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瑞银在近日发布的研报中表示，由于钢铁行业相关的多项进口限制措施开始实施，市场对天工国际（00826）对欧盟出口业务的担忧加剧，并导致该股股价出现回调。瑞银称，在审视这些措施并与公司管理层进行讨论后，该行认为，相关措施对天工国际的潜在影响被过度放大。该行维持对天工国际的 " 买入 " 评级，目标价为 5.00 港元。

瑞银指出，碳边境调节机制（CBAM）将欧盟碳排放交易体系（ETS）的碳价延伸至进口产品，要求进口商根据进口产品所含的碳排放量购买碳证书，从而使欧盟内外生产商承担相当的碳成本。该机制将于 2027 年开始实施。

不过，鉴于天工国际的碳排放水平较低、销售价格较高，瑞银预计该机制短期内对公司影响有限，长期来看可能带来潜在利好。

在碳排放方面，得益于天工国际采用短流程、环境友好型电弧炉（EAF）生产模式，根据必维国际检验集团（Bureau Veritas）的认证，公司碳排放水平相对较低。瑞银认为，其排放量可能低于欧盟相关基准，因此面临的 CBAM 相关收费可能有限、甚至无需缴纳相关费用。相反，瑞银认为，随着 CBAM 要求日益严格，天工国际有望迎来行业整合机遇，因为国内同行、尤其是规模较小的生产商，可能无法达到相关排放标准。

在价格方面，与大宗商品钢材相比，模具钢和高速钢的售价要高得多，综合平均售价（ASP）为每吨 3000 至 4000 美元。因此，即使 CBAM 最终征收潜在碳成本，新增成本占销售价格的比例也将较小。例如，目前每吨二氧化碳排放量超过相关基准的部分，对应的成本约为 80 欧元。