蚂蚁集团在战略与组织层面动作频频，AI 布局迎来新一轮变阵。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，在 AI 全面融入业务生态的背景下，海外投资者与国内券商开始重新寻找蚂蚁的价值坐标。

近日，有海外独立分析师发文称，单纯以金融科技公司的视角分析蚂蚁已经不合时宜，阿里巴巴所持有的蚂蚁股权需要重新定价。此前中信证券在研报中提出，蚂蚁的业务版图正在发生变革，其估值不应再停留于成熟金融科技业务的视角。

不过，AI 成为新的盈利增长点仍为时尚早。从蚂蚁集团管理层的表态看，无论是蚂蚁阿福还是 AI 支付业务，目前的定位都是 " 暂不商业化 "。

接下来，蚂蚁将迎来 AI 时代的检验：只有当 AI 能力高效调动蚂蚁长期积累的场景能力，打通智能体商业生态完整链路，AI 的价值才有望真正兑现为盈利增长。

图片来源：每经媒资库

蚂蚁 " 重回战场 "

今年年初，蚂蚁集团 CEO 韩歆毅罕见接受媒体专访，系统阐述蚂蚁的 AI 战略。他直言："AI 时代，大厂们都是饱和式投入，蚂蚁已经重回战场了。"

他把支付、金融与医疗健康比作 " 蚂蚁这张桌子的三条腿 "，并称 " 平稳过日子不是蚂蚁的风格 "，蚂蚁需要 " 几个大的东西立得住 "。

在不久前举行的外滩大会上，韩歆毅公开表示，智能体商业的 "ChatGPT 时刻 " 已经到来。但他同时也坦言，今年智能体商业实际落地的速度 " 比大家预想的要慢很多 "。这种战略层部署明确与落地层推进迟缓之间的落差，正是蚂蚁当下 AI 布局的真实处境。

韩歆毅将蚂蚁在智能体爆发前夜的角色概括为 " 催化剂 "：一是解决安全和信任问题，二是推动智能体供需生态飞轮形成。在他看来，支付宝此前提出的 " 双飞轮 " 战略，正是为了迎接这一时刻。

9 月 21 日，韩歆毅发布全员信，宣布支付宝事业群、数字支付事业群实现 " 双飞轮 " 会师，与芝麻信用事业部共同组建全新的支付宝事业群，意在加速智能体商业布局。

据悉，这一动作的核心目标是进一步聚拢技术、产品和生态能力，强化商家服务体系——让每个用户拥有一个 AI（人工智能）钱包和生活助手，让每个商家通过支付宝 AI 开放平台更好地服务用户、实现生意增长，让支付宝的智能体商业生态在 AI 时代更加便捷、安全和可信。

博通咨询金融业资深分析师王蓬博对每经记者分析称，想要争夺智能体时代的交易入口，就要 " 把分散的业务力量收拢成一个拳头 "。整合之后，支付宝事业群承载前端用户入口，数字支付事业群负责交易执行，芝麻信用提供智能体身份核验、授权管控与履约风控，从而打通从需求发起、交易支付到信用保障的全链路。

押注 AI 引擎，增长成效待考

组织变阵背后，是近年来蚂蚁集团对 AI 业务真金白银的 " 饱和式投入 "。2025 年，蚂蚁集团科技投入 350.3 亿元，同比增幅近 50%，创下历史新高。巨额投入在一定程度上吞噬了利润，据股东阿里巴巴财报推算，2025 年蚂蚁集团全年净利润同比下降约 60%。利润的让位，换来了 AI 医疗健康和 AI 支付业务的狂奔突进。

"2024 年、2025 年我们每年在健康的投入是几十亿元 "，仅阿福更名后的市场推广费用就达到 " 小几个亿 "，而这在韩歆毅口中只是 " 很小一部分 "。在 " 饱和式投入 " 之下，医疗健康在蚂蚁集团战略版图中的分量持续提升。

2025 年 11 月，蚂蚁集团宣布组织架构重大调整，将原有的 " 数字医疗健康事业部 " 正式升级为 " 健康事业群 "，与支付宝事业群、数字支付事业群、财富保险事业群、信贷事业群并列，成为蚂蚁集团五大核心业务板块之一。今年 7 月初有媒体报道，蚂蚁集团旗下通用 AI 助手 " 灵光 " 的一号位寒洛调任健康 AI" 阿福 "，原班人马部分抽调入垂直赛道，这一调整正是蚂蚁集团内部资源向医疗健康业务倾斜的信号。

