" 去宁王化 " 是当前产业最具争议的话题。

事件起因是多家新能源汽车巨头正在降低宁德时代的供应比例。

其中关注度最高的是理想汽车。在 2026 年 6 月上市的全新一代理想 L8 全系采用欣旺达电芯，紧接着 9 月初，理想汽车宣布斥资 26.5 亿元增资欣旺达动力，交易完成后持股 11.17%，成为欣旺达动力第二大股东。

另据媒体报道，" 理想 MEGA 因为订单超预期，宁德时代的 5C 三元锂电池储备跟不上，后续也会切换成理想自研的 5C 三元电池，预计 11 月就开始交付。"

其次是小米汽车。其刚上市的澎程 N70、N90，没有延续 SU7、YU7 用宁德时代电池的路线，直接搭载了小米自己的龙甲电池系统，电芯全部由中创新航和欣旺达供应。

有第三方装机数据测算：仅理想和小米两家，合计就占宁德时代国内装机量的 13.6%。（消息来源 " 格隆 "）

此外，鸿蒙智行为代表的问界体系也在松绑。408 批公告显示问界 M6 纯电版搭载国轩磷酸铁锂，鸿蒙智行同步引入中创新航；高端 M9、尊界等仍保留宁德电芯。 零跑与中创新航合资建厂，国轩在其供应中占比提升；小鹏、广汽埃安、吉利、奇瑞、长安、上汽分别通过二供、自研、合资方式扩电池名单。

这些车企的战略意图非常明显，不再把鸡蛋放在宁德时代一个篮子里。

当然这可能只是表面原因，我们分析认为，宁德时代与供应链博弈的真正原因或许是 " 利润、现金流与资产负债 " 的严重失衡。

据 24 潮产业研究院（TTIR）统计，2026 年上半年宁德时代实现营收与归母净利润 2769.17 亿元和 432.84 亿元，分别同比增长 54.80%、41.98%，其营收为同期 11 家主要新能源上市车企的 21.87%，但宁德时代盈利能力是 11 家车企上市公司净利润总和的 2.78 倍。

若是剔除电芯完全实现自供的比亚迪，宁德时代与其他车企的盈利差距更加夸张，另外 10 家新能源车企巨头合计归母净利润仅为 32.17 亿元（同比下降 75.14%），宁德时代一家盈利是这 10 家新能源车企巨头的 13.45 倍。

而拉通整个锂电池制造领域看，宁德时代的盈利能力也是异常强悍。据 24 潮产业研究院（TTIR）统计，2026 年上半年亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、中创新航、瑞浦兰钧、正力新能等 6 家锂电池制造上市公司合计实现营收与归母净利润 1590.84 亿元和 73.01 亿元，宁德时代创收能力是这 6 家企业总和的 1.74 倍，盈利能力是它们的 5.93 倍。

进一步拆分会发现，广汽集团、理想汽车、小鹏汽车、赛力斯和蔚来均已陷入亏损境地，5 家车企合计亏损 145.16 亿元，同比下降 31.62%，同期的比亚迪仍实现盈利 123.25 亿元。

而宁德时代与车企的另一个博弈点则在 " 预付款 "。财报显示，截止 2026 年末宁德时代预收款（合同负债）规模为 364.83 亿元，是上述 6 家锂电池制造上市公司总和的 5.89 倍。

若是行业持续向好，如此规模的预付款还可以承受，但伴随车企的惨烈竞争，这就对车企现金流形成巨大压力。要知道，2026 年上半年赛力斯、长安汽车、广汽集团、理想汽车等 4 家车企经营现金流均为负数，合计为 -369.69 亿元，同比下降 282.06%。

事实上，不止上游车企，上游材料供应商同样着承受来自宁王的压力。

据 24 潮产业研究院（TTIR）统计，截至 2026 年 6 月末，宁德时代应付票据及应付账款合计 3554.87 亿元（同比增长 68.97%）；另一组数据显示，在 2026 年上半年，宁德时代应付账款及应付票据周转天数约 265 天，而对下游客户的应收账款周转天数仅约 54 天，两者相差 211 天。

