花旗发布研报称，预期比亚迪股份 ( 01211 ) 第三季净利润 ( 剔除汇兑影响及比亚迪电子贡献 ) 将达 129.5 亿元人民币，受强劲自由现金流支持，有望触发市场空头回补。该行维持比亚迪股份 " 买入 " 评级，H 股目标价 142 港元。

该行认为，比亚迪股份有三个因素有助于确立估值下限，并可能对市场上的空头头寸造成平仓压力：

( 1 ) 政策不确定性消除：过去一周内，两大关键阻力已消除——中欧插电式混合动力车协议声明带来短期纾解，且出口退税削减政策终于出台——而市场对 2026 年第四季中国需求疲软的预期已相当充分 ( 2026 年第四季国内电动车销量料年度同比减 11.3% ) 。

( 2 ) 2027 财年西欧出口下行空间有限：尽管混合动力车配额可能设有 35 万辆上限，但该行预期 2027 财年中国对西欧电动车出口将维持与去年同期大致持平，主要受惠于当地产能将提升至 40 万辆 ( 相较于 2026 财年的 9 万辆 ) ——鉴于欧盟总产能可能超过 60 万辆，此为保守预估。

( 3 ) 2027 财年出口与国内市场前景均较不悲观：假设新能源车 ( NEV ) 与燃油车 ( ICE ) 零售量年度同比分别为持平及跌 24% ( 悲观情境 ) ，以及新能源车与燃油车出口量年度同比分别为增 45% 及升 10% ( 基本情境 ) ，该行预测 2027 财年乘用车批发量将年度同比增长 5.9%，优于市场共识预期的年度同比减少约 5%。