国投证券国际发布研报称，该行按照比亚迪股份（01211）2026 年预估市盈率 20x，给予目标价 103.6 港元 / 股，维持 " 买入 " 评级。

国投证券国际主要观点如下：

9 月销量 46.4 万辆创 2026 年内新高，同比 +17.0%、环比 +5.3%

分品牌看，王朝与海洋网合计 39.5 万辆、同比 +11.0%、环比 +5.2%，占乘用车销量 86.5%；方程豹 43181 辆、同比 +79.0%、环比 +3.9%，其中钛 7 单月 3.2 万辆、占品牌销量 74.4%，是最主要的增量来源；腾势 18198 辆、同比 +46.7%、环比 +13.7%。方程豹、腾势、仰望三个高端品牌合计 6.2 万辆、同比 +65.7%，占乘用车销量比重 13.5%，较去年同期的 9.5% 提升 4.0 个百分点，产品结构继续向上，1-9 月累计销量 313.2 万辆。

9 月出口同比上涨

9 月出口 18.1 万辆、同比 +153.9%，占当月销量 39.0%；1-9 月累计出口 133.9 万辆，同比 +90.7%。海外产能方面，泰国、乌兹别克斯坦、巴西工厂已建成投产，8 艘自有滚装船投入运营。新能源汽车业务已覆盖全球六大洲 121 个国家和地区。

9 月新车投放延续密集节奏

海狮 08 于 9 月 2 日上市，定位海洋网旗舰 SUV，共 8 款车型、售价 22.99 万至 27.99 万元，提供五座与六座布局及插混、纯电双动力。腾势 N8L 纯电版于 9 月 14 日上市，售价 29.98 万至 32.98 万元。方程 S 系列于 9 月 16 日上市，方程 S 售价 18.99 万元起、方程 SGT 售价 21.99 万元起。腾势 Z9S 于 9 月 23 日上市，售价 25.58 万至 32.58 万元。四季度两款旗舰接力，王朝网旗舰轿车大汉已开启预售、预售价 24.99 万至 29.99 万元，计划 10 月 13 日上市；方程豹钛 9 已在成都车展首发，预计 Q4 上市，定位全尺寸旗舰 SUV、轴距 3130 毫米，搭载插混系统、纯电续航 310 公里。

补能网络构建日益完善

9 月 24 日第 2000 座闪充高速站在江苏扬州宝应服务区落成，年度高速站建设目标提前三个多月完成，覆盖全国 278 条高速公路，服务区间平均间隔约 121 公里。全国累计建成闪充站 11586 座、覆盖 341 座城市，其中一二线城市城区平均每 3 公里一座；公司计划 2026 年底建成 2 万座，海外规划超 6000 座。

风险提示

国内新能源汽车需求复苏不及预期，行业价格竞争加剧进一步挤压盈利空间；海外市场贸易壁垒与地缘政治风险，汇率波动带来汇兑损失。