$ 汇顶科技 ( SH603160 ) $  

一、公司基础档案

1.   公司全称：深圳市汇顶科技股份有限公司

2.   股票代码：603160.SH（上交所主板）

3.   注册地址：深圳市福田保税区腾飞工业大厦 B 座 13 层

4.   上市时间：2016 年 10 月 17 日

5.   主营业务：面向智能终端、物联网及汽车电子领域，开发半导体软硬件解决方案，覆盖 " 传感、计算、连接、安全 " 四大核心技术领域。

6.   控股股东：张帆；实际控制人：张帆

7.   所属行业：电子 - 半导体 - 集成电路（中信行业）；电子 - 半导体 - 模拟芯片设计（申万行业）

8.   所属板块：上证 380、中证 500、沪股通、央视 50 等

9.   主要概念：深圳特区、物联网、智能穿戴、智能家居、人工智能、国产芯片、生物识别、小米概念、华为概念、传感器、半导体概念、汽车芯片、星闪概念、AI 手机、AI 眼镜、消费电子概念等

10.   财务报告审计意见：2023-2025 年年报均为标准无保留意见。

二、当前估值与股价历史表现（基准日 2026 年 10 月 9 日收盘）

- 当日收盘价：51.95 元

- 总市值：242.1 亿元

- PE ( TTM ) ：36.79 倍

-PB：2.602 倍

-PS：5.113 倍

股价历史表现：近三年（2023.10-2026.10）股价累计上涨 179.4%；近一年（2025.10-2026.10）回调 38.95%。公司历史高点诞生于 2020 年 2 月 25 日，股价 389.5 元 / 股，巅峰总市值超 1700 亿元，此后伴随手机行业周期下行股价大幅回落，近年随新品迭代、汽车电子业务拓展走出一轮反弹行情，股价波动与消费电子景气、半导体新品落地进度强相关。

三、核心业务逻辑

公司是 Fabless 模式的 IC 设计企业，依靠生物识别与触控芯片起家。

核心逻辑分为两层：

一是守住智能手机基本盘，依托屏下光学指纹、电容触控芯片稳定现金流；

二是实施产品多元化战略，将传感、安全芯片技术迁移至汽车电子、IoT、AI 终端赛道。依靠软硬件一体化技术优势，重点推进超声波指纹芯片实现高端机型渗透，

同时发力车规芯片、eSIM 安全芯片等较高附加值新品，降低对智能手机单一行业的依赖，平滑消费电子行业周期波动。

四、产品构成与主要客户

 （一）产品构成

2026 年上半年产品营收结构：

指纹识别芯片营收 8.794 亿元，占总营收 42.63%，毛利率 37.10%；

电容触控芯片营收 7.754 亿元，占总营收 37.59%，毛利率 48.71%；

其他芯片营收 3.944 亿元，占总营收 19.12%，毛利率 34.27%；

其他业务营收 0.137 亿元，占总营收 0.66%，毛利率 9.32%。

指纹识别 + 电容触控合计贡献超过 80% 营收，仍是公司收入核心来源，其他芯片为汽车电子、物联网等新业务载体。

（二）主要客户

覆盖全球主流终端品牌，包括三星、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、谷歌、亚马逊、戴尔、联想等。

五、产业链位置以及议价能力

 （一）产业链位置

汇顶科技处于集成电路设计环节，属于半导体产业链中游，采用 Fabless 轻资产模式，晶圆制造、封测环节均对外委托代工，公司专注芯片架构设计、算法开发与方案交付。

（二）议价能力

在屏下光学指纹赛道技术门槛高，国内市场汇顶具备较强优势，行业格局较好，价格战相对可控；电容指纹芯片赛道供应商多达 15 家以上，市场竞争激烈，产品议价偏弱。

公司最大特色是软硬件一体化交付，算法自研，竞品方案大多需要外购第三方算法，在高端项目竞标中形成差异化，超声波指纹、车规级新品议价能力显著高于传统成熟消费电子芯片。

六、行业地位及主要竞争对手分析

（一）行业地位：

全球指纹识别芯片市占率约 34%-35%；安卓阵营指纹芯片市占率 55%-70%；屏下光学指纹全球市占率 50%-60%，2024 年全球屏下指纹芯片出货量占比 56%；公司累计拥有专利超 7700 项。

（二）主要竞争对手：

屏下指纹赛道对手为兆易创新（思立微）、高通；

传统触控芯片赛道对手为敦泰、新思科技；

汽车电子交互芯片赛道面临英飞凌、安森美等国际大厂竞争。

整体来看，成熟消费电子芯片竞争白热化，高端生物识别、车规芯片依靠专利和技术壁垒，竞争格局相对更好。

七、产品与技术优势

1.   超声波指纹：拥有自主知识产权，采用 CMOS Sensor 架构搭配晶圆级声学层加工，信噪比表现优异，湿手、沾油场景依旧可以快速解锁，是高端智能手机优选方案。

2.   屏下光学指纹：全球首创技术，推动全面屏手机生物识别技术革新，在智能手机市场长期保持主导地位。

3.   软硬件一体化能力：自研算法，处于行业第一梯队，多数竞争对手方案需要外购第三方算法，客户交付方案完整性更强。

4.   eSIM 安全认证突破：2026 年初 eSIM 方案拿下 GSMA eSA 与 CC EAL5+ 两项国际顶级安全认证，为国内首家在操作系统层面同时获得两项权威认证的 eSIM 方案提供商。

