10 月 8 日，奕帆传动公告称，控股股东、实际控制人刘锦成与国联证券资产管理有限公司签署《股份转让协议》，拟以 24.20 元 / 股的价格协议转让其持有的 466.5 万股无限售流通股，占公司总股本的 5%，转让价款合计 1.13 亿元。本次转让完成后，刘锦成的持股比例将从 33.56% 降至 28.56%。

这并非刘锦成首次大规模套现。加上此前三次减持，刘锦成在不到一年时间内累计套现金额已达约 3.6 亿元。

奕帆传动主营定制化微特减速电机，核心产品覆盖储能减速电机、房车减速电机及光伏跟踪系统电机等。然而，公司近两年的经营表现并不乐观。

2025 年年报显示，公司全年实现营业总收入 2.58 亿元，同比下降 8.47%；归母净利润 7134.11 万元，同比大幅下降 24.51%，净利润降幅远超营收降幅，反映出盈利能力加速恶化。毛利率方面，2025 年公司毛利率为 43.25%，同比下降 1.50 个百分点；净利率同比下降 6.89 个百分点。拉长时间维度看，公司毛利率从 2024 年的约 44.75% 下降至 2025 年的 43.25%，已呈现连续下滑态势。

进入 2026 年，局面并未好转。一季度报告显示，公司实现营业收入 6091.57 万元，同比增长 10.21%，但归母净利润仅为 1312.57 万元，同比继续下降 22.29%。营收增长而利润继续收缩，意味着公司的成本压力或价格竞争正在进一步侵蚀利润空间。扣非净利润 1246.41 万元，同比下降 19.56%，经营活动产生的现金流量净额 1473.47 万元，同比大幅下降 45.17%。

从业务结构来看，公司三大核心板块中仅储能减速电机保持了微弱增长，实现收入 1.68 亿元，同比增长 2.39%；房车减速电机收入 3585.76 万元，同比下降 29.60%；太阳能光伏减速电机收入 2405.19 万元，同比锐减 45.42%。公司在年报中将业绩下滑归因于国际环境影响导致房车电机业务收缩、光伏产业集约化发展导致订单减少，以及研发和销售人员扩充带来的成本上升。

但值得关注的是，我国自行式房车 2025 年总销量首次突破 2 万辆大关，2026 年上半年注册量同比增长 32.6%，行业需求并未萎缩，而奕帆传动的房车电机业务却逆势大幅下滑，是否意味着公司在客户维护或产品竞争力方面存在问题，值得投资者深入审视。

刘锦成的套现并非始于本次协议转让。根据公开信息，此前他已通过三轮减持累计套现约 2.47 亿元。

第一次减持于 2025 年 10 月完成，刘锦成减持 203.82 万股，减持均价 40.45 元 / 股，套现约 8244.71 万元。第二次通过询价转让方式于 2025 年 12 月完成，转让 196 万股，价格 32.22 元 / 股，套现 6315.12 万元。第三次于 2026 年 2 月实施完毕，通过集中竞价及大宗交易合计减持 233.29 万股，减持均价 43.63 元 / 股，套现约 1.02 亿元。

三次减持合计套现约 2.47 亿元。加上本次协议转让的 1.13 亿元，刘锦成在一年出头的时间里将从奕帆传动累计套现约 3.6 亿元，而其当前剩余持股市值按最新股价 29 元 / 股计算约 7.7 亿元。

值得注意的是，2026 年 2 月的减持均价高达 43.63 元 / 股，而本次协议转让价格仅为 24.20 元 / 股，较 2 月减持均价已近腰斩。在公司业绩持续恶化、股价不断下行的过程中，实控人选择以越来越低的价格持续减持，其信号意义不容忽视。

在频繁减持的同时，刘锦成的股权质押比例也维持在较高水平。目前，其质押比例已达 48.44%，接近所持全部股份一半。

从行业层面看，微特电机行业整体仍保持稳健增长。2025 年中国微电机产量达到 160 亿台，预计 2026 年将增长至 180 亿台，市场规模将达到 2950 亿元，行业总体增速在 3%-5% 左右。全球太阳能跟踪器市场预计 2026 年至 2031 年期间以超过 20% 的年复合增长率扩张。行业蛋糕在做大，但奕帆传动在光伏电机板块的收入却锐减 45.42%，公司市场份额正在被竞争对手蚕食。

公司近年来也在尝试拓展新方向。据公开信息，公司核心产品已覆盖储能减速电机、光伏跟踪系统支架电机以及机器人传动模组等。但截至 2025 年年报，新业务尚不足以弥补传统业务的下滑缺口，公司整体营收仍然在萎缩。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。