【CNMO 科技】10 月 21 日，SpaceX 公布 2026 年第三季度财报，营收达到 145.75 亿美元，同比增长 161%，净利润达到 44 亿美元。最引人关注的变化来自 AI 业务，其收入达到 75.6 亿美元，首次超过以星链为核心的连接业务，后者当季收入为 52.48 亿美元。

不过，AI 业务的高增长也伴随着巨额投入。SpaceX 第三季度资本开支达到 195.93 亿美元，其中 AI 业务相关开支就有 164.44 亿美元。同期，该业务经营利润为 4.31 亿美元，仍低于连接业务的 23.67 亿美元。

就在这份财报公布之际，SpaceX 与特斯拉已经成立独立董事特别委员会，研究潜在合并的可能性。对于马斯克而言，两家公司在 AI、芯片和机器人领域的联系越来越紧密，合并自然有了更多想象空间。但 CNMO 科技认为，从业务协同走向公司整合，中间仍有不少难题需要解决。

AI 业务冲上第一位 特斯拉也在换挡

SpaceX 的财报变化，反映出公司的增长动力正在发生转移。

第三季度，SpaceX 的超级智能业务收入达到 75.6 亿美元，同比增长约 830%。这项业务涵盖 AI 模型、软件应用及相关计算服务，收入增长与云服务协议、收购 Cursor 以及 Grok 等产品的发展有关。相比之下，星链所在的连接业务仍然贡献着更高的经营利润，为公司提供了相对成熟的收入来源。

SpaceX 星舰

对于 SpaceX 来说，AI 业务的扩张意味着新的增长机会，也意味着持续增加的算力投入。如何把快速增长的收入转化为长期盈利能力，将成为接下来的重要课题。

特斯拉也在加速调整业务方向。今年第二季度，特斯拉营收为 282.36 亿美元，同比增长约 25.5%，归属于普通股股东的净利润为 11.14 亿美元，低于上年同期的 11.72 亿美元。上半年，公司资本开支达到 82.82 亿美元，明显高于上年同期的 38.86 亿美元，相关投入涉及 AI、软件及制造能力建设。

从第三季度已经公布的运营数据看，特斯拉交付汽车 48.65 万辆，并部署了 13.7 吉瓦时的储能产品。汽车仍是公司重要的业务基础，自动驾驶、机器人和能源业务则在争取更多发展空间。

截至 10 月 21 日，特斯拉第三季度营收和利润尚未公布，官方安排的财报电话会将在北京时间 10 月 22 日 5 时 30 分举行。

两家公司正沿着不同路径增加 AI 投入。SpaceX 需要扩大算力基础设施并发展 AI 服务，特斯拉则在推动 AI 进入汽车、自动驾驶和机器人。业务方向的交汇，为双方讨论合并提供了现实背景。

从太空算力到机器人 合并想打通哪一环

如果只看公司名称，航天发射与电动汽车似乎相距甚远。但将业务拆开来看，SpaceX 和特斯拉正在向 AI 产业链的不同环节延伸。

SpaceX 拥有卫星通信、航天运输和计算基础设施，并在扩大 AI 模型与软件业务。特斯拉则拥有汽车制造体系、自动驾驶技术和机器人研发项目。前者的能力更多集中于算力、连接和基础设施，后者正在尝试让 AI 进入真实环境，完成感知、决策与执行。

芯片是双方已经展开合作的领域。8 月 6 日，SpaceX 宣布 Terafab 先进半导体工厂将建于美国得克萨斯州格赖姆斯县。根据 SpaceX 公布的计划，该项目将整合先进逻辑芯片、存储芯片以及封装测试等环节，生产面向 Optimus 人形机器人和 Cybercab 自动驾驶出租车的芯片，也将为 SpaceX 的太空数据中心提供高性能芯片。

特斯拉 Terafab

Terafab 提供了一个具体案例，说明两家公司已经开始围绕芯片需求与算力建设展开合作。

如果进一步合并，双方有机会在芯片研发、计算资源、制造能力和 AI 应用之间建立更紧密的协作关系。特斯拉的汽车与机器人可以成为 AI 落地的终端，SpaceX 的计算基础设施和 AI 业务则可能提供底层支持。双方还可以统一部分投资规划，减少跨公司协调的成本。

当然，这些协同仍有待验证。Terafab 能够推进，并不代表只有全面合并才能实现合作。真正需要回答的问题是，合并能否带来足够大的额外收益，超过独立经营和项目合作所能达到的效果。

马斯克自己泼冷水 合并还要过几道关

对于外界不断升温的合并预期，马斯克已经给出了明确提醒。

在 SpaceX 第三季度财报电话会上，他表示："Some people out there assume that a SpaceX and Tesla merger is a certainty, and I think that would be overstating it."

中文可译为：" 外界有些人认为 SpaceX 与特斯拉合并已成定局，我认为这种说法言过其实。"

第一个障碍是公司治理与股东支持。两家公司已经成立由独立董事组成的特别委员会，但截至电话会结束时，双方尚未就交易条款达成一致。马斯克表示，由于自己存在利益冲突，不能参与特别委员会的讨论。他还指出，交易需要获得特斯拉全部股份中至少 50% 的支持，而不只是出席投票股东的多数支持。

第二个障碍是交易定价与资金安排。SpaceX 第三季度资本开支接近 196 亿美元，特斯拉上半年资本开支也已超过 82 亿美元。双方都在增加对 AI 和制造能力的投入，合并之后，资源调配可能更加集中，但资金需求和投资风险也可能集中到同一家公司。

对于特斯拉股东而言，关键问题是交易将如何评估两家公司的资产与增长潜力，以及特斯拉未来需要承担多少航天和 AI 基础设施投入。对于 SpaceX 股东而言，合并也需要证明特斯拉的汽车、自动驾驶和机器人业务能够为整体发展带来相应价值。

第三个障碍是整合本身。航天发射、卫星通信、汽车制造与 AI 服务拥有不同的经营周期和监管环境。合并可以减少部分协调成本，也会增加组织管理和资本配置的复杂度。双方必须给出清晰的交易方案，才能让股东判断这笔交易是否值得。

因此，马斯克支持合并的战略方向，并不代表交易已经具备落地条件。独立董事委员会的评估、交易条款以及股东投票，才是决定后续进展的关键环节。

AI 竞争开始向整条产业链延伸

这桩合并不是孤立事件。2026 年 2 月 SpaceX 收购 xAI，8 月 600 亿美元收购 Cursor，10 月准备合并特斯拉。同一年，Anthropic 估值 2 万亿美元准备 IPO，OpenAI 也在排队上市。字节、阿里、腾讯砸数百亿美金抢购英伟达芯片。AI 军备竞赛正在把分散的公司推向整合。

Time Warner

历史上每一轮技术范式转移都催生过超级合并。2000 年 AOL 以 1640 亿美元收购 Time Warner，2014 年 Facebook 以 190 亿美元收购 WhatsApp。2026 年的 SpaceX 与特斯拉，可能是 AI 时代的对应物。

区别在于，前两轮合并的核心资产是用户和数据，这一轮的核心资产是算力。SpaceX 的 13GW 算力规划、Terafab 芯片工厂、星链全球带宽网络，加上特斯拉的 FSD 真实驾驶数据和 Optimus 制造能力，构成的是一套从训练到推理到物理执行的完整 AI 基础设施。

如果合并落地，马斯克将拥有可能是人类历史上垂直整合程度最高的科技实体。当然，这个判断的前提是合并能通过投票和监管的双重关卡。马斯克自己也说了，这还不是板上钉钉的事。

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