富瑞发布研报称，预测阿里巴巴 -W（09988）截至今年 9 月底止次财季各业务分部表现稳健；该行维持阿里 " 买入 " 评级，港股目标价由 184 港元上调至 186 港元，美股（BABA.US）目标价由 190 美元升至 192 美元。

该行估计，次财季总收入将同比增长 9.6%，符合市场预期，人工智能云及算力服务收入料同比增长逾 50% 至 605 亿元人民币，好于市场预期的增长 48%，分部利润率料按季改善至 12.3%；并预期云收入同比增长速度将于第三及第四财季加快，至 2028 年 3 月底止 2028 财年云收入同比增长或超过 50%。

该行估计阿里 AI 实验室及应用收入将同比增长 20% 至 36 亿元人民币，分部亏损按季收窄至 109 亿元人民币，好于市场预期的亏损 123 亿元人民币，并预期今年 12 月底止第三财季 AI 云及算力服务分部 EBITA 可抵消人工智能实验室及应用亏损。

电商业务方面，富瑞估计 CMR 净额将同比下跌 5% 至 750 亿元人民币，即时零售亏损按季收窄至约 98 亿元人民币，整体 EBITA 料达 304 亿元人民币，高于市场预期的 267 亿元人民币。