" 产品销售收入进一步成为增长主引擎。"

作者：罗宾

编辑：tuya

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，10 月 16 日，康诺亚 -B（2162.HK）盘中涨幅一度超过 8%。公司当日发布公告称，核心产品康悦达（司普奇拜单抗）2026 年前三季度收入约 6.6 亿元，同比增长约 227%；与此同时，司普奇拜单抗治疗青少年中重度特应性皮炎（AD）的新适应症上市申请近日获国家药监局批准。

收入持续高速增长叠加适应症扩容，康悦达的商业化能见度进一步提升。

商业化网络扩张，产品处于高速渗透期

康悦达前三季度收入已经超过该产品 2025 年全年的销售收入（约 3.15 亿元）。对于一款已进入商业化阶段的创新药而言，这种增长表现意味着康悦达的市场渗透仍处于较快提升阶段。公告显示，真实市场需求和准入医院数量急剧提升。

自 2026 年 1 月 1 日起，康悦达已获批的成人中重度 AD、慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）以及季节性过敏性鼻炎（SAR）三项适应症，以及西林瓶和预充式自动注射笔两种包装，均纳入国家医保药品目录，医保支付标准为 1039 元 / 支（300mg/2ml）。今年 7 月，康悦达进一步被纳入《国家基本药物目录（2026 年版）》，并于 9 月 1 日起施行。

商业化网络方面，截至 9 月 30 日，康诺亚商业化团队已经超过 550 人，覆盖 30 个省、近 290 个城市；覆盖医院超过 2200 家，其中超过 1300 家医院已经实现院内用药；公司与近 60 家一级经销商建立合作关系，并已布局近 700 家药房。

从此前的产品上市初期市场导入，到医保覆盖、医院准入以及药房布局持续完善，康悦达正在形成更加成熟的销售基础。据悉，此前公司管理层已将康悦达全年销售指引由 7.5 亿元上调至 8.5 亿元。

青少年 AD 适应症获批，康悦达覆盖人群进一步扩大

除销售数据外，公告披露了另一项重要进展，司普奇拜单抗新增青少年中重度 AD 适应症获批。

此次批准基于一项纳入 180 例 12 岁至 18 岁以下青少年患者的随机、双盲、安慰剂对照 III 期临床研究。治疗第 18 周，司普奇拜单抗组 EASI-75 应答率达到 73.9%，安慰剂组为 43.3%；IGA 应答率分别为 57.1% 和 25.0%，两项主要指标差异均具有统计学意义。司普奇拜单抗组患者 PP-NRS 较基线改善最高达到 49.5%。安全性方面，两组治疗期间不良事件发生率相当，主要为轻中度，未发现新的安全性信号。

康悦达此前已获批成人中重度 AD、CRSwNP 和 SAR 三项适应症。除此次青少年 AD 外，公司还在同步推进儿童中重度 AD 以及青少年 SAR 的 III 期临床研究，结节性痒疹（PN）适应症的上市申请也已经于今年 3 月获受理。

产品销售收入占比显著抬升

康悦达的快速放量，也在改变康诺亚的业务结构。

2026 年上半年，康悦达销售收入 3.93 亿元，同比增长 132%，产品收入比重已提升至 64%。2026 年前三季度康悦达收入达到约 6.6 亿元，意味着核心产品销售在公司收入中的贡献进一步上升。产品销售收入的确定性、持续性正在推动公司收入质量的改善。

与此同时，康诺亚拥有 50 余项在研项目，超过 10 项已经进入临床阶段，并围绕抗体、ADC、TCE 等领域建立了多项技术平台。除了康悦达之外，CM512 作为下一代自免管线也在持续推进，CRSwNP II 期研究已达成全部终点，今年 7 月纳入突破性治疗品种，III 期临床已快速启动。

在创新药板块近期调整的背景下，拥有产品放量能力及管线拓展能力的公司，更容易获得市场对商业化兑现能力的重新关注。

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