前言：风机越装越多，钱却越来越难赚

一个刺眼的事实摆在面前。

2026 年上半年，金风科技风机及零部件板块实现营业收入 272.56 亿元，同比增长 24.73%。收入涨得不慢，但毛利率是多少？11.62%。

这个数字让人心里发紧。更让人心里发紧的是，它还是同比大幅改善 3.65 个百分点之后的结果。

也就是说，一年前这个数字是不到 8%。

这就是中国风电整机行业当下最真实的处境：全球每三台新增风机里就有一台来自金风，中国风电装机连续多年稳居世界第一，行业龙头交出的答卷却是——一台风机卖出去，赚的钱不足售价的十二分之一。

与此同时，国家层面的目标正在以更快的节奏压下来。根据国家发展改革委、国家能源局联合印发的《可再生能源发展 " 十五五 " 规划》，到 2030 年，全国风电和太阳能发电总装机要达到28 亿千瓦以上、装机占比超过 50%，年发电量 4 万亿千瓦时以上。

一条是行业天花板的规模曲线，一条是贴着地板的利润曲线。这两条线，正在同时画下去。

金风科技在内蒙古兴安盟布下的那盘棋，就是冲着这两条线的交叉点去的。

一、28 亿千瓦意味着什么：一个必须接住的 " 国家任务 "

先说清楚 28 亿千瓦这个数字的份量。

截至 2025 年底，全国风电、光伏装机规模为18.4 亿千瓦，历史性超过火电，在电力总装机中占比突破 60%。这意味着，从 2025 年到 2030 年，五年内还要新增至少 9.6 亿千瓦——相当于在现有存量基础上再装出一个 " 半中国 "。

《规划》同时给出了一组更硬的指标：

到 2030 年，中国的发电结构将呈现 "半数非化石、近半可再生、三成新能源" 的格局。

更值得注意的是，这一轮规划首次把 " 可靠替代 " 写进了目标体系。不再只是比谁装得多，还要比谁在晚高峰顶得上——迎峰度夏度冬晚高峰，风光电量占比要达到 20% 以上，提高约 10 个百分点；" 十五五 " 期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力 3 亿千瓦以上。

这对整机企业意味着一个根本性的转向：风机不再只是发电设备，而要承担系统调节责任。谁的产品能顶住晚高峰、能构网、能支撑电网，谁才有资格留在牌桌上。

规模在扩张，要求在提高，而利润……还没有跟上。

二、11.62% 的毛利率：一个行业的技术成绩单与利润表

回到那个 11.62%。

要理解这个数字的含义，得先理解它背后发生了什么。

第一，它是从极低处反弹的。 同比提升 3.65 个百分点，意味着去年同期毛利率在 8% 以下。整机环节在这个水平上，谈的不是盈利，而是 " 少亏点 "。

第二，这轮改善并非来自国内涨价。 上半年金风科技国际销售收入达 108.87 亿元，同比增长 29.94%，海外收入占比提升至 32.27%，国际销售毛利率达 17.79%，显著高于国内水平。海外业务占比的提升，是拉动整体毛利率的第一发动机。

第三，结构升级在悄悄发生。 上半年公司风电机组对外销售容量 12,364.38MW，同比增长 16.19%，其中10MW 及以上大兆瓦机组销售容量 2.89GW，占比达 23%。大兆瓦机型意味着更低的度电成本、更少的机位、更集中的运维——这是整机企业穿越价格战的唯一通道。

第四，订单储备给足了缓冲。 截至报告期末，在手外部订单合计约 51GW（已中标 10.4GW、已签合同待执行 40.6GW），在手订单总量54.1GW。按当前出货节奏，这是一份排到若干年之后的作业。

把这些拼起来看，结论就清楚了：

中国风电整机行业已经完成了技术上的胜利，但还没兑换成财务报表上的胜利。

更直白一点：这个行业用十几年时间把风机做成了世界第一，把度电成本打到全球最低，然后发现——最赚钱的环节，不在自己手上。

那么钱去哪了？

三、钱在哪：从度电成本到分子成本

风口不在风机本身，而在风机吹出来的那个 " 电 " 字上。

过去二十年，风电行业的商业逻辑是：降度电成本 → 抢装机体量 → 摊薄制造费用。这条路径走到了极限——度电成本降无可降，体量摊薄的红利也被价格战吃干净了。

而 " 十五五 " 规划给了另一条路。

《规划》在发电目标之外，专门设了非电利用目标：到 2030 年，可再生能源非电利用总规模较 2025 年增长1.5 倍，折合约1.5 亿吨标准煤。

同时，国务院《" 十五五 " 碳达峰行动方案》明确提出，支持煤化工项目与绿电、绿氢耦合发展，积极推进绿色氢氨醇、生物柴油、可持续航空燃料等绿色燃料应用，探索绿色氢氨醇在化工行业的应用。