八、公司发展历史

2002 年，张帆创立汇顶科技，初期研发固定电话 IC 芯片；

2004 年，成功研发高效取电多功能电话芯片；

2007 年，业务转型，切入手机、平板触控芯片赛道；

2009 年，推出第一颗十点触控芯片；

2011 年，联发科入股，公司业绩迎来快速增长；

2014 年，布局指纹芯片市场，成功进入三星、OPPO、华为等头部终端供应链；

2016 年 10 月，在上交所主板挂牌上市；

2019 年，屏下光学指纹芯片迎来爆发，超过 100 款商用手机机型搭载；

2020 年 2 月，股价触及历史高点 389.5 元，市值突破 1700 亿元；

2024 年，自研超声波指纹识别器正式推出；

2025 年，超声波指纹芯片实现量产，打破高通在该领域的垄断格局。

九、近三年及 2026 年上半年财务经营数据（单位：亿元）

2023 年报：营业收入 44.08，归母净利润 1.651，经营活动现金流净额 17.86；年末总资产 97.27，总负债 16.82；应收账款 6.126，货币资金 30.68，存货 7.159，商誉 5.117。

2024 年报：营业收入 43.75，归母净利润 6.037，经营活动现金流净额 10.73；年末总资产 103，总负债 15.83；应收账款 5.157，货币资金 34.8，存货 5.697，商誉 4.016。

2025 年报：营业收入 47.36，归母净利润 8.371，经营活动现金流净额 10.88；年末总资产 110.6，总负债 16.85；应收账款 5.926，货币资金 34.93，存货 7.457，商誉 3.927。

2026 年上半年：营业收入 20.63，归母净利润 2.515，经营活动现金流净额 0.83；期末总资产 105.5，总负债 12.48；应收账款 6.055，货币资金 32.63，存货 6.919，商誉 3.806。

财务简要解读：公司资产负债率偏低，现金储备充足，财务质地稳健；商誉逐年下降，减值风险持续释放。2025 年业绩大幅增长，2026 上半年营收利润承压，主要是消费电子终端需求疲软拖累传统芯片业务；存货伴随客户订单节奏波动，应收账款规模保持相对稳定。

十、机遇、风险与未来发展前景

（一）机遇

1.   多元化战略逐步落地，IoT、汽车电子新业务收入占比达到 21%，2026 上半年汽车电子业务收入同比增速超 85%，成为重要增长极。

2.   超声波指纹芯片持续放量，第二代产品实现商用，海外终端客户拓展持续推进，打开高端手机市场空间。

3.   AI 终端设备兴起，产品方案可适配 AI 手机、AI PC、AI 眼镜、智能手表、AI 音箱等各类端侧硬件，拓展新应用场景。

（二）风险

1.   下游智能手机、平板等终端市场需求不及预期，拖累传统指纹、触控芯片出货。

2.   新技术、新工艺、新产品研发进度不及预期，无法按时产业化落地，高额研发投入难以转化收入。

3.   行业市场竞争加剧，竞品降价抢夺订单，压缩产品毛利率。

4.   宏观经济、国际贸易带来的系统性风险。

（三）前景展望

中长期看，公司核心看点在于超声波指纹的高端机型渗透与汽车电子业务持续放量，依托软硬件一体化技术，持续切入 AI 终端、物联网等新赛道。传统手机业务受消费电子周期制约，业绩存在波动；若车规芯片、超声波指纹、eSIM 安全芯片持续获得项目定点，高附加值产品占比提升，有望改善整体盈利结构，对冲消费电子周期下行压力。

十一、重大利好、利空汇总

（一）重大利好

1.   股份回购：2025 年 11 月 22 日披露 2-4 亿元回购方案，截至 2026 年 10 月 8 日累计回购 3.88 亿元，回购股份用于员工持股计划或股权激励。

2.   股东增持：实控人张帆累计增持 3024.35 万元，核心管理团队同步完成增持计划，彰显管理层长期信心。

3.   分红稳定：近三年累计现金派现 5.15 亿元，分红规模逐年提升，增加中期分红频次，回馈股东。

4.   技术认证突破：2026 年初 eSIM 方案取得 GSMA eSA 与 CC EAL5+ 两项国际顶级安全认证。

5.   汽车电子业务加速：GR5405 系列芯片在头部主机厂及 Tier1 十余款车型实现商用，GR5410 方案拿到多家整车厂、Tier1 项目定点。

（二）重大利空

1.   消费电子终端需求偏弱，2026 上半年营收、利润同比承压，传统手机芯片业务增长乏力。

2.   电容触控、普通电容指纹赛道供应商众多，市场价格竞争激烈，压制相关产品毛利率。

3.   新品研发与车规认证周期较长，定点到量产落地存在不确定性，业绩兑现节奏容易延后。

十二、简要总结

汇顶科技是全球指纹识别芯片领域行业龙头，屏下光学指纹细分市场具备显著竞争优势。

公司从固定电话芯片起家，历经多次战略转型，形成指纹识别、电容触控两大基本盘，同时积极布局超声波指纹、汽车电子、IoT 安全芯片，推进业务多元化。

2025 年业绩实现高增，但 2026 年上半年受消费电子需求疲软影响业绩回落。

公司财务结构稳健，账面现金充足，研发持续投入。

当前估值处于合理区间，未来核心看点集中在超声波指纹放量、汽车电子业务增长、AI 终端场景拓展；需要持续跟踪下游终端需求、新品定点以及行业竞争格局变化。

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