（来源：网易智能）

10 月 10 日消息，美国投资研究平台 Seeking Alpha 近日刊发独立分析师 Dilantha De Silva 的文章，从阿里巴巴的投资价值出发分析蚂蚁集团的业务拓展。文章认为，随着蚂蚁在 AI 健康、智能体商业和 AI 支付基础设施等领域的进展逐渐获得投资者关注，市场最终将重新评估阿里巴巴所持蚂蚁集团 33% 股权的价值。

De Silva 指出蚂蚁的三大增长引擎。其一是 AI 医疗健康业务：蚂蚁阿福（AQ）截至 8 月底已服务超过 1 亿用户，随着阿福医生版推出，蚂蚁开始同时覆盖医疗健康服务的需求侧与供给侧。其二是 AI 版支付宝 " 阿宝 "，其智能体能力覆盖商品发现、购买及服务获取，变现空间有望从支付环节扩展至商品付费展示、商家线索获取及金融产品交叉销售。其三是适配 AI 时代的支付基础设施，包括 Token Pay、智能体商业信任协议与安全监测系统等，文章将其与 Stripe 收购 Metronome 拓展 AI 计费业务作对比。

估值方法上，De Silva 认为对蚂蚁这样快速增长的企业不宜过度依赖历史现金流模型，建议将其视为多个相对独立业务板块的组合。文章提到，蚂蚁研发支出已从 2023 年的 31 亿美元增至 2025 年的 52 亿美元，并援引蚂蚁国际今年完成的 12 亿美元融资（投前估值约 100 亿美元）作为外部投资者认可其业务价值的佐证。由于阿里采用权益法核算该项投资，蚂蚁的利润增长将直接反映在阿里的投资收益中。（纪川）