这两句话，翻译成商业语言就是：

绿电的价值，不再只由 " 每度电多少钱 " 来定义，而是由 " 每度电变成了什么 " 来定义。

一公斤绿氢，可以卖到十几块甚至几十块；一吨绿色甲醇，在国际航运市场上带着明确的 " 绿色溢价 "；而这些产品的成本结构里，电力成本占绿氢总成本的六到七成。

逻辑闭环就此形成：

风光度电成本持续下行 → 绿电变便宜

绿电变便宜 → 绿氢成本下降

绿氢成本下降 → 绿色甲醇 / 绿氨具备经济性

绿色甲醇有国际长协 → 需求被锁定

在这条链路里，拥有最便宜绿电的人，就是拥有最终定价权的人。而风电整机商，恰恰是全世界最懂怎么把风变成便宜电的一群人。

问题只剩一个：风机厂商做的电，怎么变成化工产品？

四、兴安盟样本：一条 " 风—氢—醇 " 的完整闭环

金风科技给出的答案，在内蒙古兴安盟。

兴安盟已被内蒙古自治区确定为 "绿色氢氨醇" 产业示范基地。这里风资源优质、生物质资源丰富，且具备化工产业配套——三个条件同时具备的地方，全国并不多。

金风科技在这里布了两个相互咬合的项目。

项目一：兴安盟金风 200 万千瓦风电制绿氢示范项目

这是整个棋局里的 " 电源侧 "。

项目总投资136.651 亿元，分三期建设，集风电开发、绿电制氢、绿色甲醇生产于一体。

一期 25 万千瓦：2025 年 9 月 20 日开工，建设 33 台风机及 284 座集电线路塔，2026 年 4 月 26 日完成倒送电，6 月 30 日实现全容量并网，预计年发电量 7.62 亿度。

二期 25 万千瓦：2026 年 4 月全面开工，计划 10 月底建成投运。

三期 150 万千瓦：计划 2026 年 9 月开工，2027 年 12 月全面建成投运。

绿电的去向很有意思：80% 用于制氢，20% 直接上传国家电网。项目通过新建 220kV 升压站，以一回 220kV 线路接入 " 金风氢醇 1#220kV 变电站 "，将绿色电力直接送至兴安盟经济技术开发区。

项目全部建成达产后，将形成年产 9.22 万吨绿氢、配套 56.18 万吨绿色甲醇的产能。

项目二：生物质耦合绿氢制 145 万吨绿色甲醇项目

这是 " 转化侧 "。

该项目已入选国家能源局绿色液体燃料第一批试点项目，规划年产绿色甲醇145 万吨，分三期建设，预计2027 年底全面建成。目前一期 25 万吨产能已投产并完成首批交付。

2026 年 9 月 10 日，首批绿色甲醇在兴安盟完成装车发运，经韩国釜山港销往欧盟国家。金风科技副总裁刘日新在发运现场表示，项目构建了 "风光新能源发电—绿电电解制氢—生物质低碳气化—绿氢耦合甲醇合成" 的全新零碳产业路径。

顺带一提制氢环节的硬件规格：兴安盟金风科技风电制氢（一期）项目，厂区占地 267,243 平方米，建设 1 座电解水制氢厂房、1 座氢气气柜，配置32 套 1000Nm ³ /h 电解槽，最大生产效率 3.2 万 Nm ³ /h，年制氢 1 万吨，项目总投资 6 亿元。这是实打实的工业化装置，不是示范线上的一台样机。

最难的一步，是 " 耦合 "

可再生能源的间歇性与化工生产的连续性之间，存在天然矛盾——这是绿电转化绕不过去的坎。

风电有风就发、没风就停，而甲醇合成装置需要稳定连续的原料供给。兴安盟项目的破题思路是 " 耦合 "：把风光发电、电解水制氢、生物质低碳气化与甲醇合成深度整合，通过波动绿氢耦合低碳气化智能合成工艺，适配风电的间歇性和波动性，把低密度、不稳定的风能和生物质能，转化为高密度、标准化、可储运的绿色化学能。

这套工艺的可复制性，比产能数字本身更重要。

需求端已经被锁死

绿色甲醇不是 " 造出来再找买家 "。

金风科技已与马士基、赫伯罗特等全球头部航运企业签订累计超 75 万吨绿色甲醇长期保供协议，是国内最早实现绿色甲醇大规模国际化长协落地的企业之一。项目同时打通了 " 绿色技术研发—绿色产品认证—国际合规认定—全球市场交付 " 的完整闭环。

国际航运业的脱碳需求是刚性的、有支付能力的、且被 IMO 法规推动的。这意味着绿色甲醇的 " 绿色溢价 " 正在被市场真实接纳。

五、这不只是金风的棋，是一个区域的产业重构

把视角从企业拉高到区域，会看到更有意思的事。

兴安盟经济技术开发区正在构建 "垂直共生、树状发展" 的产业生态，推动形成 " 风光电站—玉米精深加工—合成气—绿氢氨醇 " 闭环产业链，实现 " 绿色化工品 + 绿色能源 " 双轨驱动。

