不玩虚的、只下实棋

来源：首财——首条财经研究院

加注 AI 算力基础设施、卡位下一十年算力基座，浪潮信息野心藏不住了。

9 月 11 日，公司公告称，拟定增募资不超 90 亿元（含本数），扣除发行费后将用于面向智能体规模化应用的新一代 AI 基础设施研发及产业化项目、面向绿色智算集群的液冷原生算力基础设施研发及产业化项目、多智能体协同存算融合算力基础设施关键技术研发项目、高密度算力装备智造与交付能力升级工程并补充流动资金。

紧接着 9 月 21 日，2026 人工智能计算大会上，IDC 与浪潮信息又联合发布《2026 年中国人工智能计算力发展评估报告》，把 Agent 放到了一个更核心位置。再联系 2026 上半年归母净利同比暴涨 269% 的成绩单，不难发现这家企业早就悄悄跳出 " 拼价格、拼出货量 " 的老路子，下出一盘基础生态卡位的战略大棋。

每分钱花在产业拐点上

2026 上半年，公司毛利率直接回升到 8.75%，几乎较前一年翻了一倍，背后核心逻辑不止是简单的 " 降本增效 "，更有产品结构完成了一次悄无声息的升级。

过去，市场流传一句半开玩笑的话："AI 服务器卖得多，不如配件囤得早 "。但现在，AI 业早就过了 " 拼大模型参数 " 的鸿蒙阶段，进入到智能体规模化落地的全新周期。重心已从 " 训练出一个超大模型 "，转变为成千上万的智能体要同时跑起来。一个智能体执行复杂任务时，可能连续调用几十次大模型，中间还检索知识库、调用工具、做多轮决策，整个任务链路能持续好几分钟，对算力低时延、高并发、集群协同能力的要求直接上了几个台阶。

集群能不能稳定跑满我的智能体任务、PUE 能压到多少、液冷改造周期多长 ...... 核心需求的变阵，让用户下单逻辑彻底改变。

由此再看浪潮信息的 90 亿定增，深意便一目了然。没把钱砸去扩传统服务器的产能，而是精准投向四个踩中行业痛点的方向：26 亿砸向面向智能体规模化应用的新一代 AI 基础设施，14 亿投入液冷原生算力基础设施，14 亿布局多智能体协同存算融合算力基础设施，9 亿升级高密度算力装备智造能力，最后 27 亿补充流动资金支撑大规模订单交付。每一笔钱都踩在产业即将爆发的节点上。

最有代表性的，就是液冷。很多人以为其就是 " 给服务器换个水冷板 " 的简单改造，实际却是开启下一代智算中心的金钥匙。在产业初期，一台通用服务器整机功耗也就三四百瓦，风冷风扇吹一吹完全够用。而随着场景应用愈发多元复杂，一颗高端 AI 加速卡的功耗就能顶过去一整台服务器，一个机柜塞满高密度计算节点，功率密度轻松突破 30kW。风冷的风扇转速拉到极限也压不住芯片温度，风扇自身能耗都要吃掉大半电力。

再观浪潮信息，现已建成亚洲规模领先的液冷生产基地，负压液冷、两相液冷方案全部成熟，单芯片解热能力破 3000 瓦，完全适配未来 GW 级大型智算中心的建设需求。且液冷整机柜卖的不是单一硬件，背后包含机房改造、管路布局、冷却液分配、漏液检测、长期运维的一整套一体化解决方案，毛利率比普通服务器高出一大截，直接把过去 " 卖盒子 " 的薄利生意，变成了长期可持续的高附加值服务。

面向智能体的新一代 AI 基础设施研发，也是一笔值得细琢磨的投入。

以元脑 SD200 超节点 AI 服务器为例，单机就能承载 2.8 万亿参数大模型，Token 生成时可延低至 5.85 毫秒，已完成国内所有主流大模型的适配，专门解决多智能体并发运行时的大规模集群通信、算力调度难题。

目前，国内每两台 AI 服务器里，就有约一台来自浪潮信息，整体服务器出货量稳居全球第二。在互联网大厂、运营商、地方智算中心、政企 AI 项目里渗透率较高，大规模交付能力，为浪潮信息竖起一道高阶壁垒。

同时，大规模采购带来零部件集采议价权，柔性生产基地又能快速响应订单，从下单到交付的周期比同行快一截，更大的出货量摊薄了研发、生产和运维成本，更多项目落地为持续打磨产品和方案打下基础，最终形成了正向循环的壁垒。

更有意思的是，浪潮信息正悄悄完成一次身份转型：从过去的硬件供应商，变成面向智能体的全栈 AI 基础设施服务商。相较很多厂商只卖硬件，模型适配、集群优化都要客户自己啃、门槛高的痛点，浪潮信息元脑体系打通了硬件、系统软件和模型优化，还支持 30 余种异构 AI 芯片，深度兼容国产算力生态。乘着自主可控的周期红利，拿到了更多政企、国资智算项目的入场券。

当然，90 亿砸下去不是没有挑战：

AI 业技术迭代快，竞争激烈，一切方兴未艾又充满变数。大规模备货和研发投入，也易导致阶段性的资金压力。然放在中国 AI 基建从 " 算力焦虑 " 转向 " 基建先行 " 的大背景中看，这不是一次盲目豪赌扩张，而是头部企业在产业拐点处的主动卡位。

往期，大家总说 AI 竞争是大模型角力，现在越来越多人意识到，AI 比拼的本质是基础设施。算力、数据、网络、能源四大基石的厚度韧性，直接决定了整个 AI 产业能走多远。

可以说，浪潮信息这 90 亿，投的不是短期股价故事，而是下一十年 AI 算力产业的底层基座。

不追热点炒概念，把钱花在生产线、液冷实验室和智算集群的工地上，这种 " 不玩虚的、只下实棋 " 风格，恰恰是中国 AI 基建最需要的底气。