$ 佰维存储 ( SH688525 ) $   三家 2026Q3 环比情况汇总（基于已披露三季报业绩预告）

重要区分：江波龙、德明利已经发布前三季度业绩预告；佰维存储截至今日（10 月 23 日）尚未发布 Q3 业绩预告，没有官方 Q3 单季利润数据，只能做逻辑推演，不能当成正式结果

一、江波龙（301308）：营收小幅环比增长，净利润明显环比下滑

- 推算单季：Q2 归母净利约 67.15 亿；Q3 归母净利区间 34.23～43.23 亿，环比下降 35.6%～49%；营收中值环比小幅 +5% 左右，收入还在走高，但净利率大幅回落  

Q3 利润环比回落核心原因

1.   存储晶圆涨价边际效应大幅减弱（最核心）

Q2 是本轮涨价红利最强阶段；Q3 DRAM/NAND 价格涨幅明显收窄，前期低价存货逐步消耗完毕，新采购晶圆成本抬升，存货红利结转变少，毛利率下行。模组厂商利润高度依赖 " 低价库存 + 后端涨价销售 " 的时间差红利，红利不是永续的。

2.   虽然企业级 SSD、自研主控、高端客户占比提升，但产品结构改善短期不足以抵消存货红利消退带来的毛利率下滑。

3.   费用端维持高位，叠加公司提示行业正在从单纯涨价周期，转向 AI 驱动的产品技术周期，单纯靠囤货赚差价的阶段过去。

二、德明利（001309）：营收环比增长，利润基本持平（小幅微增 / 小幅微降，接近零增长）

- 推算单季：Q2 归母净利约 26.71 亿；Q3 归母净利 26.33～29.33 亿，环比 -1.4% ~ +9.8%，利润高位走平，没有继续向上；营收环比保持增长

和江波龙的差异，为什么德明利利润没有像江波龙那样大幅环比跳水？

1.   业务重心更偏向企业级 SSD、自研主控，AI 服务器存储订单持续放量，收入端扩张对冲了部分存货红利衰减；企业级业务前三季度 82.37 亿，占比持续提升，国内头部云厂商批量出货，海外 OEM、信创同步拓展，越南基地支撑交付能力 。

2.   但它同样存在红利消退压力：前期低价库存逐步消化，同时研发、股份支付、产能建设计提、新业务客户拓展投入持续增加，吃掉了一部分新增毛利，所以利润只能维持高位，无法继续环比抬升。

对比：德明利 Q2 就已经出现利润环比回落，是三家里面最先显现费用侵蚀利润的标的。

三、佰维存储（688525）：暂无官方三季报预告

- 已披露：Q1 归母净利 28.99 亿，Q2 归母净利 42.67 亿，Q2 环比 +47%，是上半年弹性最强的一家。

Q3 业绩环比逻辑推演（仅供投研参考，非官方数据）

1.   利好支撑（有别于江波龙、德明利）：佰维有两笔锁价锁量长协采购订单，可以继续锁定较低成本晶圆，存货红利释放节奏会比纯现货采购的江波龙、德明利更长，这是市场预期它 Q3 毛利率韧性更强的核心逻辑。

2.   利空压制：同样面临行业涨价收窄、市场对存储周期见顶的担忧；存货红利也不是永久存在，只是释放节奏延后；另外费用、股份支付、封测基地投入同样会增加。

3.   综合市场一致预期：大概率 Q3 净利润环比小幅回落，但回落幅度会显著小于江波龙；但这只是推演，最终必须等佰维发布三季报 / 业绩预告才能确认。

一句话对比小结

公司 Q3 净利润环比 核心逻辑  

江波龙 明显下滑（-36%~-49%） 低价库存消耗，涨价红利快速退潮，收入尚可但毛利率大幅回落  

德明利 基本持平（-1.4%~+9.8%） 企业级 AI 存储放量托住收入，但研发、股份支付等费用持续侵蚀利润  

佰维存储 未出预告，无官方数据 长协锁价红利可缓冲，但依然会受行业涨价放缓影响，预期环比回落幅度弱于江波龙  

如果你需要，我可以再做一张三家存货结构、长协情况、Q4 情景测算简表。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !