沐曦股份（688802.SH）和燧原科技（688801.SH）同属国产 GPU" 四小龙 "，但技术路线和定位差异明显。

** 背景与团队 **：沐曦成立于 2020 年，2025 年 12 月科创板上市，创始人陈维良，团队拥有近 20 年 GPU 研发经验。燧原成立于 2018 年，2026 年 9 月上市，创始人赵立东为清华 EE85 班出身，在 AMD 深耕二十余年，团队多来自 AMD 资深研发。

** 技术路线 **：沐曦走 GPGPU 通用路线，兼容 CUDA 生态，产品覆盖 AI 训推、通用计算和图形渲染三大领域，已形成曦思 N、曦云 C、曦彩 G、曦索 X 四大产品矩阵。燧原押注 DSA 专用架构，不兼容 CUDA，专注云端 AI 训练与推理，已迭代四代架构 5 款芯片，自研 " 驭算 TopsRider" 软件平台。

** 财务对比 **：沐曦 2025 年营收 16.44 亿元，2026 上半年 13.24 亿元，毛利率 57.22%，已实现季度盈利。燧原 2025 年营收 9.90 亿元，2026 上半年 11.2 亿元（同比增 279%），毛利率 30.37%，仍亏损 6.32 亿元，预计 2026/2027 年盈利。

** 股东结构 **：沐曦第一大股东为上海骄迈（11.96%），机构持仓 1686 家。燧原第一大股东为腾讯（17.95%），腾讯订单可执行至 2027 年。

** 市值与估值 **：截至 2026 年 10 月 8 日，沐曦总市值 1848 亿，燧原 1814 亿。国泰海通给予沐曦目标估值 3540 亿元（目标价 885 元）。市场预估燧原合理估值中枢约 1500-2000 亿元。

  总结：沐曦胜在通用性和生态兼容，盈利拐点已现；燧原胜在 AI 专用效率和腾讯产业资源，营收增速更快但盈利尚需等待。两者代表国产 GPU 两条主流技术路线，长期价值取决于商业化落地速度。 摩尔线程高管薪酬确实显著高于其他三小龙。2025 年摩尔线程高管薪酬总额 3284 万元，董事长张建中个人薪酬 720 万元；而沐曦高管薪酬总额仅 1450 万元，董事长 320.3 万元，壁仞为 1988 万港元。

主要原因有三：一是摩尔线程高管团队多来自英伟达，张建中曾任英伟达全球副总裁，团队背景深厚，市场薪酬水平高；二是摩尔线程定位全功能 GPU，技术路线最复杂，系统和生态投入最大，对高管能力要求更高；三是摩尔线程是四小龙中首家上市且募资规模最大（80 亿元），营收和毛利率也领先，薪酬体系更市场化。

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