近日，浙江一鸣食品股份有限公司（下称 " 一鸣食品 "）交出了一份营利双降的成绩单：第三季度单季亏损超 521 万元，同比增速为 -136.73%。2026 年前三季度，公司营收 20.79 亿元，同比下降 3.10%；净利润 3379.92 万元，同比下滑 27.17%。

但翻到同一份财报的另一面，另一条线正在浮出水面——非门店渠道（包括学校、团购、商超、茶饮企业、食品企业、经销商、电商等多类客户）营收 9.2 亿元，在主营收入的占比达到 48%。另外，在 2025 年年报中，古茗、盒马、认养一头牛、叮咚买菜等 B 端客户已进入其前五大客户名单。

一边是门店端业绩急转直下，一边是 B 端渠道加速放量。这家企业，经历了什么？

门店收缩的另一面：B 端在补位

财报数据显示，上半年，一鸣食品的净利润为 3901.13 万元，增速达到两成。但第三季度单季亏损超 521 万元，最终导致前三季度整体利润被稀释至 3379.92 万元，比去年同期减少约 1261 万元。

对于三季度的亏损，一鸣食品在财报中解释称，主要是营业收入同比下降，毛利额相应减少以及营业外收入较上年同期减少综合影响所致。

△图片来源：一鸣食品 2026 年第三季度报告

营收方面，一鸣食品三季度的营收为 6.89 亿元，同比下降了 7.34%。

如果拉长时间轴来看，从今年一季度起，一鸣食品的营收已经开始向下走了，一季度同比下滑 1.98%，上半年累计同比下滑 0.85%，到了第三季度，单季营收降幅扩大到了 7.34%。

也就是说，一鸣食品今年的营收明显不及去年。而收入的下滑，绕不开门店。

一鸣食品虽是一家食品企业，但其收入构成中，连锁门店贡献了很大一部分。据一鸣食品介绍，其产品销售以 " 一鸣真鲜奶吧 " 连锁门店为主要渠道，并辅以非门店销售渠道（包括区域经销、直销、电商等多元化渠道）。业内也有人将其称为 " 奶吧第一股 "。

所以，门店数量的变化，会直接反馈到收入端。

截至三季度末，一鸣食品的门店数量为 1877 家，包括直营门店 407 家、加盟门店 1470 家。而在 2025 年年报中，公司披露的在营门店总数还为 2009 家，由 444 家直营店、1565 家加盟店构成。

今年前三季度，一鸣食品新开了 258 家门店，关闭了 390 家门店，三季度末总体门店数量比年初减少了 132 家。门店缩了，收入也会跟着受影响。

2026 年前三季度，由于门店收缩，来自加盟门店和直营门店的销售额也分别下降了 3.08%、20.42%，这两大渠道的合计收入比 2025 年前三季度减少了约 1 个亿。今年前三季度，这两大渠道的毛利率也都有所下降，对利润也难免造成一定冲击。

一鸣食品自己则表示，前三季度公司门店数量出现净减少，是公司主动推进提质增效战略的正常举措，同时也包含连锁零售行业正常的市场迭代。

对门店进行迭代升级，关停低效门店，可以把更多资源集中到盈利能力更强的门店，以及拓展其他渠道上面，对结构优化确实能起作用。上半年也有数据佐证：新开148家加盟店、关闭224家，加盟店整体收缩，但加盟渠道收入反而增长1.02%。

但问题在于节奏和体量。上半年收缩还能换来收入微增，到第三季度就换成了收入下滑 7.34%、单季亏损。同一套动作，前后给出相反的结果，说明一件事：关店的红利是一次性的，关店的代价是持续的。

当被关掉门店的收入从报表里消失，而新店模型的增量还没跟上，中间就是一段要靠亏钱硬扛的真空期。

△图片来源：图虫创意

值得一提的是，在一鸣食品同一份经营财报里，还有另一个数据引人关注。前三季度，公司非门店渠道合计营收 9.2 亿元，约占主营业务收入 48%，接近半壁江山。其中，面向学校、企事业单位、商超的直销渠道及区域经销渠道成为增长核心。盒马、认养一头牛、古茗、叮咚买菜等 B 端客户已出现在 2025 年前五大客户名单中。

门店的收缩和 B 端的放量，不是两条互不相干的线，而是一鸣食品在把一部分资源从 " 自己开店卖 " 往 " 给别人供货 " 的方向挪。

" 边收缩边扩张 " 走到华中，

供应链还跟得上吗？

三季报还透露出一个信号，一鸣食品正在挺进华中区域。

截至第三季度末，一鸣食品已经在华中地区开出了 4 家门店，都是加盟店，建筑面积合计达到 230.70 平方米。结合半年报中披露的门店变动情况来看，彼时一鸣食品的门店全部集中于华东地区，所以这 4 家门店很可能是在第三季度内开出的。

目前，华中区域为一鸣食品带来的收入还比较有限。今年前三季度，公司来自华中区域的收入为 111.07 万元。

在 2026 年半年报中，一鸣食品透露了下半年的规划：做好下半年华中市场拓展工作，探索轻量化、创新型门店经营模式，持续优化门店盈利结构，稳步推进全国化高质量拓店计划，提升全国市场渗透率。

只不过，对于一家长期依赖华东地区的企业来说，要异地扩张，并且提升全国市场的渗透率，还存在不小的挑战。

其一，在华东之外的市场，一鸣食品的知名度并不高。

在华东之外的地区，说起一鸣食品，或许更多人想到的会是量贩零食品牌赵一鸣。而要重新建立品牌知名度，又要投入大量的资源和精力。

其二，在华中区域，一鸣食品本身已经有了不少强有力的竞争对手。

以仟吉为例，其为一家布局了烘焙上下游的企业，自建了农场和中央工厂，自建冷链物流，同时拥有多家连锁门店，在门店内售卖蛋糕、吐司面包、蛋挞、糕点等产品。截至今年 9 月，仟吉已经在全国拥有 400 多家直营门店，覆盖湖北、湖南、河南、安徽等省份。

其三，也是最为关键的一点。华中市场布局真正的考验在于冷链网络能不能跨出华东。

一鸣食品的短保模式高度依赖配送半径：奶源、工厂、冷链、门店之间的物理距离，直接决定履约成本和产品损耗。它在华东跑通的 " 中央工厂加当日鲜配 " 模型，在华中能不能以同样的密度和时效跑起来，才是全国化真正的门槛。

半年报里 " 探索轻量化、创新型门店经营模式 " 的表述，指向的大概率不是传统奶吧的简单复制，而是用更轻的终端形态去测试新市场的供应链承载能力。

从上半年的利润增长，到第三季度的亏损，再到门店的优化升级、华中市场的落子，一鸣食品眼下走的是一条 " 一边收缩、一边扩张 " 的路。

但这家公司真正需要回答的问题，不是 " 奶吧还能不能赚钱 "，而是一条为自有零售网络建起来的短保供应链，能不能在 B 端市场长成第二根支柱。旧渠道在退，新渠道在长，中间那段真空期更要靠现金流和耐心来扛。

当然，一鸣食品的这道题也不是孤例，对于每一个从自有终端向 B 端输出供应链能力的企业，未来可能都会走到这一步。

本文由红餐供应链（ID：cygylzn）原创

题图来源：图虫创意

作者：杨雯；编辑：景雪