网上那张王健林近照，西装挂在身上、颧骨支棱着，真有人愣了下才认出来。

是永辉超市那笔 38 亿，真的追到他个人头上了。

2023 年 12 月，永辉把万达商管股份卖给大连御锦，转让价 45.3 亿，分期付。

结果第四期 3 亿没按期付，永辉直接仲裁。

2026 年 4 月 14 日裁决落地：

剩余转让款 36.39 亿 + 违约金 2.18 亿 + 律师费保全费，合计约 38.57 亿。

王健林、孙喜双、大连一方集团，连带保证责任。

公司不还，债主能直接找王健林个人要。

10 月 14 日上海一中院又驳回大连御锦「不予执行」的申请，强制执行的路基本通了。

这才叫瘦成纸片人的根源。

不是某天突然冒出一笔巨债，是签字那刻就把个人口袋和公司债绑一起了。

卖广场这事，早就不是「优化结构」了。

2023 年至今，万达累计卖出 80 多座万达广场。

2025 年 5 月一次性打包 48 座，太盟、腾讯、阳光人寿等接盘，对价约 500 亿。

常德、遂宁给中建一局，常州新北给中建二局。

上海颛桥 20.48 亿，穿透上去是浙商金汇信托，浙江国资那条线。

中建系接这几座，不一定是纯现金买。

业内看法更偏向「以资产抵工程款」——当年这些广场就是中建盖的，工程款压着，现在股权转过去。

万达商管这边账面也好不到哪去。

截至 2024 年 6 月 30 日：

总负债约 3070.8 亿，现金及现金等价物 104.8 亿。

一年内需还的短债 300 多亿，现金就 100 出头。

现金短债比大概 0.2。

利息一年 70 亿到 130 亿，摊到每天就是千万级往上。

网上传「每天 2000 万利息」是倒推口径，不是万达审计数，但方向没错——钱进来，利息也在走表。

两次上市赌局都输了。

2016 年港股私有化想回 A，没走通。

2021 年珠海万达商管冲港股，22 家战投砸了 380 亿，对赌 2023 年底前上市。

结果四次递表，全失效。

回购压力直接压过来。

2023 年 12 月太盟先签框架，2024 年 3 月正式重组新达盟，5 家战投注资约 600 亿。

万达商管持股从 70.15% 降到 40%，绝对控制没了。

新达盟拿钱，不等于万达集团旧债清零。

太盟那 600 亿主要对新达盟负责，不替大连万达集团还钱。

所以王健林还在发高息债续命。

2026 年 1 月 30 日，万达商管发 3.6 亿美元债，票息 12.75%。

正常房企美元债利率个位数，12.75% 等于市场把风险定价拉满了。

4 亿美元、票息 11%，原定 2026 年 2 月 13 日到期，已展期到 2028 年 2 月。

分 4 次赎本金，利息照付。

这就是现在的打法——

卖广场换一次性现金，发高息债补流动性，短债往后推。

可广场是会卖完的。

48 座打包出去，到现在工商变更也就 9 座。

能卖的核心点位越来越少，利息不会少。

永辉这 38 亿才是最扎的那根刺。

它不是万达商管经营债，是「王健林签了连带」的个人风险。

大连御锦不付，永辉可以申请执行王健林个人资产。

苏宁那边还有 50.41 亿回购仲裁在走。

融创 95 亿回购争议也没结。

所以「还欠多少」这事，公开口径只能这么看：

万达集团整体负债媒体测算 6000 亿上下；

万达商管有息负债 1400 亿量级；

账面现金 100 亿出头；

永辉 38 亿已裁连带、进入执行。

数字不是最吓人的。

吓人的是 72 岁的人，还在贵州县城签项目、还在跟商户聊运营细节。

他没躺平，但也不算翻盘。

就是坐在桌前，把每天醒来的利息接着扛。