近日，九鼎投资（600053，现简称为 "*ST 九鼎 "）披露了 2026 年第三季度私募股权投资管理业务经营情况，数据显示，第三季度其管理的基金新增实缴规模为零、无新增投资，存量基金继续出清。

相比之下，退出端实现一定回款，第三季度完全退出项目 2 个，对应投资本金 0.40 亿元，累计收回 0.91 亿元。这一运行状态与公司此前提出的 " 通过并购、回购、转让、S 基金等多种方式加快退出 " 及 " 加大到期基金清算力度 " 等部署相契合。截至 9 月末，公司尚存 11 个已上市及新三板挂牌但未完全退出的项目，其后续减持与回款节奏将成为观察 PE 板块进展及公司利润端改善的重要窗口。

值得注意的是，*ST 九鼎股价自今年 2 月以来持续调整，截至 10 月 20 日，报收 6.85 元，年内累计跌幅达 65.53%。

前端募投冻结，后端收入呈现存量特征

这份私募股权投资管理业务经营情况简报显示，第三季度，九鼎投资管理的基金新增实缴规模为零，2026 年 1-9 月累计新增实缴规模同样为零。截至 9 月末，在管基金累计实缴规模 237.64 亿元，剩余实缴规模 63.41 亿元。募集端持续冻结意味着九鼎 PE 业务当前的运行状态已高度依赖存量基金的清算与退出节奏，而非新增资金的注入。

投资端同样没有增量，第三季度单季无新增投资。2026 年 1-9 月，公司管理的基金新增投资规模为 0.93 亿元。新增投资规模较为有限，反映出报告期内投资节奏明显放缓。

收入端的结构同样指向存量运行的特征，第三季度，公司私募股权业务合计确认收入 122.64 万元，其中管理费收入 12.42 万元，管理报酬收入 110.22 万元。前三季度累计确认收入 717.75 万元，其中管理费 44.72 万元，管理报酬 673.03 万元，管理报酬占比达 93.8%。

管理费收入处于十万元级别，而对应的剩余实缴规模仍有 63.41 亿元，结合 PE 行业惯例来看，随着存量基金逐步进入退出期或延长期，按常规费率计费的部分通常趋于减少，这一悬殊比例在一定程度上反映出，管理费作为 PE 板块经常性收入来源的功能已明显弱化。

退出回款尚有余量，项目储备转化仍待观察

退出数据是这份简报中的亮点部分，第三季度九鼎投资完全退出项目 2 个，对应投资本金 0.4 亿元，累计收回金额 0.91 亿元。前三季度累计完全退出 3 个项目，累计收回 2.42 亿元。从现金回流看，第三季度在管基金收到项目回款合计 0.97 亿元，前三季度累计回款 2.49 亿元。

值得关注的是期末项目储备。简报显示，截至 9 月末，公司尚有 11 个已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目，对应投资本金 15.55 亿元。相较于未上市项目，已上市状态意味着这些资产具备公开市场的退出渠道，但实际变现仍受制于减持规则、锁定期安排及二级市场价格等因素，这 11 个项目构成了九鼎 PE 业务未来比较明确的存量退出储备。

不过，简报同时指出，报告期内上述已上市项目中暂无明确的退出计划，这意味着从账面储备到实际现金回流之间仍有距离，后续退出节奏及实际可回收金额仍存在不确定性。

记者注意到，2026 年 4 月，九鼎投资曾发布《2026 年度 " 提质增效重回报 " 行动方案》提到，推动符合条件的存量项目对接资本市场，同时通过并购、回购、转让、S 基金等方式加快退出，并加大到期基金清算力度。三季报数据进一步印证了这一部署方向——募投两端无增量，存量基金继续出清，退出端依靠零星项目维持现金回流。在此背景下，11 个已上市待退出项目构成了未来最值得跟踪的变量，其退出余量的释放节奏，将是观察九鼎 PE 板块后续走向的主要窗口。