在能源侧，依托本地风光资源建设风电、光伏项目，配套新型储能设施实现调峰与波动平抑；在转化侧，以绿电制氢为核心，电解水制氢与储氢设施协同运行；在应用侧，绿氢与生物质资源深度耦合，向下游延伸绿色甲醇、绿氨等绿色化工产品，同步拓展氢能重卡、工业绿氢替代等场景。

兴安盟的目标写得很具体：" 十五五 " 期间，力争打造 "70 万吨绿氢、200 万吨绿氨、300 万吨绿甲醇 " 产业集群，实现年税收 10 亿元，拉动上下游产业链产值突破 500 亿元。

科技转化的链条也补上了。兴安盟经开区联合盟科技局，助力金风科技落地兴安盟首家聚焦生物质燃料赛道的自治区级科技成果转化中试基地，形成 "实验室小试—基地中试—万吨级产业示范" 全链条。

金风科技兴安盟绿氢制绿色甲醇项目投产后，预计年营收超 67 亿元，创造就业岗位 2000 余个，并通过生物质收购带动农业增效。

这套模式已经在内蒙古形成集群效应。远景科技集团在赤峰打造的全球最大绿色氢氨项目，规划总产能 152 万吨，一期 32 万吨已于 2025 年 7 月投产，首船绿氨于 2026 年 2 月交付韩国乐天精密化学；2026 年 7 月，国家电投大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目首批 3750 吨绿氨经连云港驶向韩国——这些项目共享同一套底层逻辑：用中国的风光资源，生产全球需要的绿色燃料。

六、这笔账怎么算：绿氢经济的拐点在哪

冷静下来，算一笔账。

绿氢的降本路径，依赖三个变量同时向好：设备成本、电力成本、规模化程度。

设备端，国内企业已完成材料、电极、极板、整机系统的全链条自主研发，规模化量产持续摊薄设备成本。这一环基本可控。

电力端，这是决定性的。电力成本占绿氢总成本的六到七成。而电力成本恰恰是金风科技的主场——风机制造、风电场开发、风电服务三个板块构成了完整的低成本绿电能力，风电场开发板块上半年毛利率高达54.43%，正是这一能力的财务体现。

规模化端，145 万吨绿色甲醇、200 万千瓦风电、9.22 万吨绿氢——这个体量已经跨过经济性的门槛线。

所以逻辑链是清晰的：

风光度电成本下行 → 绿氢成本逼近拐点 → 绿色甲醇获得经济性 → 长协订单锁定需求 → 反向支撑更大规模的风电装机。

这条链路的起点，恰好是那个毛利率只有 11.62% 的风机制造环节。

这才是金风科技在兴安盟这盘棋真正的意义：它不是在风电整机之外做一个新业务，而是在给已经卷到地板的整机制造，找一个毛利率更高的出海口。

风机卖出去，毛利率 11.62%；风机发出来的电做成绿色甲醇卖到欧洲，中间隔着的每一环，都比整机环节更值钱。

总结：两条曲线，一个交叉点

回到开头那两条曲线。

一条是 28 亿千瓦的国家目标，它决定了这个行业的规模天花板还远远没有到。从 18.4 亿千瓦到 28 亿千瓦，五年新增近 10 亿千瓦，这是确定的、写进规划文件的、有约束力的增长。

另一条是 11.62% 的毛利率，它决定了这个行业的利润天花板此刻压得有多低。

这两条线不可能长期平行下去。要么规模增长停下来，要么利润结构被重构。而国家能源转型的方向已经明确，规模不会停——那么能改变的只有利润结构。

金风科技在兴安盟做的事情，本质上是把 " 卖风机 " 变成 " 卖分子 "：

从设备收入走向能源收入：风电场开发板块 54.43% 的毛利率，与整机板块 11.62% 的毛利率，差距是四倍以上。

从国内价格战走向国际绿色溢价：国际销售毛利率 17.79%，比国内高出近六成；绿色甲醇则直接对接有支付意愿的国际航运脱碳需求。

从单一环节走向全链闭环：风电开发—绿电制氢—生物质气化—甲醇合成—国际认证—全球交付，每一环都在增加附加值。

这条路径是不是唯一的、是不是最优的，行业还在验证。但方向已经很难转向：当 " 十五五 " 规划把非电利用单列成目标，把可靠替代写进考核，绿电的价值就不再只由电网的收购电价来定义。

对于中国风电行业而言，这可能是比 28 亿千瓦更重要的一个信号——规模的故事讲了二十年，接下来该讲价值的故事了。

而那台立在兴安盟草原上的风机，正在同时吹动两条曲线。