原定于本周五（10 月 23 日）挂牌的瘦西湖文旅（HK06157），在上市前三天主动按下了暂停键。

10 月 20 日港股收盘后，瘦西湖文旅公告称，经考虑多项因素（包括现行市况），公司决定现时延迟全球发售及其拟于香港联交所主板上市。有关国际发售的国际包销协议将不会订立，因此有关香港公开发售的香港包销协议将不会成为无条件（协议）。

图片来源：瘦西湖文旅公告

《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）注意到，近期已有多家公司在港股上市前夕主动刹车。港股当前的市况，则是最常被相关公司提及的考虑因素。

超购逾 3000 倍却延迟挂牌，有散户要求退还申购手续费

基本面上，瘦西湖文旅是一家总部位于江苏省扬州市的国有水上游览服务运营商。2025 年，公司收入 1.41 亿元，利润 5199 万元。（详见每经网《瘦西湖文旅通过港交所聆讯，拟 10 月 23 日正式上市 稳健业绩与区域集中、经营权续期、季节性风险并存》《瘦西湖文旅冲刺港交所上市 靠 " 划船 " 年入亿元》）

根据原招股计划，瘦西湖文旅拟发售 4476 万股 H 股，每股发售价区间为 3.92 港元至 5.07 港元，并视乎超额配股权行使与否可予调整。按发售价上限、假设超额配股权未获行使计算，公司最多集资约 2.27 亿港元，按募资规模计属于小盘文旅新股。

格隆汇数据显示，截至 10 月 20 日，瘦西湖文旅孖展倍数超 3064 倍；富途数据中签预测显示，截至 10 月 20 日，瘦西湖文旅 1 手中签率仅为 1.70%。由此可见，市场对瘦西湖文旅的认购热情较高。

在本次发布的公告中，瘦西湖文旅保留了公司 " 仍致力于适时完成全球发售及上市 " 的可能性，并提到全部申请股款将不计利息退还，退款日期为原定的挂牌日。

每经记者留意到，在富途 App（应用程序）瘦西湖文旅的评论区中，有不少参与打新的散户对瘦西湖文旅突然延迟上市表示不满，要求退还申购手续费。

多家公司上市前夕 " 急刹车 "，市况成共同考量

包括瘦西湖文旅在内，近期已有多家公司在港股上市前夕主动刹车。在这些公司发布的延迟上市公告中，港股当前市况则是最常被提及的考量因素。

9 月 17 日，金融科技公司四方精创（SZ300468）在距离原定的港股上市日期仅剩 5 天时宣布延迟全球发售。对于叫停 IPO（首次公开募股）的原因，四方精创在公告中解释为 " 经考虑多项因素（包括当前市场状况）"（详见每经网《距离敲锣上市仅剩 5 天，金融科技公司四方精创主动叫停港股 IPO》）。

9 月 22 日，固废综合处理龙头军信股份（SZ301109）公告称，鉴于目前市场环境等情况，为更好地保护广大投资者利益，经审慎评估并与联席保荐人及联席全球协调人商议，公司决定将根据市场变化情况再确定 H 股发行上市的相关事宜（详见每经网《又一家 A 股公司暂缓 H 股 IPO，赴港上市进入 " 冷静期 "？》）。

" 瘦西湖文旅们 " 对市况的担忧不无道理。整体来看，恒生指数 9 月下跌 3.73%，10 月至今继续下跌 3.03%；恒生科技指数 9 月下跌 7.92%，10 月至今继续下跌 4.89%。

IPO 方面，富途数据显示，9 月至今，港股共迎来 14 只新股，有 9 只在上市首日收盘时处于破发状态。其中，麦科田（HK02041）在上市首日更是大跌 42.93%，为年内港股上市首日表现较差的新股之一。

新股认购热度同样降低。9 月至今，港股招股上市的新股中，多数公开发售超额认购倍数仅为几十倍。而去年同期，港交所 IPO" 回拨新规 " 落地后，多只热门新股出现千倍级超额认购。其中，9 月 29 日于港股上市的半导体光刻胶龙头彤程新材（HK09607，SH603650），香港公开发售认购倍数仅 3.39 倍，国际发售认购倍数 2.75 倍，散户与机构认购热情均较为低迷。

在四方精创暂缓港股 IPO 后，光大证券国际策略师伍礼贤在接受每经记者采访时曾表示，企业选择推迟上市，后续重启上市的时间点存在较大不确定性。当下的整体市场环境与市场参与者态度，将直接左右公司上市后的股价表现。企业或意在等待市场行情改善，争取更为理想的发行定价与市场认可度，再择机完成上市进程。

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。