和烁丰（874923）闯关北交所上市，6 月 30 日获受理，9 月 29 日完成首轮回复。公司计划 IPO 募资 10.74 亿元，保荐机构为国投证券。

和烁丰聚焦功能性涂层复合材料赛道，在整体薄膜类不干胶标签领域市场占有率达到 40.18%，细分领域市场地位突出。和烁丰大客户中，艾利丹尼森是美国 500 强企业，佛捷歌尼是全球第三大不干胶标签材料制造商。

2023 年至 2025 年，和烁丰高利率产品热敏涂层复合材料收入翻番，带动产品结构优化。与此同时，在研发驱动下，公司盈利能力突出，2025 年毛利率为 26.64%，净资产收益率（ROE）达 25.02%，和同行业可比公司相比优势凸显。

功能性涂层复合材料在细分应用领域市占率达 40%

和烁丰主要从事功能性涂层复合材料及功能薄膜的研发、生产和销售。其中，功能性涂层复合材料收入占比超八成，该产品主要应用于不干胶标签领域，覆盖食品饮料、物流运输、日化用品、医药、个人护理等多元化应用场景；功能薄膜产品主要用于加工制造功能性涂层复合材料或直接应用于消费品包装等领域。

和烁丰功能性涂层复合材料在细分应用领域内市场地位突出。据和烁丰招股书披露，据测算，2025 年度公司功能性涂层复合材料在整体薄膜类不干胶标签领域市场占有率为 40.18%。

和烁丰市场份额优势的背后，得益于优质稳定的客户资源，公司成为多家国内外领先薄膜下游加工厂商在境内的功能性涂层复合材料和功能薄膜主要供应商之一。2023 年至 2025 年，和烁丰第一大客户均是艾利丹尼森，各年对其销售金额分别为 1.51 亿元、1.69 亿元、1.87 亿元，逐年增长。资料显示，艾利丹尼森是世界上第一个不干胶标签发明者，位列 2025 年《财富》美国 500 强，实力突出。

除此之外，和烁丰还与佛捷歌尼、芬欧蓝泰、冠豪高新、福莱新材、中山富洲、金大科技等建立了长期稳定的合作关系，其中，佛捷歌尼是全球第三大的不干胶标签材料制造商，冠豪高新、中山富洲、金大科技多年位列我国标签材料企业前四名。

去年 ROE 达 25% 盈利能力突出

强大的客户资源为公司高质量经营筑牢基础。和烁丰近年来高毛利产品收入规模快速增长，带动公司产品结构优化。根据招股书披露，和烁丰几大细分产品品类中，热敏涂层复合材料毛利率超过 40%，显著超过印刷涂层复合材料、标签基膜 20% 左右的毛利率水平。收入表现上，2023 年至 2025 年和烁丰热敏涂层复合材料收入从 1.04 亿元增至 2.24 亿元，年均复合增长率达 47%。

得益于产品结构优化，以及功能薄膜产品毛利率提升等，和烁丰近年来盈利能力突出，2023 年至 2025 年毛利率分别为 24.57%、27.76%、26.64%。

横向来看，和同行业可比公司对比，和烁丰盈利能力进一步凸显。根据和烁丰招股书披露，公司 2025 年毛利率为 26.64%，可比公司福莱新材、德冠新材、斯迪克毛利率均值为 16.33%。净资产收益率方面，和烁丰 2025 年净资产收益率为 25.02%，可比公司福莱新材、德冠新材、斯迪克分别为 5.1%、4.34%、2.69%。

进一步研读和烁丰招股书不难发现，和烁丰盈利能力优于可比公司，一方面由于他们面向下游应用领域有所不同等，另一方面，和烁丰注重研发创新也是不容忽视的因素。以知识产权储备为例，截至 2025 年末，和烁丰拥有专利 216 项，反观同行业可比公司中，营收体量更大的福莱新材、德冠新材，专利数量分别是 130 项、196 项。

技术实力层面，和烁丰拥有 1 项国内领先技术、4 项国际先进技术。其中值得一提的是，公司自主研发了 " 基于纳米空心微球的新一代低成本环保型涂布热敏记录材料关键技术 "，使用该技术制备的物理热敏材料，在保存性能上可实现打印信息及背景色在照度达到 3200LEX 条件下，UV-A 光照 144 小时不褪色，在耐磨性能上可耐受酒精、水、丙酮、甲苯等材料摩擦大于 100 次，综合性能已达国际领先水平。

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