本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

2026 年 5 月，百奥赛图上线了一个叫 RenSuper Workstation 的平台。

界面看起来像个数据库。输入靶点类型、表位特征、功能需求、理化性质，几项条件一组合，点一下，候选抗体的序列和元数据就导出来了。

用起来跟逛超市差不多。

但货架上摆着的那超过 100 万条抗体序列，没有一条是算出来的。它们全部来自活老鼠体内的真实免疫应答，全部过了结合验证、亲和力测定、特异性评估和关键功能实验。

100 万个分子，100 万次真刀真枪的考试。

攒下这份家底的人叫沈月雷，百奥赛图的创始人。公司 2009 年在国内成立，如今港股、科创板两地上市，年营收超过 13 亿元，成了模式动物三巨头之首。

这几年 AI 制药最热闹的故事，是算法怎么凭空 " 生成 " 分子。模型越大、参数越多，听起来越像未来。

这套逻辑不难懂：先用算法算出几亿个可能的分子，再挑一小批拿去做实验。问题在于，算出来的只是概率，概率不等于事实。算法能告诉你 " 这个分子很可能结合得上 "，至于结合不上怎么办，它不负责。

沈月雷走的是另一头。养老鼠，做免疫，一条一条筛抗体。

听起来很土。但 2026 年上半年，百奥赛图营收 9.4 亿元，同比增长 51.6%，毛利率 76.2%，在三巨头里居首。

要看懂这件事，得先回答一个最朴素的问题：AI 制药，到底缺什么？

01

故事从一堂免疫课讲起

沈月雷本科念的是武汉大学。一门免疫学课，讲人体怎么对抗病毒、怎么产生免疫，他听得入了迷。

这条路一走就是十几年。马萨诸塞大学医学院博士，纽约大学医学院博士后。

博士后那几年，他天天跟基因敲除小鼠打交道。在别人眼里，老鼠是实验耗材；在他眼里，这东西可以被改造、被设计、被成批生产。

2008 年，他在美国创立 Biocytogen。2009 年，回国成立百奥赛图。

最初的生意很朴素，就是给科研客户做基因敲除小鼠的定制服务。接单、改基因、交货，一单一单地做，赚的是手艺钱。

那时候没人会想到，这门 " 卖老鼠 " 的生意，十七年后会长成一家港股加科创板两地上市、年营收超过 13 亿元的平台型生物技术公司。

转折在 2015 年。

那一年，国内药监改革拉开帷幕，创新药行业骤然升温，抗体药物的需求井喷。

沈月雷做了一个在当时看来很激进的决定：从 CRO 转型为 "CRO+ 产品 " 公司。同时启动两件事，一是把模式动物从定制服务转向标准化产品销售，二是重金打造全人抗体 RenMice 平台，搭一套 " 货架式 " 的抗体供给体系。

他后来的解释很简单：" 转型一定要依托公司的团队和技术优势。"

这话听着像正确的废话。但你要是知道他手里有什么，就知道它的分量。他的团队优势，是免疫学，是小鼠，是基因编辑。

他是拿自己最熟的东西，去赌一个当时还看不清全貌的未来。

02

把找抗体变成查字典

2019 年，RenMice 平台做成了关键突破。

百奥赛图用一套独有的超大片段染色体工程技术，把小鼠的抗体重链和轻链可变区基因，原位、全区段地换成了人类的对应基因。小鼠打出来的抗体，直接就是全人抗体。

其中 RenMab 小鼠，被弗若斯特沙利文认证为全球人源化程度最高的小鼠平台之一。

技术含量不用多说。但对生意来说，真正要紧的是下一步：他拿这个平台生产了什么。

答案是一个库。

围绕 1000 余个潜在可成药靶点，百奥赛图做了大规模的体内免疫和筛选，攒下超过 100 万条真实全人抗体序列。

关键在 "真实" 两个字。每一条序列，都来自一只活老鼠体内的免疫应答；每一条，都过了结合验证、亲和力测定、特异性评估和关键功能实验这几道关。

它不是算出来的，是考出来的。

2026 年 5 月上线的那台 Workstation，真正立得住，靠的就是这个库。输入靶点类型、表位特征、功能需求、理化性质，多个条件一组合，序列和元数据一键导出。

沈月雷自己的说法很直白：药企不必再花一两年从头免疫一只小鼠，直接从 " 抗体货架 " 上挑就行。用他的原话，这叫把抗体发现从 " 大海捞针 " 变成 " 超市选购 "，研发周期能缩短 1 — 2 年。