这意味着，宁德时代从下游客户的回款周期不到两个月，而宁德时代的供应商平均回款周期近 9 个月。

争议还在扩张与蔓延，其中最具标志性的事件之一的是，2025 年 5 月，科创板上市公司瀚川智能将宁德时代及其两家子公司告上法庭，涉案金额 6087.99 万元。起诉理由为瀚川智能称其履行了合同约定的交货、安装调试等义务，宁德时代及子公司将设备投入运营后，却未按约付款，拖延付款的行为已构成严重违约。财报显示，瀚川智能 2024 年亏损 11.03 亿元（同比下降 1204.76%），经营现金流净额为 -1.89 亿元，这笔被拖欠的货款对其影响不言而喻。

根据瀚川智能 2026 年 5 月 8 日公告显示，目前各方已达成和解及撤诉，时代电服与宁德时代已按照和解协议支付相应货款，合计 4319.83 万元。" 本次和解及撤诉有利于公司生产经营的正常开展，并将对 2026 年度利润产生一定积极影响，最大程度保障了公司利益 " 瀚川智能如是说。

我们分析发现，经常被新能源企业对标的特斯拉，2026 年上半年应付账款周转天数仅为 62.76 天。特斯拉对外事务副总裁陶琳曾公开表示，特斯拉的成功不仅仅是依赖低成本，而是依靠与供应商的 " 共生共赢 " 和持续的 " 技术革新 "。" 成本控制 = 技术创新 + 高效管理 + 减少一切不必要的开支。保障供应商利益，并不意味着提高产品价格。"

多年前，华为任正非在 " 在运作与交付体系奋斗表彰大会 " 上就曾提到一个策略，即 " 深淘滩，低作堰 "，他表示，深淘滩，低作堰，是李冰父子二千多年前，留给我们的深刻管理理念。同时代的巴比伦空中花园、罗马水渠、澡堂，已荡然无存。而都江堰仍然在灌溉造福于成都平原。为什么？

" 李冰留下 ‘深淘滩，低作堰’ 的治堰准则，是都江堰长生不衰的主要 ‘诀窍’。其中蕴含的智慧和道理，远远超出了治水本身。华为公司若想长存，这些准则也是适用于我们的。深淘滩，就是不断地挖掘内部潜力，降低运作成本，为客户提供更有价值的服务。客户决不肯为你的光鲜以及高额的福利，多付出一分钱的。我们的任何渴望，除了用努力工作获得外，别指望天上掉馅饼。公司短期的不理智的福利政策，就是饮鸩止渴。低作堰，就是节制自己的贪欲，自己留存的利润低一些，多一些让利给客户，以及善待上游供应商。将来的竞争就是一条产业链与一条产业链的竞争。从上游到下游的产业链的整体强健，就是华为生存之本。" 任正非如是说。

Wind 数据显示，截止 2026 年 6 月末华为 " 应付账款及应付票据 " 规模为 1209.38 亿元，近乎于应收账款及应收票据规模相同（为 1218.67 亿元），其应付账款及应付票据周转天数为 83.83 天。

而宁德时代与供应链博弈的影响已经在资本市场显现。截止 10 月 9 日收盘，宁德时代总市值为 1.4 万亿元，市值较巅峰时（2026 年 5 月 6 日收盘）蒸发了 7508 亿元，降幅达 34.83%，同期上证指数跌幅为 8.33%。

正如经济观察报近日发表的一篇社评："（去宁王化）这对宁德时代来说是一种警醒。宁德时代乃至整个汽车行业都要解好这样一道题：如何建设更健康的产业关系。在新能源汽车产业链中，仅有动力电池环节盈利，而上游材料商、下游整车企业，都陷入相对被动的境地，如果说这不可持续，身处产业链核心位置的宁德时代也不可能独善其身。"