观点网讯：华泰证券研报指出，UCO（废弃食用油脂）是生物柴油与可持续航空燃料（SAF）的关键原料。

据华泰证券测算，2024 年全球 UCO 产量约 740 万吨（中国占比约 49%），其中 68% 流向生物燃料行业。

中国口径下，UCO 包含煎炸老油、泔水油、地沟油等。其中从产生点直接分类收集的烹饪废油（即国际口径 UCO）须由持证废弃油脂收运单位回收，头部餐厨企业凭特许经营权与收运资质构成合规供给的重要来源。

华泰证券认为，随着欧盟 UDB 全流程追溯与 ISCC 等认证要求趋严，低合规度供给加速出清，合规资质本身即构成稀缺壁垒。具备正规收运资质、全流程可追溯体系与稳定提油能力的头部餐厨企业有望充分受益于 UCO 涨价周期，盈利弹性有望凸显。

华泰证券建议关注两类企业：一是具备 UCO 原料资源优势与规模化收运能力的餐厨垃圾处理企业；二是掌握稳定废弃油脂来源、率先完成国际认证体系建设的废弃油脂加工及生物燃料企业。

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