房地产系列第二十四篇。

城投控股（600649.SH）。

上海。

上海城投集团旗下。

原来做水务环境的。

后来重组转型，现在搞房地产加投资。

它是谁？

上海城投集团，上海特大型国企。

路桥、水务、环境、置业四大块。

运营的收费高速公路占全市 73%。

原水供应占全市 97.5%。

城投控股是它旗下的上市平台。

现在定位是地产开发加运营加投资。

业务很杂：

商品房开发。

保障性租赁住房。

科技园区。

历史风貌街区开发。

酒店物业商业管理。

不动产金融。

还有长期股权投资 61 亿。

这个后面说。

财务：2025 年赚 2.89 亿，2026 年上半年又亏了

2025 年：营收 144.57 亿，净利润 2.89 亿。

2026 年上半年：营收 28.41 亿，跌 52%；亏损 5180 万。

毛利率 21.11%。

看到没？

2025 年卖了一批房子，营收 144 亿，赚了 2.89 亿。

2026 年上半年没什么项目交付，营收掉到 28 亿。

又亏了。

典型的项目制公司。

今年卖得多就赚，明年卖得少就亏。

波动很大。

每股净资产 8.32 元。

估值：PE 110 倍，PB 0.44 倍

股价约 3.7 元。

总股本 22.3 亿股。

市值约 82 亿。

PE 110 倍。

为什么这么高？

因为利润太少了。

2025 年才赚 2.89 亿。

市值 82 亿。

PE 就 110 倍了。

PB 0.44 倍。

股价才 3.7 元。

破净 56%。

分红：每股派 0.05 元，股息率 1.35%

每股派 0.05 元。

股息率约 1.35%。

分红不多。

最大看点：长期股权投资 61 亿

长期股权投资 61.2 亿。

这是什么意思？

就是它投了一堆公司，占了股份，按权益法核算。

每年分红或者投资收益，算在利润里。

这些投资，都是上海城投体系内的。

水务、环境、路桥那些优质资产。

虽然报表上看是地产公司。

实际上它手里攥着 60 多亿的优质股权资产。

从投资角度看

好的方面：

1. 上海城投集团旗下，上海国资

2. PB 0.44 倍，破净 56%

3. 每股净资产 8.32 元，股价 3.7 元

4. 长期股权投资 61 亿

5. 上海区位

6. 保障房、科技园区业务

不好的方面：

1. 2026 年上半年营收跌 52%

2. 又开始亏损

3. PE 110 倍

4. 分红不多

5. 项目结转波动大

6. 毛利率才 21%

最后聊聊

城投控股这个公司，名字叫城投控股。

容易让人以为是城投平台公司。

其实它就是个上海国资地产股。

破净超过一半。

为什么这么便宜？

因为利润太少。

2026 年上半年还亏了。

但它手里有 61 亿的长期股权投资。

都是上海城投体系内的优质资产。

这些资产，其实是值钱的。

看看吧。

上海国资，破净，手里攥着一堆股权。

但业绩波动大，赚钱能力一般。

本文属于个人的思考、研究、调研，不构成投资建议。

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