行情回顾及主要观点：

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨 2.41%，恒生指数上涨 1.13%，恒生科技指数上涨 0.96%。A 股方面，上周中证国企红利指数上涨 1.54%，沪深 300 下跌 0.92%。（数据来源：Wind，截至 2026/10/9，均为对应全收益指数的收益率）

上周港股市场整体呈现震荡修复态势，主要宽基指数在周内经历调整后于周五明显反弹。从市场结构来看，港股科技成长板块在经历前期调整后于周五明显反弹，反映出市场对科技产业景气及成长资产的关注仍在延续。与此同时，能源、金融及公用事业等价值板块也保持一定韧性，市场并未呈现单一风格主导的格局，而是成长与价值方向交替表现。在这一背景下，港股通央企红利凭借较为稳定的现金流、较高的股息水平以及部分周期行业的盈利弹性，仍具备一定的配置吸引力。

从行业表现来看，上周港股通央企红利相关行业中，银行、能源及交通运输方向的表现值得关注。银行板块延续稳健走势，节后国有大行普遍走强，中国银行、农业银行H 股于 10 月 9 日盘中再创历史新高，反映出市场对高股息金融资产的持续认可。交通运输方面，中东地缘局势再度成为重要催化，霍尔木兹海峡油轮遇袭及通航风险上升，推动油运市场维持高景气。第三季度 VLCC 平均收益达到约 27.8 万美元 / 天，10 月初部分航线收益超过 160 万美元 / 天，运价高位运行有望进一步释放相关航运企业的盈利弹性。能源方面，国际油价受地缘冲突及供需预期影响维持高位震荡，油气企业盈利预期获得一定支撑，而公用事业板块则凭借较强的现金流创造能力和分红基础，为红利资产提供相对稳定的收益来源。

从配置逻辑来看，当前港股通央企红利的优势不仅体现在高股息带来的收益稳定性，也来自其行业结构中部分周期资产的盈利弹性。指数成分股覆盖银行、能源、交通运输及公用事业等多个领域，能够同时受益于金融板块估值支撑、能源企业稳健经营以及航运景气改善等因素。同时，海外利率高位运行对科技成长板块估值形成较大压制，并促使资金在成长与价值之间再平衡。随着港股市场风险偏好持续轮动，兼具低估值、高股息和部分行业盈利改善特征的央企红利资产，有望进一步体现攻守兼备的配置价值。尤其在当前外部不确定性仍存、成长板块波动较大的环境下，其稳健现金流与周期景气相结合的特征，有助于增强组合收益的稳定性。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达 5.43%（vs 中证红利 4.24%），PB 为 0.60，PE 为 7.23，其全收益指数近五年累计收益 110%，相对恒生全收益指数超额收益 93%。中证国企红利指数股息率达 4.16%，PB 为 0.90，PE 为 9.26，近五年全收益指数累计收益 43%，相对沪深 300 全收益指数超额收益 44%。（数据来源：Wind，截至 2026/10/9）

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利 ETF 华安（513920）与国企红利 ETF 华安（561060）配置价值较高。

港股通央企红利 ETF 华安（513920）产品简介

港股通央企红利 ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的 ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的 ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利 ETF 联接 A（020866）/ 联接 C（020867）。

国企红利 ETF（561060）产品简介

国企红利 ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的 100 只股票，反映 A 股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利 ETF 联接 A（020461）/ 联接 C（020462）。

费率说明：

华安恒生港股通中国央企红利 ETF 联接 A（020866）单笔申购金额 M＜50 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 50 万≤ M＜100 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M ≥ 100 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y ≥ 7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安恒生港股通中国央企红利 ETF 联接 C（020867）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y ≥ 7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。

华安中证国有企业红利 ETF 联接 A（020461）单笔申购金额 M＜100 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 100 万≤ M＜500 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M ≥ 500 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y ≥ 7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安中证国有企业红利 ETF 联接 C（020462）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y ≥ 7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。

关于 ETF 产品申购 / 赎回费率，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过 0.5% 的标准收取一定的费用 / 佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标 ETF 紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。