受人工智能板块回调及投资回报担忧影响，韩国 AI 基础设施公司 Elice Group 在科斯达克（Kosdaq）挂牌首日遭遇猛烈抛售。

Elice 的发行价定为90500 韩元，开盘即破发报 75700 韩元；盘中一度探至 61000 韩元，较发行价暴跌近 33%，收盘跌幅收窄至 32%。

按发行价计算，Elice 上市前市值约 1 万亿韩元，首日重挫使其市值蒸发至约 7000 亿韩元。这是韩国近年来募资规模 1 亿美元以上的 IPO 中最差的首日表现之一。

一二级市场 " 冰火两重天 "

这场暴跌发生在一级市场热度近乎沸腾的背景之下。

Elice 此次 IPO 募资 2011 亿韩元（约 1.51 亿美元），是 Kosdaq 今年规模最大的 IPO。

机构簿记吸引了 2367 家国内外机构参与，认购倍数达 388.84 倍；面向散户的申购认购倍数更高达 408.26 倍，冻结保证金超过 10 万亿韩元，发行价也定在 70,400 至 90,500 韩元指导区间的上限。

然而，二级市场如今正承受高通胀与高借贷成本的双重挤压，投资者对 " 巨额 AI 投资能否在短期内兑现回报 " 的质疑声日益高涨。

由于高通胀导致借贷成本居高不下，投资者越来越质疑大规模人工智能投资能否在短期内获得回报。

分析师指出，Elice 的 IPO 定价是在 10 月 6 日，也就是最近人工智能相关股票抛售潮之前。

"Elice 的首次亮相表明，人工智能基础设施交易已经从‘不惜一切代价建设’转变为‘谁来付费以及付费多久’。" 新加坡 Shenton Research 研究主管 Ke Yan 表示。

" 在租用计算能力的 AI 实验室证明他们能够承担计算费用之前，该地区的新房源价格可能会包含这种风险溢价。"

一家真在赚钱的 AI 基建公司

资料显示，公司 2015 年由三名韩国科学技术院（KAIST）博士生创立，最早做编程教育平台，之后转型 AI 云基础设施，提供服务器、液冷芯片、网络设备和软件，并开发了面向高性能 AI 芯片集群的高密度供电模块化数据中心。

公司 CEO 金载元（Jae Won Kim）在上市前接受采访时称，IPO 是为了 " 给自己足够的资金火力 " 去竞争全球全栈 AI 基础设施的位置。

招股书显示，上半年营收同比增长 200% 至 344 亿韩元，营业利润 103 亿韩元，上年同期为亏损 3.5 亿韩元；息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长逾 11 倍至 232 亿韩元。

Smartkarma 分析师 Douglas Kim 预计，公司 2026 年销售额再增 83%，营业利润率约 33%。

尽管 Elice 拿着一份 " 上市首日即在盈利 " 的优异成绩单，但在 AI 板块整体挤泡沫的大潮下，依然未能幸免于市场情绪的冷却。

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