 革命降临，游戏赛道的相关投资逐渐趋于谨慎，整体呈现下降的势态，单看腾讯的话，2024 年、2025 年的投资数量分别为 10 家、8 家。

一言以蔽之，从广撒网走向少而精。

与之对应的是，游戏大厂对 AI 初创企业以及独角兽另眼相待，耗费近千亿级资金杀入硬核科技赛道以求插旗占位。

企查查创投库的数据显示，2025 年至 2026 年 7 月初，国内 15 家主流游戏上市公司参与了 72 项投融资项目，总投资金额突破 872 亿元；其中，与游戏主业直接相关的文娱领域项目仅 7 个，合计投资额约 2 亿元——占比不足 1%，剩余超 90% 的资金和项目流向了人工智能、机器人等非文娱赛道。

值得一提的是，连网易都忍不住押注了。

复盘来看，网易虽然对内的 AI 布局较早，但在对外的 AI 投资上颇为谨慎，唯独青睐 AI 音乐公司 AIVA。

如今，网易也与腾讯踏入同一条河。

2026 年 6 月，DeepSeek 完成首轮外部融资，网易赫然在列，出资约 30 亿元，而腾讯则出资约 100 亿元。

图源：企查查

甚至，就连亏损的完美世界，也不愿缺席。

完美世界 2026 年上半年亏损 1.18 亿元，而上一年同期为盈利 5.03 亿元，但在 8 月拟出资 5 亿元认购 " 机智登月贰号 " 创业投资基金，该基金主要投资新兴科技方向，AI 当然为其重中之重。

图源：DataEye 研究院

不难看出，投资 AI 赛道成为行业的共识。

腾讯董事会主席、首席执行官马化腾表示：" 当下我们正站在行业发展的关键分水岭：人工智能早已不再是头部科技企业实验室里的前沿创新，而是开启了大规模向全社会渗透扩散的进程，无处不在地融入大众的日常工作与生活。"

股权绑定可以反哺主业

之所以如此，背后的缘由有二。

一方面，手中不差钱。

中国音像与数字出版协会的数据显示，2026 上半年国内游戏市场实际销售收入为 1884.5 亿元，同比增长 12.17%。

以上可见，游戏经济日趋壮大。

另外一方面，投资回报丰厚。

世纪华通间接持有摩尔线程0.36% 的股权，摩尔线程 2025 年第四季度上市之后，当季为前者贡献了 6.4 亿元的投资收益。

相较世纪华通，三七互娱尝到更大的甜头。

三七互娱间接持有智普 0.27% 的股权，智普上市之后，2026 年上半年获得‌ 10.16 亿元的投资收益，同比增长超过 15 倍。

此外，月之暗面也开启了 IPO 之路，如今估值高达 350 亿美元，三七互娱凭借曾经的 7126 万元投资获得超 6 亿元的账面浮盈，一旦成功上市还有进一步增长的希望。

更为关键的是，三七互娱的投资收益占当期利润总额的 45.22%。

这意味着，游戏行业竞争加剧之后，玩家们不必卷生卷死，通过战略投资也可以寻找新的生存空间，从而避免内卷。

当下，游戏赛道的竞争愈发激烈，买量成本持续攀升，小游戏就是最好明证。

DataEye 研究院的数据显示，2026 年小游戏市场规模将突破 745 亿元，同比增长超 22%，但目前国内三大广告媒体平台小游戏整体直投买量日耗约为 1.79 亿元，同比增长约 26%。

图源：DataEye 研究院

这意味着，买量增速高于收入增速。

更为麻烦的是，高投入不意味着高收获，新游越来越难以出爆款了，反而是长青游戏持续释放生命力，游戏榜单上多是老面孔。

" 游戏圈内事 " 表示：" 游戏行业过了那个‘做个换皮就能圈钱’的野蛮时代。未来的竞争，一定是‘技术 + 内容 + 生态’的综合竞争。"

正因为如此，游戏厂商积极在 AI 赛道上撒钱。

"DataEye 研究院 " 表示：" 投融资是建立合作关系的快捷方式，其带来的合作关系往往更具排他性，在技术定制、联合开发等层面也拥有更高的响应优先级。其核心目的，是让外部技术力量以‘自己人’的身份进入业务体系——这不仅降低了技术引入的试错成本，更确保在关键技术的研发方向和资源调配上拥有实质话语权。"

以游族网络为例，其投资了曦望 Sunrise，后者将为游族网络定制 GPU 算力卡与分布式架构算力底座，从而助力游戏研发提质增效。

由此可见，游戏厂商可以通过与 AI 企业的股权绑定，进而反哺主业。

事实上，游戏与 AI 堪称绝配，AIGC 技术已深度渗透游戏的美术制作、内容生产、玩法重塑等核心环节。

譬如，网易在智能 NPC、智能捏脸、AI 队友等玩法上下大功夫，典型代表为《逆水寒》，其智能 NPC 系统接入六款国内大模型。

再譬如，巨人网络旗下游戏全流程引入 AI，单单 2D 美术资产就超 80% 为有 AI 辅助生成的，且拳头产品《超自然行动组》上线国内首个千万 DAU 级原生 AI 玩法 "AI 假人 "。

吉比特董事长卢竑岩表示：" 去年以前我们还是在关注 AI 对产能降本增效的影响，但今年发现 AI 可以极大加速原型测试的迭代速度，很多想法的实现会变得非常快捷，到这个阶段，AI 已经从工具变为了和我们共同创作的伙伴。"

AI 技术与游戏研发已经深度融合

研发之外，运营也未落下，AI 漫剧一跃成为游戏运营的新搭子，大大小小的厂商参与其中，为此还招募了相关的人才，期待打通 " 吸睛→转化 " 的闭环。

毕竟，AI 漫剧可以撬动高流量。

一名业内人士告诉锌刻度：" 游戏离不开广告素材投放，而 AI 漫剧是一种低成本、高转化的内容生产方式，比较适配广告素材，从而带动游戏业务的高效运转。"

总而言之，游戏赛道用户增长红利见顶，进入了存量竞争时代，虽然手中不差钱但亟须寻找新的增长极，而 AI 的高景气肉眼可见，但由于种种缘由即便是 AI 独角兽也面临资金缺口，双方可谓一拍即合。

那么，游戏产业拥抱 AI 产业，是一件双赢的好事。