10 月 21 日，温氏股份（300498）披露 2026 年三季报，受肉猪价格大幅下行冲击，公司前三季度营收 721.97 亿元，同比下滑 4.74%，归母净利润亏损 49.61 亿元。单看第三季度，实现营收 254.50 亿元，同比下降 1.88%，归母净利润亏损 5.96 亿元，养猪业务大额亏损成为业绩承压的核心原因。

从三季度逐月销售数据来看，肉猪出栏量稳步走高，但价格端持续承压。7 至 9 月，公司肉猪销量由 274.21 万头提升至 298.83 万头，销售收入同步从 36.62 亿元增长至 40.56 亿元。不过毛猪均价始终低位徘徊，7 月均价 10.80 元 / 公斤，8 月小幅抬升至 10.86 元 / 公斤后，9 月回落至 10.75 元 / 公斤，同比大跌 18.44%，低价直接吞噬出栏增量带来的收入。

与之形成对比的是肉鸡业务稳步回暖，成为公司重要的业绩缓冲。三季度肉鸡销量从 11259.24 万只增长至 12595.71 万只，收入由 27.21 亿元攀升至 37.31 亿元；毛鸡销售均价从 11.49 元 / 公斤上涨至 14.20 元 / 公斤，9 月均价同比上涨 4.95%，禽链量价齐升，对冲了养猪板块的部分亏损压力。

对于本轮漫长的亏损周期，温氏股份在投资者交流中分析，本轮产能出清节奏偏慢，核心在于行业格局已经改变。行业集中度抬升后，头部企业融资渠道充足、抗风险能力更强；叠加前期盈利企业资金储备丰厚，不少主体心存观望、不愿率先退出，拉长了本轮猪价低迷周期。

公司判断，猪价低位运行越久，后续产能去化越充分，反弹动能也越强。目前市场和产业端对反转时点尚存分歧，初步预计春节前后猪价有望迎来盘整拐点。行业普遍预期 2027 年行业盈利概率较高，但最终盈利空间取决于今年四季度猪价表现以及产能去化进度。温氏股份同时警示，如果 2027 年行业依旧大面积亏损，将触发集中产能出清，或推动猪价快速上行。

当下养殖行业正处在周期底部的煎熬阶段，猪价磨底仍在继续，肉鸡业务的支撑作用凸显。后续市场的焦点，将持续落在能繁母猪去化节奏、四季度消费旺季拉动效果，以及春节前后能否迎来期待已久的周期拐点。