（来源：胜马财经）

作者 | 胜马财经 陆马

10 月 21 日，工商银行与农业银行同步向 A 股股东派发 2026 年中期现金红利，两家银行 A 股口径合计派息约 821.44 亿元。其中，工商银行每股派现 0.1511 元（含税），A 股现金股息约 407.38 亿元；农业银行每股派现 0.1297 元（含税），A 股现金红利约 414.06 亿元。需要注意的是，821 亿元是 A 股口径；若按全部普通股计算，两家银行中期派息总额合计约 992.46 亿元（工行 538.53 亿元、农行 453.93 亿元），已逼近千亿关口。

这一事件的核心看点，不在于单次派息金额的大小，而在于国有大行分红行为正在发生的结构性变化。2026 年中期，六大行首次集体将分红比例从 30% 统一提升至 31%，工行、农行的中期派息比例均落在 31% 这一新基准上。与此同时，新 " 国九条 " 推动的 " 一年多次分红 " 正在从政策倡导落地为行业惯例，目前中期分红已不再是个别银行的 " 加分项 "，而是正在逐渐成国有大行与股份行的标准动作。

统计数据显示，工行自 2006 年上市以来累计现金分红已超 1.64 万亿元，农行亦明确将分红比例提升定位于 " 统筹平衡基本面、股东回报与长远发展 "。频次提升和节奏优化，比比例的单向抬升，更能概括当前银行分红演进的真实方向。

支撑本轮派息的是银行上半年稳健的经营基本盘。工行 2026 年上半年归母净利润 1737 亿元，资本充足率 18.57%，不良贷款率 1.29%，拨备覆盖率 217.58%；农行上半年归母净利润 1464 亿元，资本充足率 17.5%，不良贷款率 1.25%，拨备覆盖率 290.10%。在净息差持续承压的行业环境下，这样的盈利与资本水平为分红提供了必要条件。当然资本充足率是银行分红的硬约束，分红比例从 30% 到 31% 的小幅抬升，恰恰反映了在股东回报与资本留存之间保持审慎平衡的姿态。

从比价视角看，银行股的高股息属性仍具备吸引力：银行 AH 指数股息率约 5.04%，中证银行指数约 4.04%，与低位运行的国债收益率和理财收益相比，静态股息率的相对优势是客观存在的。

但这一比价关系需要两个限定：其一，股息率的分母是股价，板块前期连续走强本身就会压低静态股息率的读数；其二，机构近期讨论的 " 从防御资产向确定性资产重估 "，核心支撑是净息差企稳与资产质量风险周期进入尾部。工行、农行此次中期 A 股派息传递的是国有大行回报意愿与资本管理节奏趋于稳定的信号。