海外独立分析师 Dilantha De Silva 在文章中分析认为，随着 " 阿福医生版 " 推出，蚂蚁开始同时覆盖医疗健康服务的需求侧与供给侧。在他看来，这为蚂蚁创造了多种新的商业化机会。

不过，蚂蚁健康事业群总裁张俊杰明确表示，阿福暂不考虑商业化，问答结果不受商业因素干扰。截至 2026 年 9 月，蚂蚁阿福 App 用户数已达 1.5 亿，单日健康咨询人次近 2000 万，连接超 5000 家医院和 30 万名真人医生。

另一大核心产品 " 阿宝 "，则是支付宝面向 AI 时代的超级服务智能体，试图以自然语言重构用户交互与交易履约链路，将服务入口由 " 用户寻找功能 " 转向 " 平台理解目的 "。与之配套的 AI 支付业务，相关业务负责人也提出，现阶段 " 不考虑商业、不考虑收入，只想先做大生态 "。今年 5 月，支付宝宣布其 AI 支付累计完成 3 亿笔智能体支付；支付宝开放平台的服务用户超过 1 亿人，覆盖 12 类主流商业场景。

Dilantha De Silva 认为，阿宝的价值 " 未必在于进一步扩大支付宝的用户规模，而更多在于为平台创造新的商业化方式 " ——在支付行为发生之前，支付宝就有机会从交易链路中获取商业价值。例如商品付费展示、商家线索获取服务收费，以及金融服务产品的交叉销售等。

但智能体商业化何时兑现，仍存变数。市场观察人士指出，用户习惯培育、商家付费模式、跨平台生态打通都存在不确定性。AI 能否从 " 成本项 " 变成 " 利润项 "、跑通可变现的商业链路，成为蚂蚁新增长引擎成色的关键考验。

一个多元化的科技生态体系渐成型

AI 正在重塑财富、保险、信贷等成熟业务的增长逻辑，业务重心转向提升服务频次、服务深度与专业供给效率。支付、财富、保险、信贷依旧是蚂蚁集团的基本盘。伴随行业从大模型比拼走向任务执行阶段，蚂蚁也把内部打磨成熟的技术向外产品化，搭建起智能体商业所需的数据、开发、执行整套底座。

2024 年 3 月，蚂蚁国际、OceanBase、蚂蚁数字科技三大业务独立运营。两年后，这条 " 内部孵化—独立经营 " 的路径走到了资本面前。

2026 年 7 月，蚂蚁国际完成约 12 亿美元 A 轮融资，蚂蚁集团、阿里巴巴等股东及多家国际机构共同参投。依托 Alipay+、Antom、万里汇（WorldFirst）、Bettr 四大板块，蚂蚁国际业务从简单的全球支付连接，拓展到账户、外汇、财资管理等全栈企业金融科技能力。本次融资资金将用于海外业务扩张、加大 AI 技术投入，发展跨境支付与全球账户等普惠金融服务。

随后，市场消息显示，OceanBase 在推进 A 轮融资，目标募资 20 亿元至 30 亿元；蚂蚁数字科技被传出筹备 Pre ‑ IPO；8 月，全资子公司蚂蚁灵波确认启动首轮融资，拟募资规模 15 亿元。在业内看来，OceanBase、蚂蚁数科、蚂蚁灵波分别对应数据基础设施、企业智能体平台、具身智能赛道，推动蚂蚁沉淀多年的技术能力对外输出，开拓增量市场。

科技资产的独立运营与外部定价，也促使市场重新审视蚂蚁的整体价值。中信证券研报认为，蚂蚁的价值结构正由金融科技扩展到 AI、全球化网络和科技资产。" 蚂蚁的估值不应再停留于成熟金融科技业务的视角，而应同时考量基本盘的盈利与效率改善、AI 原生业务的成长空间、独立公司的市场化价值，以及持续孵化新资产的组织能力溢价。"

一面是阿福、阿宝在产品端高投入卡位智能体时代交易入口，另一面，一批科技子业务走向资本市场，接受市场化定价。正如海外分析师 Dilantha De Silva 的判断，蚂蚁正在转型为多元化科技生态体系。

而对正在被 AI 深度重塑的蚂蚁来说，这些投入与布局能否转化为可持续的商业收入，将是决定其未来价值的关键，时间终将给出答案。