高基数与权益市场回调双重压力下，上市险企前三季度盈利预计下滑

市场资讯 2026-10-20 08:50:55

上市险企 2026 年三季报将于下周集中披露。多家研报的前瞻观点较为一致：权益市场回调拖累下，险企第三季度单季业绩承压，部分险企将出现亏损。

叠加去年同期高基数，各上市险企前三季度盈利同比预计将出现下滑。研报认为，此类承压属于阶段性现象，既不意味着险企投资能力发生变化，也不代表保险主业基本面出现改变。

华泰证券分析，当前利率变化相对有限，在此背景下，权益市场表现仍是左右险企总投资收益率和当期利润的重要变量。

自 2023 年实施新会计准则以来，上市险企利润波动明显加大。在研报看来，短期会计利润更接近于经营业绩的 " 噪音 "，宜拉长观察视角、不必过度关注单季波动。

中金公司预计，各上市险企前三季度归母净利润同比增速为负。

华泰证券认为，三季度市场回调预计明显拖累险企投资收益，而去年同期权益市场表现强劲、形成较高同比基数，投资端因此同时面临 " 市场回调 + 高基数 " 双重压力。

中金公司同时提到，各家受影响程度因权益持仓风格不同而有所分化。

华泰证券预计，主要上市险企三季报的税前利润可能录得亏损，单季同比或大幅下滑。

这意味着上市险企或将再次出现单季亏损。此前，新华保险 2023 年第三季度曾出现当季亏损，中国平安、新华保险在 2023 年第四季度出现当季亏损，中国人寿、中国人保在 2025 年第四季度也出现过单季亏损。

华泰证券测算，前三季度主要上市险企税前利润同比降幅中枢约在 27% — 73% 之间，且公司间分化明显；交易性权益敞口较大、投资贝塔较高的公司，利润波动可能更为显著。

不过，受益于上半年较高的利润积累，各上市险企前三季度累计业绩整体仍有望保持盈利。

华泰证券研报显示，截至今年上半年末，上市险企对交易类股票和基金的平均配置比例已升至 13.0% 的历史高位，利润对股市的敏感性较高。

归母营运利润方面，中金公司预计中国平安和中国太保同比均增长，该指标代表保险盈利中枢，表现相对稳健，主要受益于近几年负债端企稳向好的趋势。

华泰证券表示，保险公司利润主要由保险服务业绩和投资业绩构成，后者波动更大，权益市场则是投资业绩波动的主要来源；这部分波动中相当一部分来自未实现的 " 浮盈浮亏 "。

展望全年，由于四季度基数低于三季度，中金公司认为行业全年净利润同比降幅或收窄。

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