560 块抢着进场，四个月浮亏过半：江波龙这波定增，把最豪华的接盘阵容全套牢了

560 元一股参与定增，到 10 月 14 日股价 271 元，浮亏已经过半。江波龙这单定增，把今年最豪华的接盘阵容全套了进去。

你想想，7 月 1 日缴款那天，江波龙 A 股价格还在 700 块附近，7 月 2 日甚至创下 749.88 元的历史新高。560 块拿货，相当于打八折，谁不觉得自己捡了便宜？

结果呢？10 月 14 日收盘，271.2 元，较增发价跌掉 51.6%，市值只剩 1297 亿。

说白了，这批机构没一个跑得掉。

参与江波龙 A 股定增的 21 家认购方，称得上全明星阵容。公募 7 家：易方达拿了 94.73 万股，约 5.3 亿，浮亏 2.7 亿；财通 44.23 万股，亏 1.3 亿；诺德 39.54 万股，亏 1.1 亿；南方、华夏、国泰、东方阿尔法也都不同程度套着。QFII 摩根士丹利在列，牛散里面还有钟革、赵启祥、贺伟、王伟民等 8 个自然人。产业资本也不缺，星宸科技、阳光电源、三亚福建银丰创投、国泰海通证券都来捧场。

但这批股份 2027 年 2 月 17 日才解禁，锁定期 6 个月。看着账户里的数字一天天缩水，不知道这些机构还睡不睡得着。

回头看，这次定增几乎是精准地踩在江波龙历史大顶之上。

今年上半年，江波龙集齐存储涨价加 AI 概念，股价从 100 多块一路拉到 749 块。7 月初缴款，恰好是市场炒作最狂热的节点。定增由中信建投保荐，发行价比底价溢价了近 24%，机构抢份额都抢不到。

然后 AI 板块从 7 月开始回调，存储涨价斜率放缓的信号逐渐出来。东芝宣布扩产，三星三季报不及预期，美银看空 2028 年存储周期。利空一个接一个。

不是说江波龙业绩不好。上半年营收 240.88 亿，同比增长 136%，归母净利 105.77 亿，毛利率 58.9%。但这些都已经是过去式，市场早把利好算进股价里。现在大家只关心一件事：存储周期会不会见顶。

更值得玩味的是实控人动作。

公开报道显示，江波龙某副总 9 月套现 2 亿元，实控人方及二股东过去 13 个月合计套现 54 亿元。一边是高管在卖，一边是机构在 560 块接盘。长城证券还在股价高位维持增持评级。

这种组合放在一起，怎么看都不像捡便宜。

港股那边同样难看。9 月 8 日以 236 港元发行，10 月 13 日收 169 港元创上市新低，破发 28%。折成人民币约 145 块，只有 A 股增发价的 26%。基石投资者阵容一样豪华，传音、联想、蓝思科技、北京君正、七彩虹、中信资管香港等 14 家机构，236 港元拿货，一个月浮亏 28%。

A+H 两地的投资机构，全线被套。

560 块的江波龙和 236 港元的江波龙，本质是同一块资产。两地定价差出近一倍，这本身就说明问题。

趁着科技股大行情，各路公司纷纷推出融资，生怕过了这个村就没这个店。证券时报统计，7 月以来已有 70 家公司实施定增募资超千亿，电子行业 20 家就占了 418 亿。科技股定增破发，已经成了普遍现象。

不完全统计，目前已有数十只定增股最新价跌破发行价，占今年已实施定增的近一半。

定增曾经被视为打折拿货、稳赚不赔的策略，现在变成高位接盘的高风险游戏。科技股上半年涨太多，透支了未来两三年业绩。定增定价锚定的是高点附近的市价，20% 的折价安全垫在趋势性下跌面前不堪一击。

股价腰斩之后，20% 的折价照样套 40%。江波龙这批股份要等到 2027 年 2 月才能卖，到时候存储周期处于什么位置，谁也说不准。如果 2027 年真如机构预测 EPS 掉到 16 块，就算市场还愿意给现在的估值，股价也回不到 560 块。

机构要么割肉认赔，要么硬扛等周期反弹。但 6 个月的资金成本和赎回压力，不会给他们太多耐心。

易方达年内参与了 15 个定增，总金额 61 亿；财通基金参与了 64 个定增。这种广撒网模式，行情好时靠概率赚钱，行情转折时批量被套的风险同样放大。朱少醒、谢治宇、金梓才的产品也在其他定增项目里现身，没有谁能精准逃顶。

机构抢着进场的时候，都觉得自己手里有安全垫。

现在回头看，安全垫早就被击穿了，剩下的只有锁定期里的煎熬。

阅读提示：本文仅为公开信息梳理与个人观点，不构成任何投资建议。文中涉及的数据和事实，请以监管部门、交易所和公司公告为准。深水财经社原创文章，转载引用请注明出处。