来源 | 贝多商业 & 贝多财经

10 月 15 日，深圳传音控股股份有限公司（HK:02636、SH:688036）在港交所主板上市，实现 "A+H" 双平台布局。此次上市，标志着传音控股从 " 非洲之王 " 向 " 全球智能终端生态巨头 " 的战略跃迁，迈出了关键一步。

本次 H 股上市，传音控股的发行价 35.30 港元 / 股，全球发售 8664.83 万股，募资总额约 30.59 亿港元，募资净额约 29.68 亿港元。

上市首日，传音控股在 H 股的开盘价报 34.96 港元 / 股，市值约 390 亿港元。

一、新兴市场的 " 生态之王 "

天眼查显示，传音控股成立于 2013 年。

用十余年时间，传音控股在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场编织起一张覆盖超过 100 个国家和地区的销售网络，从一家默默无闻的中国手机品牌，成长为撼动全球智能终端格局的重要力量。2025 年按手机销量计，其已位列全球第三大手机厂商，并以超过 53% 的市占率蝉联非洲市场第一。

传音控股的核心竞争力，从来不只是卖手机。其旗下拥有 TECNO、itel、Infinix 三大品牌，覆盖功能机与智能机全价位段，通过 " 深度本地化 " 策略——从皮肤色感优化的拍照算法、小语种语音识别，到针对非洲炎热气候的电池耐久性设计——在新兴市场构建起难以复制的用户粘性与品牌忠诚度。

这种本地化深度，最终转化为市占率的绝对优势。弗若斯特沙利文数据显示，2025 年按销量计，传音控股位列全球第三大手机厂商；IDC 数据显示，2026 年上半年，其在全球手机市场的占有率达 11.3%，排名第三。

更值得注意的是，传音控股在非洲智能机市场占有率超过 40%，稳居第一；在巴基斯坦和孟加拉国的智能机市场占有率均超过 40%，双双排名第一；在印度智能机市场排名第八。2025 年第三季度，其智能手机出货量达 2920 万部，同比增长 13.6%，以 9% 的市场份额强势回归全球第四。

亮眼数据的背后，是一张 " 重兵布阵 " 的全球化制造与渠道网络。公司已在埃塞俄比亚、印度、孟加拉国等地设立生产制造中心，截至 2026 年 4 月末，在全球布局 6 大生产基地，经销商数量接近 2900 家，境外销售额占比超过 98% ——这是一家真正意义上的全球化中国企业。

二、从 " 量增利薄 " 到高质量增长

过去两年，传音控股经历了一场利润 " 压力测试 "。

受上游存储芯片价格大幅上涨、部分海外区域竞争加剧、以及主动优化产品结构等因素影响，2025 年公司净利润同比下滑 53.46% 至约 26.05 亿元，毛利率从 2023 年的 23.2% 降至 18.7%。这既是供应链成本高企的外部压力，也是公司主动推进产品均价提升、收缩低毛利品类的战略调整期。

而 2026 年上半年，这份压力测试正在交出答卷：公司实现营业收入 354.31 亿元，同比增长 21.85%；归母净利润 17.73 亿元，同比增长 46.22%；扣非净利润 14.80 亿元，同比大幅上升 64.98%；毛利率企稳回升至 21.9%。

传音控股表示，业绩修复主要得益于智能手机产品平均销售价格的上涨，以及成本端受历史库存影响的成本上涨滞后效应，使毛利率得到阶段性提升。这一系列数字说明，传音控股已具备在复杂供应链环境中动态调整定价、实现盈利修复的实战能力。

从更长视角看，2023 年至 2025 年，公司营收从 622.95 亿元增至 655.91 亿元，整体规模稳中有升；进入 2026 年，增速显著加快，上半年营收同比增幅超过两成，净利增速更达到 46%。这种 "V 形反弹 " 的修复轨迹，展现了其业务的内在韧性——纵然受到短期成本冲击，深耕新兴市场多年积累的用户基础与渠道网络，为其提供了足够的战略纵深。

三、加码 AI 与生态布局

此次港股上市，对传音控股而言，既是融资动作，更是战略宣言。

公司此次净筹约 29.68 亿港元。其中，约 40% 投向 AI 相关技术研发，约 30% 用于营销及品牌建设，约 20% 加强移动互联网服务及物联网产品，约 10% 用于营运资金。值得注意的是，AI 相关研发占比最高，意味着这笔资金将直接服务于其从 " 卖硬件 " 向 " 硬件 +AI 服务 " 生态转型。

事实上，传音控股在 AI 领域的布局已有实质性落地。2026 年上半年，公司研发投入达 16.37 亿元，同比增长 20.15%；截至报告期末，累计获得授权专利 3101 件（其中发明专利 1429 件），拥有软件著作权 1643 件。

围绕本地化小语种语音识别、AI 自动接听、AI 声纹降噪、AI 影像增强等方向的技术，已在 TECNO AI 和 Infinix AI 产品中落地。针对新兴市场语言种类多、口音差异大、网络条件不稳定等特点，这些 " 对症下药 " 的 AI 能力，正成为其区别于其他手机厂商的差异化壁垒。

更值得关注的是其 " 生态布局 "。公司旗下音乐应用 Boomplay 与内容分发平台 Phoenix 的月活用户均超过千万，移动互联网服务毛利率已升至 32.02%；数码配件品牌 oraimo 在《African Business》" 非洲百强品牌 " 榜单中排名提升至第 81 位。以手机为核心、向移动互联网服务和物联网生态延伸的 " 硬件 + 软件 + 服务 " 模式，正从概念走向规模落地。

11 家基石投资者的豪华阵容，则为这次转型提供了产业资本层面的背书：新加坡主权基金 GIC、易方达、比亚迪旗下金兴环球、江波龙、联发科旗下 Digimoc 等产业链上下游巨头悉数入局，合计认购约 12.46 亿港元，基石投资者合计锁定约 40.7% 的发售股份。

这份名单本身就是对传音控股生态价值的认可——不仅投资人看好，更是被整个智能终端产业链所看好。

传音控股港股上市，是 " 非洲手机之王 " 从区域龙头向全球智能终端生态平台跃迁的关键节点。

全球前三的市占率、覆盖超 100 个国家和地区的渠道网络、逾 2900 家经销商与 6 大生产基地，构成了其穿越周期的硬实力；净利 V 形反弹、研发投入两位数增长、专利超 3100 件，则为 AI 转型与生态延伸提供了技术底气。

港股 "A+H" 双平台打通了国际资本通道，为传音控股的下一程提供了更充裕的弹药与更灵活的资本工具。