10 月 13 日粤芯半导体在创业板挂牌，代码 301660，发行价 12.01 元。打新中签的人关心上市怎么走，手里拿着半导体基金、半导体股票的也关心这只大盘新股会不会把整个板块情绪带起来。

这次初始发行 5.13 亿股，超额配售全用上扩大到 5.90 亿股。发行后总股本超额前 28.78 亿股，超额后 29.55 亿股。按 12.01 元算，超额前募资约 61.57 亿元，超额全用约 70.80 亿元。公司原计划募 75 亿元，其中 35 亿元投三期 12 英寸模拟特色产线，25 亿元投特色工艺研发，15 亿元补流。

战略配售占了初始发行一半，2.56 亿股。里面既有社保组合，也有思瑞浦、扬杰科技、汇顶科技、华工科技、通富微电、中微公司、佰维存储、晶丰明源、艾为电子这类芯片设计和设备材料公司。说白了，上市前就把代工方、设计方、封测方、设备方绑在一起，后面拿订单和搞研发都更顺。

粤芯是广州黄埔的 12 英寸晶圆厂，2017 年成立，一期 2019 年量产。现在有两座 12 英寸厂，整体规划 8 万片每月，2025 年底已经做到 6.33 万片每月，利用率 96.38%。三期还在爬坡，四期数模混合新厂规划 4 万片每月，全部建完总产能约 12 万片每月。

它不追最先进逻辑芯片，主要做成熟特色工艺。电源管理、信号链、高压显示驱动、图像传感器、指纹、车规和工业功率都能做。硅光是它很特别的一块，12 英寸硅光已经大规模量产，累计投片超过 7000 片，覆盖 400G、800G、1.6T 光模块。第三方数据说，截至 2026 年 4 月，它是中国大陆唯一具备 12 英寸硅光晶圆大规模量产能力的企业。

收入增长挺快。2023 年 10.44 亿元，2024 年 16.81 亿元，2025 年 25.82 亿元，三年复合增速 57.3%。2026 年上半年营收 17.77 亿元，同比再增 68.76%。

但赚钱还早。2023 到 2025 年归母净利分别亏 19.17 亿元、22.53 亿元、23.46 亿元，三年合计亏超 65 亿元。2026 上半年继续亏 10.52 亿元。亏的原因不复杂，买设备、建厂房、摊折旧花钱太多，新产线没满产之前收入覆盖不了成本。公司自己预计合并口径最早 2029 年扭亏，但这事受产能利用率、产品价位、政府补助影响很大。

上市交易规则要分开看。前 5 个交易日不设涨跌幅，第 6 个交易日起每天上下 20%。初始流通股约 2437.8 万股，占发行后总股本 8.47% 左右，超额后约 8.25%。流通盘不算小，但半导体新股情绪高，前面几天价格可能上蹿下跳。

对板块的情绪传导，先看设备。12 英寸厂扩产要买刻蚀、清洗、薄膜、量测、厂务设备，还有零部件和维修服务。粤芯后面三期爬坡、四期新建，资本开支周期长，设备招标会反复有消息。

再看材料。特种气体、光刻胶辅助材料、靶材、CMP 材料、硅片、清洗液都算。每个月多跑几万片晶圆，材料消耗是实打实的，不靠概念也能看出货量。

模拟和功率设计公司更贴粤芯业务。电源管理、信号链、MOSFET、IGBT、车规器件，过去很多设计公司要找代工，粤芯产能放开，就近流片更方便。思瑞浦、扬杰、汇顶这类战配方本身就是做模拟、功率、传感的，后续协同会比普通客户关系更紧。

硅光和光模块是另一条线。AI 服务器要用高速光互联，800G、1.6T 模块离不开硅光晶圆。粤芯做 12 英寸硅光代工，上游光器件、封装、测试、模块厂都会盯着它的良率和投片量。

大湾区配套也会受益。黄埔周边已经聚了不少设备、材料、封装、终端客户，粤芯产能越大，本地供应链下单频率越高。对普通读者来说，不用硬记公司名，看 " 广东本地半导体设备材料 "" 给晶圆厂做耗材 "" 做电源管理功率器件 " 这几个标签就行。

风险也得摊开说。晶圆厂最怕产能爬坡慢，机器装好了但良率不上来，收入跑不赢折旧。粤芯现在客户超 200 家，前五大客户收入占比较高，单一大客户订单波动会影响整条线。消费电子占它收入比重不低，手机、平板、家电需求差一点，代工价格和产能利用率都会承压。

海外设备材料限制是另一个变量。12 英寸产线很多核心设备仍依赖进口，采购周期、许可、零部件替换都会影响新厂建设速度。硅光虽然跑在前面，但光模块需求受 AI 资本开支影响，大厂砍单就会传导到代工端。

新股本身也有交易风险。前 5 天没涨跌幅，资金情绪一来可能把价格顶得偏高，回归合理值又可能跌回来。粤芯发行价对应 2025 年摊薄市销率约 13.39 倍，低于部分可比公司均值 14.52 倍，但公司仍亏损，用市销率看比用利润看更现实，别拿传统蓝筹那套直接套。

中签率方面，粤芯初始发行量大，网上申购上限 12.8 万股，顶格需深市市值 128 万元，网上中签号码约 35.88 万个，单个号 500 股。相对小盘半导体新股，它中签概率更高，但上市首日波动绝对值也大，12.01 元涨 20% 就是 2.4 元一股的差价，跌下来同样不含糊。

后续看盘别只看股价，盯三件事就行。三期产能利用率有没有继续提升，四期什么时候设备进场，硅光投片量有没有从 7000 片继续往上走。设备材料订单、模拟功率设计公司流片量、大湾区配套厂公告，都能反推粤芯真实景气。

普通投资者没中签也别着急追。半导体制造是重活，建厂、调机、爬良率都是以年计。新闻热的时候股价先动，业绩后动，中间这段最考验心态。看不懂产线节点、看不懂客户结构，就别被一天涨幅带节奏。

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