10 月 8 日，华曙高科修改定增预案，拟向不超过 35 名特定投资者发行不超过 1.25 亿股，募集资金总额不超过 29.4 亿元。此时距离公司 2023 年 4 月登陆科创板仅三年多，距离其 IPO 募资 11.05 亿元不过三年光景。

业绩轨迹：上市即巅峰？

华曙高科成立于 2009 年，是国内唯一同时实现金属 SLM 和高分子 SLS 两条工业粉末床 3D 打印路线量产的头部企业，定位工业级批量生产型 3D 打印解决方案商，已开发 40 余款设备、40 余款专用材料及工艺，提供设备、材料、软件、工艺服务的完整增材制造产业链。公司 2023 年 4 月以 26.66 元 / 股登陆科创板，保荐机构为西部证券。

上市之后，华曙高科的业绩表现并不稳定。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 6.06 亿元、4.92 亿元和 7.15 亿元，净利润分别为 1.31 亿元、6720.69 万元和 6900.54 万元。净利率从 2023 年的 21.64% 一路下滑至 2025 年的 9.64%。2024 年营收同比下降 18.82%，归母净利润同比下降 48.76%，扣非净利润下降 53.58%。2025 年虽然营收恢复增长，但净利润仅微增 2.68%。

2026 年上半年，公司整体归母净利润仅 843.48 万元，扣非净利润仅 366.45 万元。以超过 300 亿元的市值计算，公司动态市盈率超过 400 倍，市净率超过 13 倍。

本次定增募投项目包括三个方向：先进增材制造设备产能提升项目（10.75 亿元）、增材制造综合服务平台建设项目（15.13 亿元）、全球运营中心建设项目（3.52 亿元）。

账面资金充裕 有息负债极低

根据公司披露，截至 2026 年上半年末，公司总资产 29.37 亿元，净资产 21.72 亿元，资产负债率仅 26.06%，财务结构稳健。

在负债结构方面，公司的主要负债以合同负债、应付票据、应付职工薪酬等经营性负债为主。截至 2026 年上半年末，公司一年内到期的非流动负债仅 0.02 亿元，短期借款、长期借款、应付债券为 0．，财务费用为 -583.2 万元（即利息收入大于利息支出），表明公司几乎不存在有息债务负担 。

在货币资金方面，2026 年上半年末货币资金余额为 4.84 亿元，交易性金融资产为 1.54 亿元，这表明公司并非 " 没钱 "。

华曙高科在问询函回复中声称，经测算募投项目建设期内公司资金缺口达 37.98 亿元，高于本次拟募集的 29.40 亿元，因此融资规模 " 完全匹配项目建设资金需求 "。

大股东高位减持与定增预案高度重合

兴旺建设在 2026 年 2 月至 3 月的减持行为，与定增预案的披露时间高度重合。减持总金额 6.96 亿元。同期，公司股价正处于历史最高区间。

另一重要股东侯银华，于 2026 年 8 月 12 日至 2026 年 8 月 24 日通过上海证券交易所集中竞价交易方式减持公司股份 457，894 股，通过大宗交易方式减持公司股份 264，800 股，合计减持公司股份 722，694 股，持股比例从 11.09% 减少至 10.92%。侯银华于 2026 年 8 月 25 日至 2026 年 9 月 1 日通过上海证券交易所集中竞价交易方式减持公司股份 1，257，473 股，通过大宗交易方式减持公司股份 2，562，800 股，合计减持公司股份 3，820，273 股，持股比例从 10.92% 减少至 10.00%。这一减持发生在定增预案披露后，公司股价仍处在高位区间。

将这些减持行为与定增放在一起审视，呈现出一幅清晰的图景：大股东在股价高位通过减持兑现投资收益，公司同时以 " 发展需要 " 为由向市场募集新资金，而中小投资者回报寥寥。

前次募投两大 IPO 项目曾延期

华曙高科 IPO 募资净额 10.23 亿元，投向增材制造设备扩产项目、研发总部及产业化应用中心项目、增材制造技术创新（上海）研究院建设项目。

增材扩产项目原定 2023 年 12 月达到预定可使用状态，后因 " 用地产权办理、施工工程进度等多方面因素影响 "，于 2024 年 1 月延期至 2024 年 12 月。研发总部项目原定 2024 年 12 月，于 2024 年 10 月延期至 2025 年 12 月，理由同样是用地产权办理和施工进度问题。

公司在解释延期原因时称，" 项目立项日期与募集资金实际到账日期间隔时间较长 "，导致项目立项与实际资金到位之间存在较长的时间差。这一解释本身值得追问：如果公司在 IPO 申报时就已经知道募投项目需要办理用地产权，为何没有在申报材料中充分披露这一风险并预留足够的时间缓冲？如果 IPO 募投项目的规划本身就存在时间安排上的不合理，那么本次定增募投项目——在同样的土地、施工、审批环境下——能否按期完成，就存在更大的疑问。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。