这里有个差别值得说清楚。

大多数 AI 制药公司手里的库，是虚拟序列。算法生成，湿实验验证，说到底还是先猜、再去碰运气。

百奥赛图的库，是先验了再摆上货架。一条序列背后，是一只老鼠、一次免疫、一轮筛选，是实打实的时间和钱。

喂给它虚拟序列，它给你的是概率；喂给它真实序列，它给你的是证据。

这两者的差别，平时看不出来。

等到要拿几亿美元去做临床的时候，就全看出来了。

03

抗体的生意，在抗体之外

如果只把百奥赛图理解成 " 卖抗体的 "，那就看小了。

抗体货架真正的价值，是它把客户往另外两条业务线上带。

一个客户从货架上挑走一支针对某个靶点的抗体，下一步几乎是必然的：做体内药效验证。

而验证这支抗体，最顺手的工具是什么？

是针对同一个靶点开发的人源化小鼠。

百奥赛图手里有约 2300 种靶点人源化小鼠模型，跟货架上的靶点高度对应。同一个靶点的抗体，配同一个靶点的人源化小鼠，客户不用在两家供应商之间纠结，在一家就能把从拿分子到做验证的全流程走完。

这笔账，药企算得很清楚。

换一家供应商，不是多下一张订单那么简单。抗体要重新寄、实验要重新设计、数据口径要对齐，中间哪一环出岔子，前面几个月就白费。在同一家做，分子和小鼠本来就是配套设计的，省下的不只是钱，还有时间。

它不靠抗体赚钱，它靠抗体把人带进门。

数据对得上。

2025 年，模式动物销售收入 6.22 亿元，同比增长 59.86%；总营收 13.79 亿元，毛利率 75.8%。

2026 年上半年，模式动物销售和临床前药理药效评估分别同比增长 62.44% 和 56.97%；总营收 9.4 亿元，同比增长 51.6%，毛利率 76.2%，在三巨头里居首。

抗体货架的签约量也是这个走法。截至 2024 年底约 200 项，到 2026 年 6 月末超过 455 项，光 2026 年上半年就新增 105 项，超过了年初定下的全年预期。

闭环就这么形成了：货架吸引客户进门，验证的需求把模型销售锁住，模型使用中产生的新数据又反哺货架，让更多分子带上 " 真实证据 " 的标签，再去吸引下一批客户。

跟同行比一下更清楚。

药康生物靠 " 斑点鼠计划 " 的万级品系库，在产品规模上领先；南模生物靠一体化服务能力见长。

百奥赛图手里多了一样东西：一个可以直接对外授权的百万级真实抗体序列库，作为前端引流的入口。

同行卖的是小鼠。百奥赛图卖的是 " 帮药企更快找到候选分子 "。模式动物这门生意值多少钱，被它重新定义了一遍。

04

十七年，他攒下的是什么

有人问沈月雷，创业十七年什么感受。

他说了一句很朴素的话：" 就像看着培养了十七年的孩子迎来成人礼。"

上市算不上成人礼。真正的成人礼，是他终于能用一套系统性的方式，向全球药企证明自己值多少钱。

截至 2026 年 6 月，百奥赛图的合作伙伴覆盖了全球前十大制药企业，累计签署超 455 项抗体合作协议。

授权给 IDEAYA 的双抗 ADC 分子，完成首例患者入组后确认了 500 万美元里程碑收入。前期沉下去的东西，后期真的能爆发出来，这件事从纸面走到了账上。

所以沈月雷被叫做 " 金牌销售 "，他手上真正在卖的，是一种确定性：这条序列是真的，这场免疫发生过，这个分子在活体里验证过。

AI 可以生成一切。生成不了的，是 " 它真的发生过 "。

回头看，AI 制药这几年最诱人的故事，是算法可以 " 创造 " 分子。

百奥赛图讲的是另一个版本：真正稀缺的从来不是分子的数量，是分子的可信度。一条在真实小鼠体内免疫过、结合验证过、功能实验过的抗体序列，其价值远高于一千条计算预测的序列。

算法平台谁都能搭。沈月雷花了十七年搭的，是一座真实数据的底座。

底座够硬，AI 的角色就变了。从 " 生成器 " 变成 " 筛选器 "，从 " 创作者 " 变成 " 检索工具 "。

十七年前，沈月雷在实验室里养小鼠的时候，大概想不到这些老鼠有一天会变成一座数据库。

他当时只是觉得，免疫这件事有意思。

一门课，一只老鼠，100 万条抗体，十七年。

AI 算得比谁都快。

只是那 100 万条序列，一条一条，都是等出来的。

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