刚刚，碳酸锂期货跌破 11 万大关，单日跌幅高达 11.79%！

还记得 5 月初，碳酸锂冲到了每吨 21 万，高盛唱衰说锂价要跌了，但不少机构认为还要继续创新高。结果，短短半年过去，锂价怎么就腰斩了？

其实，5 月那会儿把锂价推到高点的，主要是 2 月底津巴布韦突然暂停锂精矿出口、宁德时代枧下窝锂矿复产一拖再拖，市场都怕原料断供；再加上下游的储能订单火爆，新能源车出口一路高歌，乐观情绪把锂价推到了顶点。

可是现在，锂电产业链的逻辑已经完全变了。

首先是供给端，增产的压力排山倒海般涌现出来了。国内这边，9 月碳酸锂产量预计环比大涨 10%；10 月 8 号，枧下窝锂矿重新进入环评拟受理公示，也就是说，这座占国内总产量的近 10% 的锂矿，马上要实质性复产了。而且，今年底到 2027 年，国内云母矿有可能集中放量。

再看海外。9 月，津巴布韦的锂矿集中到港，澳洲、智利的矿山也在陆续重启、加速发货。之前供应紧张的故事，现在讲不下去了。

其次，需求端的缩量影响也不小。往年九、十月份，是新能源汽车的旺季，结果今年没等来 " 金九银十 "，反而乘联会发布数据称，今年 1 到 9 月，新能源乘用车零售‌ 775.8 万辆‌，同比下降 12.8%。其中，9 月单月，零售‌ 108.4 万辆‌，同比下降了 16.7%。

需求走弱是明牌。储能这边也有降温迹象，虽然上半年保持高增速，但市场会一直高增长吗？不少机构认为，2027 年储能需求会到阶段性高点，增速也会大幅放缓。预期一变，头部电池厂直接就下调了排产计划。

雪上加霜的还有第三方面，政策端。今年新能源车购置税减半，锂电消费税从 9 月开征 2%；电池出口退税更是从 4 月的 9% 降到 6%，2027 年直接归零。之前靠政策抢出口的效应，现在也在慢慢消退。

最后一点，压垮市场情绪的，是库存这颗雷。本来大家以为库存只有 7 万多吨，结果 9 月份，上海有色网调整了统计口径，把贸易商、电芯厂手里的隐性库存全算进去了，直接干到 16.93   万吨，翻了一倍还多。相当于之前的隐性库存，一下变成显性库存，持续去库的多头逻辑被打破了。

所以你看，碳酸锂这半年，就是典型的捅破肥皂泡。供给端从 " 怕不够 " 变成了 " 用不完 "，需求端从 " 抢不到 " 变成了 " 卖不动 "，再加上政策退坡、库存显形，多重利空一叠加，价格不大跌才怪。

上周，高盛又出来补了一刀：预计2027 年全球碳酸锂过剩 8%，大概 19.3 万吨；2028 年更夸张，过剩 18%，大概是44.4 万吨。

周期市场向来有一个规律：上涨的时候容易涨过头，下跌的时候也会跌过头。那么问题来了，你认为锂价跌到位了吗？