21 世纪经济报道记者李金萍报道

Token 出海的故事有了新动态。

10 月 18 日晚间，润建股份（SZ002929）公告披露，全资子公司五象云谷有限公司与境外 X 公司签署《AI 词元跨境销售服务合同》，合同金额 2.00 亿美元（约合 13.38 亿元人民币），合同期限一年。

这是公开信息层面国产 Token 服务商斩获的出海第一单，也意味着润建股份依托五象云谷词元工厂搭建的跨境 AI 交付模式，正式跨越从 " 模式自证 " 到 " 订单兑现 " 的分水岭。

全国首个实现商业化运营的 Token 工厂

润建股份是一家靠三大运营商通信网络运维起家，2018 年登陆深交所的广西民营企业。公司实行广州、南宁双总部模式，推行 " 北上广研发 + 广西集成 + 东盟应用 " 的人工智能协同发展路径。2023 年，公司明确提出从 " 数字化智能运维 " 转型为 "AI+ 行业模型 "。

（图：五象云谷词元工厂模型，摄 / 李金萍）

今年 7 月，润建股份在半年报中披露，公司 "Token 工厂商业模式基本闭环，进入常态化运营 "，被业内称为全国首个实现商业化运营的词元工厂厂商。

公司所称的商业化的 "Token 工厂 " 为五象云谷词元工厂。据了解，五象云谷词元工厂是广西目前等级最高、规模最大的智算中心，也是润建股份 AI 转型的核心载体。

与传统智算中心出租机柜和算力的模式不同，润建股份 Token 事业群常务副总裁黄海江向 21 世纪经济报道记者打了个比方：" 计算中心卖的是面粉，Token 工厂卖的是面包。" 区别在于集成能力：能源调度、模型部署、集群调优叠加之后，同样的硬件，产出 Token 的数量和品质由技术能力决定。据黄海江介绍，智谱 AI、Kimi 等厂商的大模型已部署进厂。五象云谷词元工厂当前产能约 2000 亿 Token/ 小时，中期规划 2 万亿 Token/ 小时，实现了按量计费、据实结算。

这意味着润建并不做通用大模型研发，而是把北上广的模型能力 " 接进来 "，在广西完成电力、网络、集群、计费和合规封装，再按 Token 向外输出。它赚的是 " 把模型变成可调用的算力商品 " 的钱。

支撑润建转型并且实现商业化的关键是广西独有的人工智能资源禀赋。2024 年 6 月，工业和信息化部批复在南宁设立国际通信业务出入口局，这是继北京、上海、广州之后的全国第四个，也是 30 年来首次增设的；此外，广西已建成 12 条跨境国际陆路通信光缆与 3 条国际海缆。

润建股份 Token 事业群常务副总裁黄海江向记者解释了该资源对企业实现 Token 商业化的意义：出入口局建成前，南宁的数据出海要先绕到广州，再从香港出去。目前，数据从南宁到东盟时延约 15 毫秒至 20 毫秒，到新加坡约 20 毫秒。

签 2 亿美元 AI 词元出海第一单，AI 出海业务加速

根据公告，本次交易为 Token 调用服务：五象云谷开放约定 API，境外客户远程发起大模型推理调用，按实际消耗结算；算力实体全部部署于境内的五象云谷智算中心，客户通过纯跨境网络调用。

拆开合同来看，该项订单有两大要点值得关注，一是年度保底安排，服务期内甲方实际消耗对应服务费不得低于 2 亿美元，届满不足部分由甲方补足差额；二是结算设计，计价以美元或等额人民币标示，但结算货币全部为人民币，订单制按量后付费、自然月结算。交易对手 X 公司名称、注册地、主营业务等已履行涉密信息豁免披露程序，公司仅披露其为依法存续、履约能力良好的非关联境外主体。

润建股份表示，本合同是公司词元工厂及词元出海业务落地闭环的重要里程碑，为后续更多业务落地提供范例；是公司在词元服务能力、跨境数字技术服务合规运营方面实力获得境外客户认可的有力表现，有助于公司深入推进 "Token 为核、绿算协同、智维百业 " 业务发展战略。合同履行将对公司未来经营业绩产生积极影响，实际确认收入的金额以经审计的数据为准。

目前，除了 Token 出海，公司也加速智能体业务出海。2024 年以来，润建股份陆续把智能体落进东盟：与马来西亚一家国企合资设立子公司，以光伏运维智能体承接当地运维项目；为马来西亚考试院提供英语作文自动阅卷；为当地航空公司和橡胶企业的经营管理提供服务。公司称，其已在东盟 10 个国家和地区开展业务，累计承接当地项目超 500 个，拥有 240 多名海外员工。

为何上述出海订单能落在一家广西民企头上？黄海江曾向记者解释公司可以实现海外业务出口的现实原因：海外政企客户通常只能与当地注册主体签约，不少央国企出海卡在签约环节，而润建股份在马来西亚设有子公司。

算力营收逆增五成，产能释放仍处爬坡中段

尽管 2 亿美元大单令人瞩目，但从财务数据看，公司正处在转型换挡的阵痛期。

据 2026 年半年报，公司上半年实现营业收入 37.56 亿元，同比下降 22.83%；归母净利润 2678.74 万元，同比下降 31.72%。分业务看，通信网络、数字网络、能源网络三大传统板块悉数下滑，仅算力网络业务录得正增长：实现收入 5.19 亿元，同比增长 50.31%，占总营收比重提升至 13.82%。拉长看，2025 年公司归母净利润 3791.62 万元，同比下滑 84.62%。

重资产投入仍在高位。五象云谷智算中心整体拟投 36 亿元，不含服务器已投近 13 亿元。而毛利率端的现实约束同样写在半年报里：算力网络业务毛利率偏低，主因正是固定资产投产期折旧较高。公司管理层预期，随着上架规模抬升、折旧逐步摊薄，算力业务毛利自明年起才有望逐步释放。截至 2026 年 6 月末，公司在手订单约 236 亿元。

市场表现层面，润建股份年内走势先扬后抑再异动。公司股价 5 月 19 日盘中触及年内高点后震荡回落，10 月 19 日早盘封上涨停，报 46.40 元 / 股，总市值 132.87 亿元，较年内高点仍有明显回撤。2 亿美元量级合同公告落地后，资金博弈仍在继续。

一位业内人士向 21 世纪经济报道记者表示，2 亿美元保底订单证明 " 境内算力 + 跨境调用 " 的交付范式具备可成交性，也把南宁的数据要素改革、国际出入口局红利从政策叙事推进到商业实证层面。但有两点值得关注：一是公告已明确，AI、算力、词元类新业务当前占营收比重依然有限，且合同履行存在跨境政策、服务质量与不可抗力等多重不确定性，最终入账金额须经审计确认；二是从产能看，2000 亿 Token/ 小时的现有产能距 2 万亿 Token/ 小时中期目标尚有数量级跨度，产能爬坡、折旧消化都还要经历完整扩产周期。

当 " 卖面包 " 的模式跑通第一单之后，下一程要看的，是后续能否持续拿到复制型订单，以及东盟数据跨境试点的合规红利，能否如期转化为可持续的服务贸易现金流。

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