知情人士透露，近几个月，一批私募股权机构在考量收购微软Xbox 游戏业务，对该板块的估值区间为 1000 亿至 1500 亿美元。

知情人士称，私募这边的探讨仅为初步摸底，持续时间很短，并未发展成和微软的正式谈判。但这件事说明：如果这块陷入困境的游戏业务扭亏计划失败，微软是有可能找到接盘方的。参与评估的私募机构名单暂无法确认。

微软发言人发表声明称：Xbox 不出售，拒绝进一步置评。

从该业务营收规模来看，私募评估区间的上限，大致和游戏巨头艺电（Electronic Arts）近期的杠杆收购估值水平相当。

私募萌生收购意向的时间点，恰逢媒体在 6 月的一则报道：微软当时曾考虑把 Xbox 分拆出去，或是重组为全资子公司——这类安排会为后续出售降低门槛；微软也曾考虑和其他合作伙伴设立合资公司。在此之后，由阿莎・夏尔马执掌的 Xbox 管理层，重心转向改善经营、加快业务增长。

Xbox 业务包含动视暴雪：微软在 2023 年斥资 750 亿美元收购这家游戏发行商。整个板块约有 1.4 万名员工。近年该业务利润微薄、销量下滑；微软当初大举收购多家游戏工作室的布局，没能带来预期的新增收入。

在截至 6 月的财年里，Xbox 营收同比下滑 7%，至 218 亿美元。微软早前披露，其责任利润率（近似调整后利润率）过去一年持续走低，到 6 月仅剩下 3%。

夏尔马自今年 2 月接手该业务后，一直在推动扭亏。据媒体报道，她在 7 月公布方案：计划在未来一年内裁员 3200 人，约占员工总数 20%，同时加大对《光环》《我的世界》等王牌 IP 的投入。

即便如此，Xbox 在微软整体盘子里占比偏小，仅贡献总营收的 7%；而微软正持续向数据中心、其他 AI 项目投入巨额资本，挤压自由现金流。

能够单独筹集 1000 亿美元以上资金收购 Xbox 的买家寥寥无几，如果真要成交，大概率需要多家私募组团操作。

倘若 Xbox 收购落地，其规模将远超史上最大一笔杠杆收购：今年早些时候，银湖资本、沙特公共投资基金以及贾里德・库什纳旗下 Affinity Partners 联合将艺电私有化，这笔杠杆收购包含债务在内估值 550 亿美元。该估值对应艺电约 75 亿美元的 12 个月营收，约 7 倍市销率。和 Xbox 不同的是，艺电没有硬件主机业务拖累利润率。

游戏行业在新冠疫情期间曾高速增长，如今承压明显：销售增长停滞；AI 热潮又推高了主机制造所需硬件的采购成本。媒体周二报道的一则内部测算就体现了成本上行压力：Xbox 内部预计，2028 年将要推出的新款主机，面向消费者的售价可能达到 1200 – 1800 美元。

Xbox 主机业务的直接对手是索尼PlayStation 与任天堂。索尼运营 PlayStation 的游戏与网络服务板块，2025 财年营收约 298 亿美元，同比基本持平，但主机以及自研游戏销量出现下滑。